查看匯總：2016年基金從業(yè)《證券投資基金》講義匯總

　　證監(jiān)會、中國人民銀行認(rèn)可的其他具有良好流動性的貨幣市場工具

　　所謂貨幣市場工具，是指期限小于或等于1年的債務(wù)工具，它們具有很高的流動性，屬固定收入證券的一部分。由于這些證券的交易在許多情況下是大宗交易，個人投資者難以參與這些證券的買賣，他們是通過貨幣市場基金來間接參與這些證券的投資的。

　　隨著我國金融市場的不斷發(fā)展，除了上述主流的貨幣市場工具外，貨幣市場基金可以投資的貨幣市場工具也不斷擴(kuò)展。現(xiàn)對其他貨幣市場工具簡要介紹如下。

　　1.同業(yè)拆借

　　同業(yè)拆借是指金融機(jī)構(gòu)之間以貨幣借貸方式進(jìn)行短期資金融通的行為。同業(yè)拆借的期限一般較短，最短的是隔夜拆借，最長的接近一年。同業(yè)拆借市場屬于銀行間市場，交易主體為商業(yè)銀行、保險公司、證券公司、基金公司等大型金融機(jī)構(gòu)。交易過程涉及資金的拆入方(借方)和拆出方(貸方)。

　　同業(yè)拆借活動起源于存款準(zhǔn)備金制度，各國央行規(guī)定商業(yè)銀行獲得的存款必須按一定比例計(jì)提存款準(zhǔn)備金(不生息)，若準(zhǔn)備金數(shù)額不足，將受到一定的經(jīng)濟(jì)處罰。理論上，商業(yè)銀行可用于貸款和投資的金額應(yīng)不高于負(fù)債扣除法定存款準(zhǔn)備金數(shù)額。而實(shí)際情況中，由于清算業(yè)務(wù)和日常收付數(shù)額的變動，往往會出現(xiàn)銀行存款準(zhǔn)備金盈余或不足的情況。由于準(zhǔn)備金是不生息資產(chǎn)，準(zhǔn)備金盈余的銀行(擁有超額準(zhǔn)備金)希望尋找合理的投資渠道，而準(zhǔn)備金不足的銀行則需要多余的資金彌補(bǔ)準(zhǔn)備金的缺口(否則只能賣出資產(chǎn)、收回貸款等)，同業(yè)拆借活動則提供了上述情況的解決方案。目前，同業(yè)拆借的對象不僅僅限于商業(yè)銀行的超額準(zhǔn)備金，還包括商業(yè)銀行的同業(yè)存款、證券交易商及政府擁有的活期存款。拆借的目的除了滿足準(zhǔn)備金的需求外，還拓展到解決臨時性、季節(jié)性資金需求，軋平票據(jù)的差額等。

　　同業(yè)拆借市場并不是有形的交易市場，而是一個由參與其中的金融機(jī)構(gòu)通過通信設(shè)備連接構(gòu)筑的無形市場。整個交易過程通過中央銀行的電子資金轉(zhuǎn)賬系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)。同業(yè)拆借既可以通過交易商完成，也可以由雙方直接聯(lián)系完成交易。市場中的交易商有兩類，一類是專門從事貨幣市場各子市場交易中介業(yè)務(wù)的交易商，另一類是由一些大銀行組成的兼營交易商。2007年1月4日，衡量我國市場上短期流動性水平的“上海銀行間同業(yè)拆借利率”(SHIBOR)正式運(yùn)行。我國同業(yè)拆借市場上交易活躍的品種有1天(隔夜)、7天、14天、1個月、3個月、6個月、9個月和1年。同業(yè)拆借的利息是按日結(jié)算的。拆息率則根據(jù)剔除該品種每天最高和最低的報價后的算術(shù)平均數(shù)得到，并于每天上午11：30對外發(fā)布。各個品種的拆息率每天都會調(diào)整，靈敏度極高。SHIBOR在我國債券定價的過程中發(fā)揮著十分重要的作用，市場上不僅有以SHIBOR發(fā)行的浮息債，SHIBOR也是公司(企業(yè))債利率確定的重要參考，還是部分短期融資券和中期票據(jù)的定價基礎(chǔ)。

　　2.銀行承兌匯票

　　銀行承兌匯票的業(yè)務(wù)主要體現(xiàn)在銀行承兌匯票的承兌和貼現(xiàn)業(yè)務(wù)上，在我國全部票據(jù)業(yè)務(wù)中占比超過90%。承兌業(yè)務(wù)由銀行提供，其本質(zhì)是由銀行將其信用出借給企業(yè)，因此企業(yè)必須繳納一定的手續(xù)費(fèi)。貼現(xiàn)業(yè)務(wù)是持票人或收款人有資金需求時，將未到期的銀行承兌匯票向銀行申請貼現(xiàn)，銀行扣除貼現(xiàn)息后將余額支付給持票人或收款人。貼現(xiàn)銀行可在到期日時憑該票據(jù)向承兌行收取票款。本質(zhì)上，貼現(xiàn)業(yè)務(wù)就是像企業(yè)提供短期貸款。一般票據(jù)的貼現(xiàn)期不超過6個月，貼現(xiàn)期從貼現(xiàn)日起計(jì)算至票據(jù)到期日。銀行承兌匯票可以進(jìn)行轉(zhuǎn)貼現(xiàn)和再貼現(xiàn)。銀行A在持有貼現(xiàn)獲得的銀行承兌匯票的期間，因短期資金需要將該匯票向銀行B(不包括中央銀行及其分支機(jī)構(gòu))貼現(xiàn)的行為便是轉(zhuǎn)貼現(xiàn)。若銀行B是中央銀行或其分支機(jī)構(gòu)，則稱為再貼現(xiàn)。轉(zhuǎn)貼現(xiàn)大致存在兩類。若轉(zhuǎn)貼現(xiàn)后該匯票的所有權(quán)歸銀行B，銀行A不再買回，則稱其為買(賣)斷式轉(zhuǎn)貼現(xiàn)。轉(zhuǎn)貼現(xiàn)后與銀行B約定在某一到期日重新買回該匯票，則稱其為回購式轉(zhuǎn)貼現(xiàn)。轉(zhuǎn)(再)貼現(xiàn)也需要向貼現(xiàn)行支付貼現(xiàn)息，計(jì)算過程與貼現(xiàn)過程一致。

　　3.商業(yè)票據(jù)

　　我國《境內(nèi)機(jī)構(gòu)發(fā)行外幣債券管理辦法》中對商業(yè)票據(jù)的定義為：商業(yè)票據(jù)指發(fā)行主體為滿足流動資金的需求所發(fā)行的期限為2天至270天的、可流通轉(zhuǎn)讓的債務(wù)工具。

　　廣義的商業(yè)票據(jù)指在金融市場上流通的商業(yè)匯票和商業(yè)本票，狹義的商業(yè)票據(jù)僅指商業(yè)本票。原先，商業(yè)票據(jù)依附于真實(shí)的商品賒銷關(guān)系，商品的賒銷方可以憑借賒購方出具的商業(yè)本票在到期日時取得貨款或提前至票據(jù)市場上貼現(xiàn)轉(zhuǎn)讓。如今，商業(yè)票據(jù)已成為

　　一種方便公司獲取短期信貸的債務(wù)工具。

　　商業(yè)票據(jù)的特點(diǎn)主要有三點(diǎn)：①面額較大;②利率較低，通常比銀行優(yōu)惠利率低，比同期國債利率高;③只有一級市場，沒有明確的二級市場㈣。

　　商業(yè)票據(jù)的發(fā)行包括直接發(fā)行和間接發(fā)行兩種。直接發(fā)行指發(fā)行主體直接將票據(jù)銷售給投資人，大多數(shù)資信好的公司采用這種發(fā)行方式。間接發(fā)行指發(fā)行主體通過票據(jù)承銷商將票據(jù)間接出售給投資者。和短期政府債券一樣，商業(yè)票據(jù)也采用貼現(xiàn)發(fā)行的方式。貨幣市場利率越高，貼現(xiàn)率越高;發(fā)行主體資信越好，貼現(xiàn)率越低。

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