近期國內企業年金市場有重大政策突破，自2014年1月1日起，企業年金、職業年金個人所得稅遞延納稅優惠政策即中國版的401K計劃開始實施。401K進入普通投資人的視野，什么是401K?美國的401K怎樣投資?

　　401k計劃也稱401K條款，始于20世紀80年代初，是一種由雇員、雇主

　　共同繳費建立起來的完全基金式的養老保險制度。美國投資公司協會(ICI)將401K計劃的參與者分為青年組(20多歲)和老年組(60多歲)進行研究，發現其均將1/3左右的資產配置于股票型基金中。兩組人群最大的不同在于到期日基金的配置，青年組將31.3%的401K資產配置于到期日基金，而老年組的配置比例只有11%。

　　到期日基金又稱生命周期基金，主要用來滿足在某一特定時間即到期日退休的投資人的需要，其設計思路是隨著到期時間的臨近，資產配置風格從激進轉向保守，高風險資產配置比例逐漸降低，低風險資產配置上升，以匹配投資人不斷下降的風險承受能力。以目前規模最大的先鋒2025退休基金為例，根據晨星數據，其2013年11月末規模為269.73億美元，該產品設置的到期日(并不是產品終止日)為2025年，主要面向2025年前后退休的人群，其資產配置調整計劃設計如下：成立初期(2003年)股票資產比例為90%，債券資產比例為10%。隨到期時間的縮短，股票資產比例逐漸下降至到期日的50%左右，債券資產配置比例則上升至50%。

　　過了到期日后，資產配置并不是保持不變，而是繼續緩慢轉向保守，再經過5年之后，股票資產占比降至30%，債券資產上升至70%然后保持穩定。如果參考實際組合，其目前距離到期日仍有12年的時間，晨星數據顯示，截至2013年9月30日，其組合中的股票資產比例為74%，債券比例為30%，與既定的資產配置計劃(股票70%、債券30%)較為一致。

　　上述的資產配置調整計劃，正好對應了生命周期內對應的風險承受能力變化路徑，越年輕、離退休時間越長的投資人，風險承受能力較強，也能夠承受組合中高比例配置風險資產所帶來的波動風險;而隨著退休時間的臨近，投資人的抗風險能力下降，組合資產配置需要轉向保守。

　　到期日基金往往采取基金中的基金(FOF)形式，一般選擇基金管理人旗下的基金產品作為配置對象，例如先鋒2025退休基金目前配置4只基金產品，全部為指數基金，美國股票方向的Vanguard Total Stock Market Index Fund占比 49.3%、美國債券方向的Vanguard Total Bond Market II Index Fund占比23.6%、國際股票和國際債券兩個方向基金的分別占比21.2% 和5.9%。

　　綜合來看，到期日基金可以較好滿足年輕人一站式實現退休理財的投資需求;而對于已進入退休期的老年組，其基本不需要資產配置動態調整功能，到期日基金的配置價值也就比較有限。

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