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　　專題1.1：技術方案財務評價的基礎——等值換算

　　等值換算要解決一個基本的問題，就是現在你有1筆錢，數額假如說是10000元，你把錢投資出去，過了一段時間，收回投資，加入說時間是1年后，這筆錢等于多少會讓你滿意?

　　所以，等值換算是基本的投資回報計算問題。

　　投資10000元1年后，這筆錢等于多少會讓你滿意?

　　答案：因人而異。如果你是風險避讓類型的的人，害怕承擔一切投資失敗的風險，他就不會選擇投資這樣的行為，而是選擇把錢存到銀行，或者借給被投資人，這時由于沒有承擔風險，所以要求的回報率比較低，如3%;

　　如果是風險偏好類型的人，愿意承擔投資失敗的風險，則會選擇投資，但要求比較高的回報率，如10%。

　　所以，對于風險規避的人來說，

　　現在10000元=1年后的10000*(1+3%)=10300元

　　同樣，對于風險規避的人來說，

　　現在10000元=1年后的10000*(1+10%)=11000元

　　可以看到，對于不同的投資人，同一筆錢等值的結果并不相同。想知道現在一筆錢1年后等于多少，需要知道投資主體要求的年投資回報率。

　　所以等值換算首先要明確的是年度回報率。

　　如果是借錢給企業，這種投資成為債權投資，獲得的回報叫利息，回報率用利率表示，英文字母為i(P2倒數第3段利率的計算);

　　如果是直接投資給企業，則這種投資稱為股權投資，獲得的回報叫利潤(分紅)，回報率叫基準收益率，英文字母叫ic(P27，1Z101027)

　　所以要進行等值換算，必須先明確投資主體是誰。

　　教材第1節，講利息的計算，是站在借款方的角度，即債權投資的角度; 但是到第2節，講技術方案的經濟效果評價，則站在股權投資人的角度。

　　不過，兩者進行等值計算的公式和方法是一致的，只是銀行使用的是利率，股權投資人使用的是基準收益率。

　　知識點1：利率和基準收益率確定時分別受哪些因素的影響

　　影響利率的因素：

　　1.社會平均利潤率。在通常情況下，平均利潤率是利率的最高界限。

　　2.借貸資本供求。借貸資金供不應求，利率上升。

　　3.風險。風險越大，利率也就越高。

　　4.通貨膨脹。通貨膨脹率越高，利率越高

　　5.借貸期限長短。貸款期限長，利率就高;

　　在實際中，利率的大小往往是央行公布的，所以是已知條件。

　　影響基準收益率的因素：

　　1.資金成本。

　　資金成本越高，基準收益率越高;

　　2.機會成本。

　　機會成本越高，基準收益率越高;

　　3.投資風險

　　投資風險越大，基準收益率越高;

　　4.通貨膨脹。

　　通貨膨脹越高，基準收益率越高;

　　例題：下列關于利率的說法正確的是(　　)。

　　A . 利率一般情況下高于社會平均利潤率

　　B . 受到資本市場供求關系的影響，當供大于求的時候，利率上調

　　C . 短期貸款因為時間短，利息少，所以貸款期限越短，利率越高

　　D . 通貨膨脹越嚴重，則利率應該越高

　　答案：D

　　知識點2：銀行借貸資金進行等值換算的基礎——復利等值換算

　　當計息周期在一個以上時.就需要考慮“單利”與“復利”的問題。

　　例如，某人現借得本金1000元，年利率為8%，我們知道年末產生利息80元，第一年很好算。但是在計算第二年利息時，第一年產生的80元利息是否要在第2年計算利息?

　　理論上有2種做法：

　　1 . 單利

　　計算利息時，僅用最初本金來計算，而不計入先前計息周期中所累積增加的利息。即通常所說的“利不生利”。

　　在以單利計息的情況下，總利息與本金、利率以及計息周期數成正比關系。

　　【2014】7.甲公司從銀行借入1000萬元，年利率為8%，單利計息，借期4年，到期一次還本付息，則該公司第四年末一次償還的本利和為(　　)萬元。

　　A.1360

　　B.1324

　　C.1320

　　D.1160

　　答案：C

　　解析：P3 考核單利與復利關系，單利方式下，利息=1000×8%×4=320萬

　　本利和=1000+320=1320萬元

　　單利不符合客觀的經濟發展規律，沒有完全反映資金的時間價值，不是等值換算的方法。

　　2.復利

　　復利計算時，如果年末把利息償還了，則計算結果等同于單利。

　　借款人年末把利息償還了，對于銀行來說，每年年底收到的利息，這部分利息下一年還可以借給別人獲得相同的回報，所以對銀行來說，充分獲得了借貸資金的時間價值。

　　所以，復利計算年末償還利息這種形式，雖然計算結果等同于單利，但其本質上屬于復利，而非單利。

　　例題：假如借入1 000元，年利率8%，借款期為4年，每年復利計算并償還利息，則4年內償還的本利和為多少(　　)元

　　A . 1 360

　　B . 1 320

　　C . 1 380

　　D . 1 440

　　答案：B

　　復利計算的作用

　　復利計算建立了等值換算的基本方法，從上圖可以看到，對于這筆借貸資金，現在1000元和4年后的1360元是等值的。

　　單筆資金的等值換算比較簡單，如果涉及多筆借貸資金同時換算，則問題會變的復雜。這時，首先要解決的是，多筆資金如何正確表示的問題。

　　知識點3：多筆現金流入(收到還款/收入)和現金流出(借出資金/投資、成本)的表示方法——現金流量圖

　　現金流量圖是簡化表示現金流的一種方法，與之對應的是現金流量表(P43.第4節第1小節)

　　1.以橫軸為時間軸，向右延伸表示時間的延續，軸上每一刻度表示一個時間單位，可取年、半年、季或月等;0表示時間序列的起點。時間軸上的點通常表示的是該時間單位末的時點。

　　2.站在投資者的角度繪制箭線的方向。在橫軸上方的箭線表示現金流入，即表示收益;在橫軸下方的箭線表示現金流出，即表示費用。

　　3.箭線長短和數額大小并不成比例，只要能適當體現數值的差異即可，現金流數額大小在各箭線上方(或下方)注明。

　　4.箭線與時間軸的交點即為該筆現金流發生的時間。

　　現金流量的三要素，即：現金流量的大小、方向、作用點。(只有知道這三個因素，才能準確的在現金流量圖上繪出該現金流)。

　　【2013】考題：關于現金流量繪圖規則的說法，正確的有(　　).

　　A .箭線長短要能適當體現各時點現金流量數值大小的差異

　　B .箭線與時間軸的交點表示現金流量發生的時點

　　C.橫軸是時間，向右延伸表示時間的延續

　　D .現金流量的性質對不同的人而言是相同的

　　E .時間軸上的點通常表示該時間單位的起始時點

　　答案：ABC

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