第二節 金融市場
本節考點:
1、 金融市場效率及有效市場理論
2、 金融市場7個子市場的定義及具體規定
本節內容:
一、金融市場運行機理
資金在各市場參與者之間的轉移過程就是金融市場運行的過程。
二、金融市場效率
金融市場效率,是指金融市場實現金融資源配置功能的程度。包含兩方面的內容:
(1)金融市場以最低交易成本為資金需求者提供金融資源的能力;
(2)金融市場的資金需求者使用金融資源向社會提供有效產出的能力。
高效率的金融市場,能將社會有限的金融資源配置到效益最好的企業及行業,進而創造最大產出,實現社會效益的最大化。
(三)有效市場理論
芝加哥大學著名教授法碼提出有效市場定義。即如果在一個證券市場上,價格完全反映了所有可獲得(利用)的信息,每一種證券價格都永遠等于其投資價值,那么就稱這樣的市場為有效市場。
根據信息對證券價格影響的不同程度,市場有效性分為弱型效率、半強型效率和強型效率。
市場有效性 |
具體含義 |
弱型效率 |
證券市場效率的最低程度,如果有關證券的歷史資料(如價格、交易量等)對證券的價格變動沒有任何影響,則市場達到弱型效率。 |
半強型效率 |
證券市場效率的中等程度,如果有關證券公開發表的資料(如公司對外公布的盈利報告等)對證券的價格變動沒有任何影響,則市場達到半強型效率。 |
強型效率 |
證券市場效率的最高程度,如果有關證券的所有相關信息,包括公開發表的資料以及內幕信息對證券的價格變動沒有任何影響,即證券價格充分、及時的反映了與證券有關的所有信息,則證券市場達到強型效率。 |
【例題15:2009年單選題】根據芝加哥大學教授法瑪對有效市場的分類,如果公開發表的證券資料對證券的價格變動沒有任何影響,則證券市場達到()。
A.零效率
B.弱型效率
C.半強型效率
D.強型效率
【答案】C
【例題16:2011年單選題】關于美國學者法瑪的有效市場理論的說法,正確的是()。
A.如果有關證券公開發表的資料對其價格變動不產生任何影響,則證券市場達到半強型效率
B.如果有關證券的歷史資料對其價格變動不產生任何影響,則證券市場達到強型效率
C.如果有關證券公開發表的資料對其價格變動產生影響,則證券市場達到弱型效率
D.如果有關證券的所有相關信息對其價格變動不產生任何影響,則證券市場達到半弱型效率
【答案】A
(四)金融市場結構
金融市場是資金供給者和資金需求者通過各種金融工具相互融通資金的場所。包括所有的融資活動。
1、金融市場按照市場上交易的金融工具的期限長短,可以分為:
貨幣市場:功能是供應短期貨幣資金,主要解決短期內資金余缺的融通問題。
子市場包括:同業拆借市場、票據市場、短期債券市場
資本市場:功能是供應長期貨幣資金,主要解決投資方面的資金需要。
子市場包括:股票市場、長期債券市場、投資基金市場等
【注】外匯市場作為國際金融市場的重要組成部分,不能簡單的歸入貨幣市場或資本市場。
【例題17:2006年多選題】按市場工具劃分,資本市場包括( )。
A.票據市場
B.股票市場
C.長期債券市場
D.投資基金市場
E.同業拆借市場
【答案】BCD
2、各子市場的含義及有關內容
子市場 |
含義 |
有關內容 |
同業 拆借 市場 |
金融機構之間以貨幣借貸方式進行短期資金融通活動的市場。 |
同業拆借資金主要用于彌補短期資金不足、票據清算的差額以及解決臨時性的資金短缺需求。 由于同業拆借資金期限短、流動性高、利率敏感性強和交易方便,所以同業拆借市場成為貨幣試產的主要組成部分。商業銀行通過同業拆借市場調劑頭寸,中央銀行通過同業拆借市場實施宏觀調控。 |
票據 市場 |
以各種票據為媒體進行資金融通的市場。 |
1、按票據的種類,它可以劃分為商業票據市場、銀行承兌票據市場、銀行大額可轉讓定期存單市場、短期以及融資性票據市場。 商業票據市場和銀行承兌匯票市場是票據市場中最主要的兩個子市場。 2、銀行承兌匯票是銀行信用與商業信用的結合。3、商業票據是一種短期無擔保證券,是由發行人(一般為信譽高、實力雄厚的大公司)為了籌措短期資金或彌補資金缺口,在貨幣市場上向投資者發行并承諾在將來一定時期償付的票據本息的憑證。商業票據是以企業間的直接信用作保證。 4、銀行大額可轉讓定期存單是由商業銀行和其他金融機構為了吸引存款而發行的一種不記名的存款憑證,它是認購人對銀行提供的信用。特點是不記名;屬于批發性質的金融工具、存單的金額由銀行確定,一般都比較大;利率既可固定,也可浮動。 |
債券 市場 |
是發行和買賣債券的場所,它是一種直接融資的市場。即不通過銀行等信用中介,資金的需求者和供給者直接進行融資的市場。既具有貨幣市場的屬性,又具有資本市場的屬性。 |
1.根據市場組織形式,債券市場可以分為場內交易市場和場外交易市場。 2.按期限,債券分為短期債券(1年期以內)、中期債券(1年至10年)和長期債券(10年以上)。 短期政府債券具有違約風險小、流動性強、面額小、收入免稅等特點,流動性在貨幣市場中是最高的,幾乎所有的金融機構都參與這個市場的交易。 |
股票 市場 |
股票發行和交易的場所 |
1、可以分為發行市場(一級市場)和流通市場(二級市場);活躍的流通市場是發行市場得以存在的必要條件。發行市場的主要參與者包括上市公司、投資者以及中介機構;流通市場的主要參與者就是投資者群體。 2、根據市場組織形式分為場內交易市場(股票交易所)和場外交易市場(柜臺交易市場)。 |
投資基金市場 |
投資基金是一種利益共享、風險共擔的集合投資方式。 |
是一種金融中介機構,即通過發行基金單位,集中投資者的資金,由基金托管人托管,由基金管理人管理和運用,從事股票、債券、外匯、貨幣等金融工具投資,以獲得投資收益和資本增值,并分配給基金持有者的機構。 證券投資基金主要投資股票和債券。 優勢主要表現為專家理財。 |
金融期貨(期權)市場 |
1.金融期貨市場是專門進行金融期貨交易的市場 2.金融期權交易是指買賣雙方按成交協議簽訂合同,允許買方在交付一定的期權費用后,取得在特定時間內、按協議價格買進或賣出一定數量的證券的權利。 |
金融期貨市場具有鎖定和規避金融市場風險,實現價格發現的功能。 金融期權市場是金融期貨市場的發展和延伸,二者都屬于金融衍生產品市場。 |
外匯 市場 |
由中央銀行、外匯銀行、外匯經紀商和客戶組成的買賣外匯的交易關系的總和。 |
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