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　　第二章 利率與金融資產定價

　　一、單項選擇題

　　1. 證券市場效率程度最高的市場是( )。

　　A.弱式有效市場

　　B.半強式有效市場

　　C.強式有效市場

　　D.任何有效市場

　　2. 可貸資金利率理論認為利率的決定取決于( )。

　　A.商品市場均衡

　　B.外匯市場均衡

　　C.商品市場和貨幣市場的共同均衡

　　D.貨幣市場均衡

　　3. 一筆為期三年的投資，在三年內分別支付本金和利息，其中第一年末投資450元 ，第二年末投資600元，第三年末投資650元，市場利率為10%，則該筆投資的期值為( )元。

　　A.1654.5

　　B.1754.5

　　C.1854.5

　　D.1954.5

　　4. 某債券的面值為100元，10年期，名義收益率為8%。市價為95元，此時本期收益率為( )。

　　A.8.42%

　　B.8%

　　C.7.8%

　　D.9%

　　5. 假設購買債券花費100元，每年得到的利息支付為10元，則該債券的到期收益率為( )。

　　A.10%

　　B.9%

　　C.11%

　　D.4%

　　6. 一張永久債券，其市場價格為20元，永久年金為2元，該債券的到期收益率為( )。

　　A.10%

　　B.5%

　　C.15%

　　D.20%

　　7. 名義上不支付利息，折價出售，到期按債券面值兌現，此種債券稱為( )。

　　A.附息債券

　　B.零息債券

　　C.永久債券

　　D.溢價債券

　　8. 有效市場假說主要是研究( )對證券價格的影響。

　　A.利率

　　B.需求

　　C.信息

　　D.收益

　　9. 如果市場投資組合的實際收益率比預期收益率大10%，某證券的β值為1，則該證券的實際收益率比預期收益率大( )。

　　A.85%

　　B.50%

　　C.10%

　　D.5%

　　10. 一張期限為4年、利息率為年5%、面值1000元的債券，每年付息一次，而市場利率為5%，則該債券的市場價格為( )元。

　　A.800

　　B.822.71

　　C.987.24

　　D.1000

　　二、多項選擇題

　　1. 股票價格的確定取決于( )。

　　A.票面金額

　　B.利率

　　C.收益

　　D.物價水平

　　E.實際期限

　　2. 到期期限相同的債權工具利率不同是由以下原因引起的( )。

　　A.違約風險

　　B.匯率水平

　　C.流動性

　　D.所得稅因素

　　E.操作風險

　　3. 在二級市場上，決定債券流通轉讓價格的主要因素是( )。

　　A.票面金額

　　B.匯率

　　C.票面利息

　　D.物價水平

　　E.實際期限

　　4. 根據期權定價理論，期權價值主要取決于( )。

　　A.期權期限

　　B.執行價格

　　C.標的資產的風險度

　　D.通貨膨脹率

　　E.市場無風險利率

　　5. 我國利率市場化的基本方式應為( )。

　　A.激進模式

　　B.先外幣、后本幣

　　C.先貸款、后存款

　　D.先本幣、后外幣

　　E.存款先大額長期、后小額短期

　　6. 資本資產定價理論認為，理性投資者應該追求( )。

　　A.投資者效用最大化

　　B.同風險水平下收益最大化

　　C.同風險水平下收益穩定化

　　D.同收益水平下風險最小化

　　E.同收益水平下風險穩定化

　　一、單項選擇題

　　1

　　[答案]：C

　　[解析]：資本市場從弱式有效市場逐步過渡到強式有效市場，強式有效市場的信息集最大，是最有效率的市場。

　　2

　　[答案]：C

　　[解析]：可貸資金利率理論認為利率的決定取決于商品市場和貨幣市場的共同均衡。

　　3

　　[答案]：C

　　[解析]：第一年末投資450元就是第一年的本金，等到第三年末這筆投資的本利和變為450*(1+10%)*(1+10%)。第二年末投資600元，就是第二年的本金，等到第三年末這筆投資的本利和變為600*(1+10%)，第三年末的投資為650元，直接加上本金就行，所以這筆投資的期值就是650+600*(1+10%)+450*(1+10%)*(1+10%)=1854.5元。

　　4

　　[答案]：A

　　[解析]：本期收益率=票面收益/市場價格=(100×8%)/95=8.42%

　　5

　　[答案]：A

　　[解析]：r=10/100=10%。

　　6

　　[答案]：A

　　r=C/P=2/20=10%

　　7

　　[答案]：B

　　[解析]：零息債券，也稱折扣債券，是名義上不支付利息，折價出售，到期按債券面值兌現。

　　8

　　[答案]：C

　　[解析]：有效市場假說主要是研究信息對證券價格的影響，其影響路徑包括信息量的大小和信息傳播速度兩個方面。

　　9

　　[答案]：C

　　[解析]：證券i的實際收益率比預期大β×Y%=10%×1=10%。

　　10

　　[答案]：D

　　[解析]：每年支付利息=1000*5%=50元，債券交易價格=[50/(1+5%)]+[50/(1+5%)2]+[50/(1+5%)3]+[50/(1+5%)4]+[1000/(1+5%)4]=1000元

　　二、多項選擇題

　　1

　　[答案]：BC

　　[解析]：股票一般都是永久性投資，沒有償還期限，因此其價格確定主要取決于收益與利率兩個因素，與股票收益成正比，而與市場利率成反比。參見教材P25

　　2

　　[答案]：ACD

　　[解析]：到期期限相同的債權工具利率不同是由三個原因引起的：違約風險、流動性和所得稅因素。

　　3

　　[答案]：ACE

　　[解析]：債券在二級市場上的流通轉讓價格由債券的票面金額、票面利率、實際持有期限三個因素決定。

　　4

　　[答案]：ABCE

　　[解析]：根據期權定價理論，期權價值主要取決于期權期限、執行價格、標的資產的風險度及無風險市場利率等。

　　5

　　[答案]：BCE

　　[解析]：中國人民銀行按照先外幣、后本幣，先貸款、后存款，存款先大額長期、后小額短期的基本步驟，逐步進行利率市場化改革。

　　6

　　[答案]：ABD

　　[解析]：理性的投資者總是追求投資者效用的最大化，即在同等風險水平下的收益最大化或是在同等收益水平下的風險最小化。

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