第一節 工程項目資金來源

　　一. 項目資本金制度

　　項目資本金是指項目總投資中由投資者認繳的出資額。投資者可按其出資比例依法享有所有者權益，也可轉讓其出資，但不得以任何方式抽回。公益性投資項目不實行資本金制度。

　　(一)項目資本金的來源：項目資本金可以用貨幣出資，也可以用實物、工業產權、非專利技術、土地使用權作價出資，以工業產權和非專利技術作價出資的比例不得超過投資項目資本金總額的20%。

　　(二)項目資本金的比例

　　作為計算資本金基數的總投資是指投資項目的固定資產投資與鋪底流動資金之和，具體核定時以經批準的動態概算為依據。

　　對某些投資回報率穩定、收入可靠的基礎設施、基礎產業投資項目，以及經濟效益好的競爭性投資項目，經國務院批準可以試行通過發行可轉換債券或組建股份公司發行股票方式籌措資本金。

　　(一) 項目資本金的管理

　　投資項目的資本金一次認繳，并根據批準的建設進度按比例逐年到位。投資項目在可行性研究報告中要就資本金籌措情況作出詳細說明，包括出資方、出資方式、資本金來源及數額、資本金認繳進度等有關內容。

　　二.項目資金籌措的渠道與方式

　　籌措基本原則：1)規模適宜原則2)時機適宜原則3)經濟效益原則4)結構合理原則(1.合理安排權益資本與債務資金的比例;2.合理安排長期資金和短期資金的比例)

　　(一) 渠道與方式

　　1. 既有法人項目資本金籌措

　　(1) 內部資金來源：1)企業的現金;2)未來生產經營中獲得的可用于項目資金;3)企業資產變現;4)企業產權轉讓。

　　注：可用于再投資及償還債務的企業經營凈現金=凈利潤+折舊+無形及其他資產攤銷-流動資金占用的增加-利潤分紅-利潤中需要作盈余公積金和公益金的部分

　　(2) 外部資金來源：1)企業增資擴股;2)優先股;3)國家預算內投資。

　　注：優先股是指與普通股股東相比具有一定的優先權，主要指優先分得股利和剩余資產。優先股股息固定，與債券特征相似，但優先股沒有還本期限，這與普通股相同。相對于其他借款融資，優先股通常處于較后的受償順序，對于項目公司的其他債權人來說，可以視為項目的資本金。而對于普通股股東來說，優先股通常要優先受償，是一種負債。因此，優先股是一種介于股本資金與負債之間的融資方式。優先股股東不參與公司的經營管理，沒有公司的控制權，不會分散普通股東的控股權。但優先股融資成本較高，且股利不能像債券利息一樣在稅前扣除。

　　2. 新設法人項目資本金籌措：(1)在資本市場募集股本資金1)私募2)公開募集;(2)合資合作

　　(二) 債務資金籌措的渠道與方式

　　優點是速度快、成本較低，缺點是融資風險較大，有還本付息的壓力。

　　1. 債務資金籌措方案的研究

　　(1) 債務資金籌措應考慮的主要因素：1)債務期限2)債務償還3)債務序列4)債權保證5)違約風險6)利率結構7)貨幣結構與國家風險

　　注：債務資金利率主要有浮動利率、固定利率以及浮動/固定利率等利率機制。采用何種利率結構需考慮：1)項目現金流量的特征2)金融市場上利率的走向3)借款人對控制融資風險的要求。

　　(2) 應明確的債務資金基本要素：1)時間和數量2)融資成本3)建設期利息的支付4)附加條件5)債權保證6)利用外債的責任

　　注：付息條件：1)投產之前不必付息，但未清償的利息要與本金一樣計息2)建設期內利息照付3)不但利息照付，而且貸款時就以利息扣除的方式帶出資金。

　　2. 信貸方式融資

　　信貸方式融資是項目負債融資的重要組成部分，是公司融資和項目融資中最基本和最簡單，也是比重最大的債務融資形式。

　　中國的政策性銀行有中國進出口銀行和中國農業發展銀行。

　　出口信貸利率通常低于國際上商業銀行的貸款利率。出口信貸通常需要支付一定的附加費用如管理費、承諾費和信貸保險費。

　　3. 債券方式融資

　　(1) 優點：籌資成本較低：發行債券籌資的成本比股票籌資的成本低，因為債券發行費用較低，其利息允許在所得稅之前支付。保障股東控制權：債券持有人無權干涉管理事務。發揮財務杠桿作用：債券持有人只收取固定的利息，更多的收益可用于分配給股東或留企業以擴大經營。便于調整資本結構：發行可轉換債券或規定可提前贖回債券，有利于企業調整資本結構確定負債與資本的合理比率。

　　(2) 缺點：1)可能產生財務杠桿負效應;2)可能使企業總資金成本增大;3)經營靈活性降低。

　　4. 租賃方式融資：1)經營租賃2)融資租賃

　　融資租賃的優點：1)融資租賃是一種融資與融物相結合的融資方式，能夠迅速獲得所需資產的長期使用權;2)融資租賃可以避免長期借款籌資所附加的各種限制性條款，具有較強的靈活性;3)融資租賃的融資與進口設備都由有經驗和對市場熟悉的租賃公司承擔，可以減少設備進口費，從而降低設備取得成本。

　　融資租賃的租金：1)租賃資產的成本，資產的購買價、運雜費和保險費;2)租賃資產的利息，承租人所實際承擔的購買租賃設備的貸款利息;3)租賃手續費。

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