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　　ETF的特點

　　ETF具有下列三大特點。

　　(一)被動操作的指數基金

　　ETF是以某一選定的指數所包含的成分證券為投資對象，依據構成指數的股票種類和比例，采取完全復制或抽樣復制，進行被動投資的指數基金。ETF不但具有傳統指數基金的全部特色，而且是更為純粹的指數基金。

　　(二)獨特的實物申購、贖回機制

　　所謂實物申購、贖回機制，是指投資者向基金管理公司申購ETF，需要拿這只ETF指定的一籃子股票來換取;贖回時得到的不是現金，而是相應的一籃子股票，如果想變現，需要再賣出這些股票。實物申購、贖回機制是ETF最大的特色，使ETF省卻了用現金購買股票以及為應付贖回賣出股票的環節。此外，ETF有“最小申購、贖回份額” 的規定，只有資金達到一定規模的投資者才能參與ETF一級市場的實物申購、贖回。

　　(三)實行一級市場與二級市場并存的交易制度

　　ETF實行一級市場與二級市場并存的交易制度。在一級市場上，只有資金達到一定規模的投資者(基金份額通常要求在30萬份以上)可以隨時在交易時間內進行以股票換份額(申購)、以份額換股票(贖回)的交易，中小投資者被排斥在一級市場之外。

　　在二級市場上，ETF與普通股票一樣在市場掛牌交易。無論是資金在一定規模以上的投資者還是中小投資者，均可按市場價格進行ETF份額的交易。一級市場的存在使二級市場交易價格不可能偏離基金份額凈值很多，否則兩個市場的差價會弓l發套利交易。套利交易會使套利機會終消失，使二級市場價格回復到基金份額凈值附近。因此，正常情況下，ETF二級市場交易價格與基金份額凈值總是比較接近。

　　ETF本質上是一種指數基金，因此對ETF的需求主要體現在對指數產品的需求上。

　　由一級5FD_-級市場的差價所引致的套利交易則屬于一種派生需求。與傳統的指數基金相比，ETF的復制效果更好，成本更低，買賣更為方便(可以在交易日隨時進行買賣)，并可以進行套利交易，因此對投資者具有獨特的吸引力。

　　ETF交易模式如圖3—1所示。

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