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　　互換合約

　　【所屬章節】：

　　本知識點屬于《證券基金基礎》第九章衍生工具

　　【知識點】互換合約

　　互換合約

　　一、互換合約概述

　　互換合約是指交易雙方約定在未來某一時期相互交換某種合約標的資產的合約。更為準確地說，互換合約是指交易雙方之間約定的在未來某一期間內交換他們認為具有相等經濟價值的現金流的合約。常見的互換合約是利率互換合約、貨幣互換合約、股權互換、信用違約互換等互換合約。

　　二、互換合約的類型

　　(一)利率互換

　　利率互換是指互換合約雙方同意在約定期限內按不同的利息計算方式分期向對方支付由幣種相同的名義本金額所確定的利息。

　　利率互換有兩種形式：①息票互換;②基礎互換。

　　(二)貨幣互換

　　貨幣互換是指互換合約雙方同意在約定期限內按相同或不同的利息計算方式分期向對方支付由不同幣種的等值本金額確定的利息，并在期初和期末交換本金。貨幣互換可分為三種形式：①固定對固定;②固定對浮動;③浮動對浮動。

　　三、遠期合約、期貨合約、期權合約和互換合約的區別

　　(一)交易場所與合約

　　期貨合約只在交易所交易，期權合約大部分在交易所交易。遠期合約和互換合約通常在場外交易，采用非標準形式進行，交易成本較高。

　　(二)損益特性

　　遠期合約、期貨合約和大部分互換合約都包括買賣雙方在未來應盡的義務也被稱作遠期承諾或者雙邊合約。期權合約和信用違約互換合約只有一方在未來有義務，因此被稱作單邊合約。期權合約與遠期合約以及期貨合約的不同之處是它的損益的不對稱性。

　　(三)信用風險

　　期貨合約由于具備對沖機制，實物交割比例非常低，交易價格受最小價格變動單位和日漲跌停板限定。違約風險低。

　　遠期合約如要中途取消，必須雙方同意，任何單方面意愿是無法取消合約的，其實物交割比例非常高。違約風險高。

　　(四)執行方式

　　遠期合約和互換合約通常用實物進行交割，其中，遠期合約的兩個合約即使是方向相反也不能自動抵消。期貨合約絕大多數通過對沖相抵消，通常用現金結算，極少實物交割。期權合約則是買方根據當時的情況判斷行權對自己是否有利來決定行權與否。

　　(五)杠桿

　　期貨合約通常用保證金交易，因此有明顯的杠桿期權合約中買方需要支付期權費，而賣方則需要繳納保證金，也會有杠桿效應。而遠期合約和互換合約通常沒有杠桿效應。

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