(二)經營成本

　　經營成本是財務分析的現金流量分析中所使用的特定概念，作為項目現金流量表中運營期現金流出的主體部分。經營成本與融資方案無關。因此在完成建設投資和營業收入估算以后，就可以估算經營成本，為項目融資前分析提供數據。

　　經營成本的構成可用下式表示：

　　經營成本=外購原材料費+外購燃料及動力費+工資及福利費+修理費+其他費用

　　經營成本與總成本費用的關系如下：

　　經營成本=總成本費用-折舊費-攤銷費-利息支出

　　(三)固定成本與可變成本估算

　　為了進行盈虧平衡分析和不確定性分析，需將總成本費用分解為固定成本和可變成本。固定成本指成本總額不隨產品產量變化的各項成本費用，主要包括工資或薪酬(計件工資出外)、折舊費、攤銷費、修理費和其他費用等。可變成本指成本總額隨產品產量變化而發生同方向變化的各項費用，主要包括原材料、燃料、動力消耗、包裝費和計件工資等。此外，長期借款利息應視為固定成本，流動資金借款和短期借款 為簡化計算，也可視為固定成本。

　　(四)投資借款還本付息估算

　　在大多數項目的財務分析中，通常只考慮利息支出。利息支出的估算包括長期借款利息，流動資金借款利息和短期借款利息三部分，其中長期借款利息通常是由于建設投資借款引起的。

　　1. 建設投資借款還本付息估算

　　(1)還本付息的資金來源。根據國家現行財稅制度的規定，貸款還本的資金來源主要包括可用于歸還借款的利潤(一般應是經過利潤分配程序后的未分配利潤)、固定資產折舊、無形資產、其他資產攤銷費和其他還款資金來源。

　　(2)還本付息額的計算。建設投資借款的年度還本付息額計算，可分別采用等額還本付息，或等額還本、利息照付兩種還款方法來計算。

　　1)等額還本付息。這種方法是指在還款期內，每年償付的本金利息之和是相等的，但每年支付的本金數和利息數均不相等。計算步驟如下：

　　① 計算建設期末的累計借款本金與資本化利息之和Ic。

　　② 根據等值計算原理，采用資金回收系數計算每年等值的還本付息額度A。

　　③ 計算每年應付的利息。

　　每年應支付的利息=年初借款余額×年利率

　　其中 年初借款余額= Ic-本年之前各年償還的本金累計

　　④ 計算每年償還的本金。

　　本年償還本金=A-每年支付利息

　　采用等額還本付息法，利息將隨償還本金后欠款的減少逐年減少，而償還的本金恰好相反，將由于利息減少而逐年加大。此方法適用投產初期效益較差，而后期效益較好的項目。

　　2)等額還本、利息照付。這種方法是指在還款期內每年等額償還本金，而利息按年初借款余額和利息率的乘積計算，利息不等，而且每年償還的本利和不等。計算步驟如下：

　　① 計算建設期末的累計借款本金和未付的資本化利息之和Ic。

　　② 計算在指定償還期內，每年應償還的本金A

　　A= Ic/n

　　其中n為貸款的償還期(不包括建設期)。

　　③ 計算每年應付的利息額。

　　年應付利息=年初借款余額×年利率

　　④ 計算每年的還本付息額總額。

　　年還本付息總額=A+年應付利息

　　此方法由于每年償還的本金是等額的，計算簡單，但項目投產初期還本付息的壓力大。因此，此法適用于投產初期效益好，有充足現金流的項目。

　　2. 流動資金借款還本付息估算

　　流動資金借款的還本付息方式與建設投資借款的還本付息方式不同， 流動資金借款在生產經營期內只計算每年所支付的利息，本金通常是在項目壽命期最后一年一次性償還 。利息計算公式為：

　　年流動資金借款利息=年初流動資金借款余額×流動資金借款年利率

　　3. 短期借款還本付息估算。項目財務評價中的短期借款系指運營期間由于資金的臨時需要而發生的短期借款，短期借款的數額應在財務計劃現金流量表中得到反映，其利息應計入總成本費用表的利息支出中。短期借款利息的計算與流動資金借款利息相同，短期借款本金的償還按照隨借隨還的原則處理，即當年借款盡可能于下年償還。