(二)資金的時間價值計算

　　為了準確地進行資金時間價值的計算，必須真正掌握現值(P)、終值(F)、等額年值(A)的概念。而且，在現金流量圖或現金流量表對關于現金流量的描述中，各個計算時期通常是指其對應的“期末”，除非已經做出“期初”或“期中”的特殊說明。

　　同時，在記憶資金時間價值計算的六個基本公式時，必須與其相應的現金流量圖緊密結合，并做到靈活運用。例如，在等額資金現值公式，即由等額年值(A)求現值(P)的公式中，其等額資金必須是連續、相等的，而且只能向起點方向“平移”1個計息周期。

　　(三)財務評價及其內容

　　財務評價是項目經濟評價的基礎。它是從企業角度，在國家現行財稅制度和市場價格體系的基礎上，分析預測項目的財務效益與費用，計算財務評價指標，考察擬建項目的盈利能力、償債能力，據以判斷該項目的財務可行性。

　　進行項目財務評價時，一般應當包括以下內容(參見教材第77頁的圖4-11，而且此部分較原來有所調整)：

　　⒈ 盈利能力分析，即通過靜態或動態評價指標，測算項目的財務盈利能力和盈利水平;

　　⒉ 償債能力分析，即分析測算項目償還貸款的能力;

　　⒊ 財務生存能力分析，主要包括凈現金流量和累計盈余資金。

　　(四)財務評價指標

　　沒有充分地考慮資金時間價值的靜態評價指標比較適合于技術經濟數據不完備、不準確的方案初選階段，以及對于壽命周期較短的方案進行評價。

　　常用的靜態評價指標主要有總投資收益率(ROI)、項目資本金凈利潤率(ROE)、靜態投資回收期( )、利息備付率(ICR)、償債備付率(DSCR)和資產負債率(LOAR)，并可以歸納于表4-1：

　　在式中， 是比較低的折現率，對應的財務凈現值( )大于零，而且 與 之差不宜超過2%.

　　盡管教材中沒有明確給出動態投資回收期的有關內容，但這并不妨礙考試，盡管教材中沒有明確給出動態投資回收期的有關內容，但這并不應妨礙考試中的命題。

　　⒉ 動態評價指標

　　① 財務凈現值

　　② 凈現值指數

　　③ 財務內部收益率

　　充分地考慮資金時間價值的動態評價指標比較適合于方案最后決策前的詳細可行性研究階段，以及對于壽命周期較長的方案進行評價。

　　⒊ 其它指標

　　按照分析范圍和對象的不同，財務評價時還可計算項目財務內部收益率、資本金收益率和投資各方收益率。其中，項目財務內部收益率在項目融資方案確定之前(未計算貸款利息)且在所得稅前，考察整個項目的盈利能力(暫時忽略貸款利率和稅收差異，保持方案的可比性);資本金收益率是以項目資本金為計算基礎，考察所得稅后資本金可能獲得的盈利水平;投資各方收益率是以各方出資額為計算基礎，考察各自可能獲得的收益水平。

　　在財務評價的各項指標中，不僅要在理解經濟含義的基礎上掌握它們的計算方法，更要注意它們的判別準則(包括單方案評價和多方案選擇)。而且，應當熟悉按評價內容、是否充分地考慮資金時間價值所劃分出的兩類指標之間的關系。

　　(五)基準收益率(ic)

　　基準收益率是財務評價中的一個重要基礎參數，是投資者對投資收益的最低期望值。它是在加權平均資金成本率、投資的機會成本率、風險補貼率和通貨膨脹率四個因素，尤其是前兩個因素的作用下而形成的。

　　計算財務凈現值或評價財務內部收益率時，必須采用基準收益率(ic)。否則，屬于原則性的錯誤。

　　(六)國民經濟評價

　　國民經濟評價是在財務評價的基礎上進行的高層次的經濟評價。它是從國家和社會角度，按照經濟資源合理配置的原則，利用影子價格、影子工資、影子匯率、社會折現率等國民經濟評價參數，考察項目所消耗的社會資源和對社會的貢獻，進而評價項目的經濟合理性。

　　建設項目的財務評價和國民經濟評價之間既有聯系，也有區別。兩者的相同點包括評價目的相同、評價的基礎相同、計算期相同等;兩者的區別，可歸納于表4-3.

　　(七)盈虧平衡分析

　　盈虧平衡分析研究建設項目投產后，以利潤為零時的產品收入與費用支出平衡為基礎，測算項目的生產負荷狀況，分析項目適應市場變化的能力，度量其抗風險的能力。因此，盈虧平衡分析的關鍵在于求算盈虧平衡點(臨界點)。而且，項目的盈虧平衡點越低，說明項目適應市場變化的能力越強，抗風險的能力越大，虧損的風險性越小。

　　BEP(產量)=年固定總成本/(單位產品銷售價格-單位產品可變成本-單位產品可變可變成本-單位產品銷售稅金及附加-單位產品增值稅) (4-33)

　　根據收支相等、利潤為零的前提條件，可以推導出產量盈虧平衡點( )、生產能力利用率盈虧平衡點(生產負荷率)的計算公式如下：

　　盡管可以在固定費用與變動費用的劃分方面進行命題，但計算產量或生產能力利用率的盈虧平衡點的可考性更強，應試人員必須牢固、熟練地予以掌握。

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