第五講 資金的時間價值

　　一、資金時間價值的意義

　　廣義地說，資金是勞動者在再生產過程中，為社會創造物質財富的貨幣表現，是一種特殊形態的貨幣。資金的時間價值是指資金在擴大再生產及其循環周轉過程中，隨著時間的推移而增值。

　　資金隨時間變化而增值的原因，是因為貨幣如果作為資金投入到生產過程，由于勞動者的勞動，創造出新的價值——利潤，會增加社會財富，使社會的總資金擴大，就相當于原有資金或貨幣發生了增值。資金隨時間的推移而增值的另一個含義是，作為貨幣一般都具有的時間價值——利息。資金隨時間推移出現增值，其比率常用“i”表示，稱之為貼現率或折現率。一般情況下貼現率按銀行的年利率計算。

　　二、資金時間價值的計算方法

　　資金時間價值計算的基本方法是計算利息的方法。它可以歸結為單利法和復利法。

　　單利法，是計算利息的一種方法。在每一個計算利息的時間單位(如年、季、月、日等)里，均以最初投人的本金按規定的利率計息，而上一期所產生的利息并不加入下一期的本金中。這種計算利息的方法稱為單利法。設本金為P，利息為，，利率為i，本利和為F，計息期數為n。

　　單利法的計算公式為：

　　I=P.i.n

　　F=P+I=P(1+i.n)

　　復利法是計算利息的另一種方法。它與單利法的不同點是上一期的利息要加入到下一期本金中去，按本利和的總額計算下期利息。

　　復利法的計算公式為：

　　I=P[(1+i)n-1]

　　F=P(1+i)n

　　式中計算利息周期n，一般單位為年。由此公式可知，復利法的利息、本利和均是時間的非線性函數關系。

　　復利法計算的出發點是：資金在投入生產后的當年就得到一定的收益，將這部分收益再投入生產，又可能獲得一定的效益，為社會增加一定的財富。然后再投入生產，如此周而復始地進行下去。

　　名義利率。實際上就是通常所說的銀行公布的利率或借貸雙方商定的利率。如年利率為9%，每年計息一次，它既是名義利率，也是實際利率。

　　實際利率又稱為有效利率。名義利率忽略了利息的時間因素。實際利率是將利息的時間因素考慮進去的年利率。

　　三、資金時間價值計算的基本系數

　　(一)現金流量圖

　　在投資項目的計算期內，所有的現金支出叫現金流出，以負號表示;所有的現金收入叫現金流入，以正號表示。現金流量是現金流出和現金流入的代數和。現金流量也稱為凈現金流量。

　　1.現金流量圖時間坐標

　　此圖水平線是時間標度，每一格表示一個時間單位。通常以年為單位。時間標度均表示年末。“l”表示第一年年底，同時也是表示第二年年初。

　　2.正現金流量與負現金流量

　　用箭線表示。向上箭頭表示現金流入，即正現金流量。 箭頭向下表示現金流出，即負現金流量。

　　(二)資金時間價值的常用公式及系數

　　1.終值系數

　　現值又稱為資金現在的瞬時價值。一般現值稱為貼現值，是資金等值計算中的一個重要概念。在此可認為現值是相對于將來某一時刻以前任何時刻的貨幣價值。資金的將來值F就是指隨著時間的推移，經過一段時間后所形成的貨幣價值，又稱為終值。

　　2.現值系數

　　這里的現值是按規定的貼現率，同某一時間的資金額等值的任何較早時間的資金額。已知終值F，求現值P，可表示為：

　　P=F(P/F,i,n)

　　3. 年金終值系數

　　在資金時間價值的計算中，常遇到系列收入或支出是等額的情況。用A表示其等額的資金，這種等額的資金稱為年金。意思是在連續一段時期內，期末的現金收入或支出是等額的，可在年利率i的情況下計算P或F。

　　若在n年內，每年末投資A，則n年末的本利和F應為各期投資本金與復利之和。

　　4.積累基金系數

　　它又稱為償債基金系數或資金儲存因數，是償債基金計算公式中常用的系數。

　　它被用來計算：為在若干年后得到一筆將來為，的資金，從現在起每年必須儲存若干等額資金A。

　　5.投資回收系數

　　它又稱等額支付資金回收系數，是資本回收公式中常用的系數。

　　6.年金現值系數

　　它又稱為等額現值系數，或定額序列現值系數因數，是等額現值系數計算公式中常用的系數。

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