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　　中央銀行票據(jù)

　　1.中央銀行票據(jù)的概念

　　中央銀行票據(jù)是由中央銀行發(fā)行的用于調(diào)節(jié)商業(yè)銀行超額準本金的短期債務(wù)憑證，簡稱央行票據(jù)或央票。其前身為l993年中國人民銀行發(fā)行的兩期共計200億人民幣的中央銀行融資券，該融資券主要為解決當時中央銀行缺少可用于公開市場操作的債券的困難。2002年9月，中國人民銀行將公開市場業(yè)務(wù)中未到期的正回購轉(zhuǎn)化為中央銀行票據(jù)，真正的中央銀行票據(jù)出現(xiàn)。2003年4月起，中央銀行票據(jù)正式有規(guī)律地滾動發(fā)行。目前，中國人民銀行公開市場業(yè)務(wù)操作室每周二、周四分別發(fā)行l(wèi)年期和3年期中央銀行票據(jù)，確定價格的方式則采用利率招標和數(shù)量招標。流通在市場上的中央銀行票據(jù)期限還包括3個月、6個月和遠期票據(jù)，其中以1年期以下的央票為主。

　　2.中央銀行票據(jù)產(chǎn)生的原因

　　中央銀行票據(jù)產(chǎn)生的原因主要有兩方面。其一，自2001年加入WT0后，我國經(jīng)常項目與資本項目的雙順差呈現(xiàn)出加速增長的勢態(tài)，外匯儲備爆發(fā)式增長。由于我國的匯率制度和企業(yè)的結(jié)售匯制度，央行不得不在外匯市場上購買外匯，被動投放基礎(chǔ)貨幣。

　　為了控制貨幣供給，央行通過發(fā)行中央銀行票據(jù)沖銷購匯帶來的貨幣供給的擴張，一定程度上緩解了國內(nèi)流動性過剩的壓力。其二，我國的國債期限結(jié)構(gòu)以中期為主，3～5年的國債占比超過80%，l年期的短期國債占比不到10%。因此，中國人民銀行無法通過國債市場實現(xiàn)短期的、大規(guī)模的公開市場業(yè)務(wù)操作。而央票彌補了我國國債期限不合理的缺點，為公開市場操作提供了有效的市場工具。

　　3.中央銀行票據(jù)的特征

　　中央銀行票據(jù)市場的參與主體只有中央人民銀行及經(jīng)過特許的商業(yè)銀行和金融機構(gòu)。中國人民銀行通過與商業(yè)銀行進行票據(jù)的交易改變商業(yè)銀行超額準備金的數(shù)量(商業(yè)銀行一般會配合中國人民銀行的行為)，從而影響整個市場的貨幣供給水平。

　　4.中央銀行票據(jù)的分類

　　中央銀行票據(jù)分為普通央行票據(jù)和專項央行票據(jù)兩種。普通央行票據(jù)即中國人民銀行在公開市場操作中使用的票據(jù)。專項央行票據(jù)主要用于置換商業(yè)銀行和金融機構(gòu)的不良資產(chǎn)，發(fā)行本身并不會改變市場上基礎(chǔ)貨幣的供給水平。

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