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　　即期利率與遠期利率

　　(一)即期利率

　　1.即期利率是金融市場中的基本利率，常用St表示，是指已設定到期日的零息票債券的到期收益率，它表示的是從現在(t=0)到時間t的收益。利率和本金都是在時間t支付的。

　　2.考慮到利率隨期限長短的變化，對于不同期限的現金流，人們通常采用不同的利率水平進行貼現，這個隨期限而變化的利率就是即期利率。

　　(二)貼現因子

　　1.一旦即期利率確定，很自然就要在每一個時間點上，定義相應的貼現因子dt(t=1，2，…，k)。

　　2.已知任意現金流(x0，x1，x2，…，xk)與相應的市場即期利率確定的貼現因子d，則該現金流的現值是：PV= x0+d1x1+d2x2+…+xk。

　　【例題·計算題】A出資300萬元，B出資100萬元共同創立一家養雞場，該養雞場每年利潤4000萬元，社會必要回報率4%。求養雞場的估值。

　　(三)遠期利率

　　1.遠期利率指的是資金的遠期價格，它是指隱含在給定的即期利率中從未來的某一時點到另一時點的利率水平。

　　2.遠期利率和即期利率的區別在于計息日起點不同，即期利率的起點在當前時刻，而遠期利率的起點在未來某一時刻。

　　3.在現代金融分析中，遠期利率有著非常廣泛的應用。

　　(1)它們可以預示市場對未來利率走勢的期望，一直是中央銀行制定和執行貨幣政策的參考工具。

　　(2)在成熟市場中幾乎所有利率衍生品的定價都依賴于遠期利率。

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