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　　中央銀行票據

　　1.中央銀行票據的概念

　　中央銀行票據是由中央銀行發行的用于調節商業銀行超額準本金的短期債務憑證，簡稱央行票據或央票。其前身為l993年中國人民銀行發行的兩期共計200億人民幣的中央銀行融資券，該融資券主要為解決當時中央銀行缺少可用于公開市場操作的債券的困難。2002年9月，中國人民銀行將公開市場業務中未到期的正回購轉化為中央銀行票據，真正的中央銀行票據出現。2003年4月起，中央銀行票據正式有規律地滾動發行。目前，中國人民銀行公開市場業務操作室每周二、周四分別發行l年期和3年期中央銀行票據，確定價格的方式則采用利率招標和數量招標。流通在市場上的中央銀行票據期限還包括3個月、6個月和遠期票據，其中以1年期以下的央票為主。

　　2.中央銀行票據產生的原因

　　中央銀行票據產生的原因主要有兩方面。其一，自2001年加入WT0后，我國經常項目與資本項目的雙順差呈現出加速增長的勢態，外匯儲備爆發式增長。由于我國的匯率制度和企業的結售匯制度，央行不得不在外匯市場上購買外匯，被動投放基礎貨幣。

　　為了控制貨幣供給，央行通過發行中央銀行票據沖銷購匯帶來的貨幣供給的擴張，一定程度上緩解了國內流動性過剩的壓力。其二，我國的國債期限結構以中期為主，3～5年的國債占比超過80%，l年期的短期國債占比不到10%。因此，中國人民銀行無法通過國債市場實現短期的、大規模的公開市場業務操作。而央票彌補了我國國債期限不合理的缺點，為公開市場操作提供了有效的市場工具。

　　3.中央銀行票據的特征

　　中央銀行票據市場的參與主體只有中央人民銀行及經過特許的商業銀行和金融機構。中國人民銀行通過與商業銀行進行票據的交易改變商業銀行超額準備金的數量(商業銀行一般會配合中國人民銀行的行為)，從而影響整個市場的貨幣供給水平。

　　4.中央銀行票據的分類

　　中央銀行票據分為普通央行票據和專項央行票據兩種。普通央行票據即中國人民銀行在公開市場操作中使用的票據。專項央行票據主要用于置換商業銀行和金融機構的不良資產，發行本身并不會改變市場上基礎貨幣的供給水平。

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