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　　1Z101027 基準收益率的確定

　　一、基準收益率的概念

　　基準收益率也稱基準折現率，是企業或行業投資者以動態的觀點所確定的、可接受的技術方案最低標準的收益水平。其在本質上體現了投資決策者對技術方案資金時間價值的判斷和對技術方案風險程度的估計，是投資資金應當獲得的最低盈利水平，它是評價和判斷技術方案在財務上是否可行和技術方案比選的主要依據。

　　二、基準收益率的測定

　　1 政府投資項目根據政府的政策導向進行確定。

　　2 企業行業財務基準收益率綜合測定。

　　3 境外投資應首先考慮國家風險因素。

　　4 (1) 資金成本是為取得資金使用權所支付的費用，主要包括籌資費和資金的使用費。籌資費是如發行股票、債券而支付的注冊費和代理費�；鶞适找媛首畹拖薅炔粦∮谫Y金成本。(2)資金的機會成本是指投資者將有限的資金用于擬實施技術方案而放棄其他投資機會所獲得的最大收益。機會成本是在機會成本外部形成的，它不可能反映在技術方案財務上，不是實際支出。基準收益率應不低于單位資金成本和單位投資的機會成本，即

　　ic≥i1=max{單位資金成本，單位投資機會成本}(1Z101027-1)

　　如技術方案完全由企業自有資金投資時，可參考的行業平均收益水平，可以理解為一種資金的機會成本;假如技術方案投資資金來源于自有資金和貸款時，最低收益率不應低于行業平均收益水平與貸款利率的加權平均值。如果有好幾種貸款時，貸款利率應為加權平均貸款利率。(3)投資風險。通常以一個適當的風險補貼率i2來提高ic值，提高基準收益率。一般來說，從客觀上看，資金密集型的技術方案，其風險高于勞動密集型的;資產專用性強的風險高于資產通用性強的;以降低生產成本為目的的風險低于以擴大產量、擴大市場份額為目的的。從主觀上看，資金雄厚的投資主體的風險低于資金拮據者。(4)通貨膨脹。所謂通貨膨脹是指由于貨幣(這里指紙幣)的發行量超過商品流通所需的貨幣量而引起的貨幣貶值和物價上漲的現象。各種材料、設備、房屋、土地的價格以及人工費都會上升。通貨膨脹以通貨膨脹率來表示，通貨膨脹率主要表現為物價指數的變化，即通貨膨脹率約等于物價指數變化率。

　　當年價格預測估算，公式(1Z101027-2)，基年不變價格預測估算,公式(1Z101027-3)

　　確定基準收益率的基礎是資金成本和機會成本，而投資風險和通貨膨脹則是必須考慮的影響因素。

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