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　　證監會、中國人民銀行認可的其他具有良好流動性的貨幣市場工具

　　所謂貨幣市場工具，是指期限小于或等于1年的債務工具，它們具有很高的流動性，屬固定收入證券的一部分。由于這些證券的交易在許多情況下是大宗交易，個人投資者難以參與這些證券的買賣，他們是通過貨幣市場基金來間接參與這些證券的投資的。

　　隨著我國金融市場的不斷發展，除了上述主流的貨幣市場工具外，貨幣市場基金可以投資的貨幣市場工具也不斷擴展。現對其他貨幣市場工具簡要介紹如下。

　　1.同業拆借

　　同業拆借是指金融機構之間以貨幣借貸方式進行短期資金融通的行為。同業拆借的期限一般較短，最短的是隔夜拆借，最長的接近一年。同業拆借市場屬于銀行間市場，交易主體為商業銀行、保險公司、證券公司、基金公司等大型金融機構。交易過程涉及資金的拆入方(借方)和拆出方(貸方)。

　　同業拆借活動起源于存款準備金制度，各國央行規定商業銀行獲得的存款必須按一定比例計提存款準備金(不生息)，若準備金數額不足，將受到一定的經濟處罰。理論上，商業銀行可用于貸款和投資的金額應不高于負債扣除法定存款準備金數額。而實際情況中，由于清算業務和日常收付數額的變動，往往會出現銀行存款準備金盈余或不足的情況。由于準備金是不生息資產，準備金盈余的銀行(擁有超額準備金)希望尋找合理的投資渠道，而準備金不足的銀行則需要多余的資金彌補準備金的缺口(否則只能賣出資產、收回貸款等)，同業拆借活動則提供了上述情況的解決方案。目前，同業拆借的對象不僅僅限于商業銀行的超額準備金，還包括商業銀行的同業存款、證券交易商及政府擁有的活期存款。拆借的目的除了滿足準備金的需求外，還拓展到解決臨時性、季節性資金需求，軋平票據的差額等。

　　同業拆借市場并不是有形的交易市場，而是一個由參與其中的金融機構通過通信設備連接構筑的無形市場。整個交易過程通過中央銀行的電子資金轉賬系統實現。同業拆借既可以通過交易商完成，也可以由雙方直接聯系完成交易。市場中的交易商有兩類，一類是專門從事貨幣市場各子市場交易中介業務的交易商，另一類是由一些大銀行組成的兼營交易商。2007年1月4日，衡量我國市場上短期流動性水平的“上海銀行間同業拆借利率”(SHIBOR)正式運行。我國同業拆借市場上交易活躍的品種有1天(隔夜)、7天、14天、1個月、3個月、6個月、9個月和1年。同業拆借的利息是按日結算的。拆息率則根據剔除該品種每天最高和最低的報價后的算術平均數得到，并于每天上午11：30對外發布。各個品種的拆息率每天都會調整，靈敏度極高。SHIBOR在我國債券定價的過程中發揮著十分重要的作用，市場上不僅有以SHIBOR發行的浮息債，SHIBOR也是公司(企業)債利率確定的重要參考，還是部分短期融資券和中期票據的定價基礎。

　　2.銀行承兌匯票

　　銀行承兌匯票的業務主要體現在銀行承兌匯票的承兌和貼現業務上，在我國全部票據業務中占比超過90%。承兌業務由銀行提供，其本質是由銀行將其信用出借給企業，因此企業必須繳納一定的手續費。貼現業務是持票人或收款人有資金需求時，將未到期的銀行承兌匯票向銀行申請貼現，銀行扣除貼現息后將余額支付給持票人或收款人。貼現銀行可在到期日時憑該票據向承兌行收取票款。本質上，貼現業務就是像企業提供短期貸款。一般票據的貼現期不超過6個月，貼現期從貼現日起計算至票據到期日。銀行承兌匯票可以進行轉貼現和再貼現。銀行A在持有貼現獲得的銀行承兌匯票的期間，因短期資金需要將該匯票向銀行B(不包括中央銀行及其分支機構)貼現的行為便是轉貼現。若銀行B是中央銀行或其分支機構，則稱為再貼現。轉貼現大致存在兩類。若轉貼現后該匯票的所有權歸銀行B，銀行A不再買回，則稱其為買(賣)斷式轉貼現。轉貼現后與銀行B約定在某一到期日重新買回該匯票，則稱其為回購式轉貼現。轉(再)貼現也需要向貼現行支付貼現息，計算過程與貼現過程一致。

　　3.商業票據

　　我國《境內機構發行外幣債券管理辦法》中對商業票據的定義為：商業票據指發行主體為滿足流動資金的需求所發行的期限為2天至270天的、可流通轉讓的債務工具。

　　廣義的商業票據指在金融市場上流通的商業匯票和商業本票，狹義的商業票據僅指商業本票。原先，商業票據依附于真實的商品賒銷關系，商品的賒銷方可以憑借賒購方出具的商業本票在到期日時取得貨款或提前至票據市場上貼現轉讓。如今，商業票據已成為

　　一種方便公司獲取短期信貸的債務工具。

　　商業票據的特點主要有三點：①面額較大;②利率較低，通常比銀行優惠利率低，比同期國債利率高;③只有一級市場，沒有明確的二級市場㈣。

　　商業票據的發行包括直接發行和間接發行兩種。直接發行指發行主體直接將票據銷售給投資人，大多數資信好的公司采用這種發行方式。間接發行指發行主體通過票據承銷商將票據間接出售給投資者。和短期政府債券一樣，商業票據也采用貼現發行的方式。貨幣市場利率越高，貼現率越高;發行主體資信越好，貼現率越低。

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