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　　命題考點八 基準收益率的確定

　　【教材解讀】

　　一、基準收益率的概念

　　基準收益率也稱基準折現率，是企業或行業投資者以動態的觀點所確定的、可接受的技術方案最低標準的收益水平。其在本質上體現了投資決策者對技術方案資金時間價值的判斷和對技術方案風險程度的估計，是投資資金應當獲得的最低盈利水平，它是評價和判斷技術方案在財務上是否可行和技術方案比選的主要依據。

　　二、基準收益率的測定

　　(1)在政府投資項目以及按政府要求進行財務評價的建設項目中采用的行業財務基準收益率，應根據政府的政策導向進行確定。

　　(2)在企業各類技術方案的經濟評價中參考選用的行業財務基準收益率，應在分析一定時期內國家和行業發展戰略、發展規劃、產業政策、資源供給、市場需求、資金時間價值、技術方案目標等情況的基礎上，結合行業特點、行業資本構成情況等因素綜合測定。

　　(3)在中國境外投資的技術方案財務基準收益率的測定，應首先考慮國家風險因素。

　　(4)投資者自行測定技術方案的最低可接受財務收益率，除了應考慮上述所涉及的因素外，還應根據自身的發展戰略和經營策略、技術方案的特點與風險、資金成本、機會成本等因素綜合測定。

　　1)資金成本是為取得資金使用權所支付的費用，主要包括籌資費和資金的使用費。

　　2)投資的機會成本是指投資者將有限的資金用于擬實施方案而放棄的其他投資機會所能獲得的最大收益。

　　3)投資風險。以一個較高的收益水平補償投資者所承擔的風險，風險越大，貼補率越高。為了限制對風險大、盈利低的技術方案進行投資，可以采取提高基準收益率的辦法來進行技術方案經濟效果評價。

　　4)通貨膨脹。所謂通貨膨脹是指由于貨幣(這里指紙幣)的發行量超過商品流通所需要的貨幣量而引起的貨幣貶值和物價上漲的現象。

　　總之，確定基準收益率的基礎是資金成本和機會成本，而投資風險和通貨膨脹則是必須考慮的影響因素。

　　【命題考點】

　　最低標準的收益水平;最低盈利率水平;國家和行業發展戰略、發展規劃、產業政策、資源供給、市場需求、資金時間價值、技術方案目標;行業特點、行業資本構成情況;國家風險因素;資金成本;機會成本;投資風險;通貨膨脹。

　　【分析預測】

　　(1)對該命題考點的考核題型之一是對基準收益率的闡述是否正確。

　　(2)經常命題的考點是測定財務基準收益率時應考慮的因素包括哪些。

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