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　　【企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)理論】

　　企業(yè)的目標(biāo)就是創(chuàng)造財(cái)富(或價(jià)值)。一般而言，企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)就是為實(shí)現(xiàn)企業(yè)創(chuàng)造財(cái)富(或價(jià)值)這一目標(biāo)服務(wù)。

　　有關(guān)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的代表性觀點(diǎn)主要有四種，注意：我們要掌握每一種目標(biāo)的含義和優(yōu)缺點(diǎn)。

　　(一)利潤最大化

　　含義是指企業(yè)財(cái)務(wù)管理以實(shí)現(xiàn)利潤最大為目標(biāo)

　　衡量息稅前利潤，凈利潤(利潤=收入-成本費(fèi)用)

　　優(yōu)點(diǎn)企業(yè)追求利潤最大化，就必須講求經(jīng)濟(jì)核算，加強(qiáng)管理，改進(jìn)技術(shù)，提高勞動(dòng)生產(chǎn)率，降低產(chǎn)品成本。這些措施都有利于企業(yè)資源的合理配置，有利于企業(yè)整體經(jīng)濟(jì)效益的提高

　　缺點(diǎn)①?zèng)]有考慮利潤實(shí)現(xiàn)時(shí)間和資金時(shí)間價(jià)值

　　②沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)問題

　　③沒有反映創(chuàng)造的利潤與投入資本之間的關(guān)系

　　④可能導(dǎo)致企業(yè)短期財(cái)務(wù)決策傾向，影響企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展

　　【提示】另一種表現(xiàn)方式是每股收益(權(quán)益凈利率)最大化，除了反映創(chuàng)造利潤與投入資本之間的關(guān)系外，每股收益最大化與利潤最大化目標(biāo)的缺陷基本相同

　　(二)股東財(cái)富最大化

　　含義以實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富最大為目標(biāo)

　　衡量股票價(jià)格×股票數(shù)量(在上市公司，股東財(cái)富是由其所擁有的股票數(shù)量和股票市場價(jià)格兩方面決定的。在股票數(shù)量一定時(shí)，股票價(jià)格達(dá)到最高，股東財(cái)富也就達(dá)到最大。)

　　優(yōu)點(diǎn)①考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素(股價(jià)會(huì)對風(fēng)險(xiǎn)作出較敏感的反應(yīng))

　　②在一定程度上能避免企業(yè)短期行為(目前的利潤和預(yù)期未來的利潤都會(huì)對股價(jià)產(chǎn)生重要影響);

　　③對上市公司而言，股東財(cái)富最大化目標(biāo)比較容易量化，便于考核和獎(jiǎng)懲

　　缺點(diǎn)①通常只適用于上市公司，非上市公司難以應(yīng)用

　　②股價(jià)受眾多因素影響，股價(jià)不能完全準(zhǔn)確反映企業(yè)財(cái)務(wù)管理狀況

　　③它強(qiáng)調(diào)得更多的是股東利益，而對其他相關(guān)者的利益重視不夠

　　(三)企業(yè)價(jià)值最大化

　　含義以實(shí)現(xiàn)企業(yè)的價(jià)值最大為目標(biāo)

　　衡量企業(yè)價(jià)值可以理解為企業(yè)股東權(quán)益和債權(quán)人權(quán)益的市場價(jià)值，或者是企業(yè)所能創(chuàng)造的預(yù)計(jì)未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值

　　優(yōu)點(diǎn)①考慮了取得收益的時(shí)間，并用時(shí)間價(jià)值的原理進(jìn)行了計(jì)量

　　②考慮了風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系

　　③將企業(yè)長期、穩(wěn)定的發(fā)展和持續(xù)的獲利能力放在首位，能克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為，因?yàn)椴粌H目前利潤會(huì)影響企業(yè)價(jià)值，預(yù)期未來的利潤對企業(yè)價(jià)值增加也會(huì)產(chǎn)生重大影響

　　④用價(jià)值代替價(jià)格，避免了過多外界市場因素的干擾，有效地規(guī)避了企業(yè)的短期行為

　　缺點(diǎn)①過于理論化，不易操作

　　②對于非上市公司而言，只有對企業(yè)進(jìn)行專門的評估才能確定其價(jià)值，而在評估企業(yè)的資產(chǎn)時(shí)，由于受評估標(biāo)準(zhǔn)和評估方法的影響，很難做到客觀和準(zhǔn)確

　　(四)相關(guān)者利益最大化(2010教材)

　　含義即追求與企業(yè)利益相關(guān)的各方利益最大化。包括企業(yè)股東、債權(quán)人、員工、企業(yè)經(jīng)營者、客戶、供應(yīng)商和政府等

　　【原因】股東作為企業(yè)的所有者，在企業(yè)中承擔(dān)著最大的權(quán)利義務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬，但是債權(quán)人、員工、企業(yè)經(jīng)營者、客戶、供應(yīng)商和政府也為企業(yè)承擔(dān)著風(fēng)險(xiǎn)。因此，在確定企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)時(shí)，不能忽視這些相關(guān)利益群體的利益

　　具體內(nèi)容(1)強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的均衡，將風(fēng)險(xiǎn)限制在企業(yè)可以承受的范圍內(nèi)

　　(2)強(qiáng)調(diào)股東的首要地位，并強(qiáng)調(diào)企業(yè)與股東之間的協(xié)調(diào)關(guān)系

　　(3)強(qiáng)調(diào)對代理人即企業(yè)經(jīng)營者的監(jiān)督和控制，建立有效的激勵(lì)機(jī)制以便企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的順利實(shí)施

　　(4)關(guān)心本企業(yè)一般職工的利益，創(chuàng)造優(yōu)美和諧的工作環(huán)境和合理恰當(dāng)?shù)母＠觯囵B(yǎng)職工長期努力地為企業(yè)工作

　　(5)不斷加強(qiáng)與債權(quán)人的關(guān)系，培養(yǎng)可靠的資金供應(yīng)者

　　(6)關(guān)心客戶的長期利益，以便保持銷售收入的長期穩(wěn)定增長

　　(7)加強(qiáng)與供應(yīng)商的協(xié)作，共同面對市場競爭，并注重企業(yè)形象的宣傳，遵守承諾，講究信譽(yù)

　　(8)保持與政府部門的良好關(guān)系

　　優(yōu)點(diǎn)①有利于企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展;站在企業(yè)的角度上進(jìn)行投資研究，避免只站在股東的角度進(jìn)行投資可能導(dǎo)致的一系列問題

　　②體現(xiàn)了合作共贏的價(jià)值理念，有利于實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益的統(tǒng)一

　　③這一目標(biāo)本身是一個(gè)多元化、多層次的目標(biāo)體系，較好地兼顧了各利益主體的利益

　　④體現(xiàn)了前瞻性和現(xiàn)實(shí)性的統(tǒng)一

　　評價(jià)指標(biāo)企業(yè)作為利益相關(guān)者之一，有其一套評價(jià)指標(biāo)，如未來企業(yè)收益貼現(xiàn)值

　　股東的評價(jià)指標(biāo)可以使用股票市價(jià);債權(quán)人可以尋求風(fēng)險(xiǎn)最小、利息最大

　　工人可以確保工資福利

　　政府可考慮社會(huì)效益等

　　不同的利益相關(guān)者有各自的指標(biāo)，只要合理合法、互利互惠、相互協(xié)調(diào)，就可以實(shí)現(xiàn)所有相關(guān)者利益最大化

　　(五)各種財(cái)務(wù)管理目標(biāo)之間的關(guān)系

　　基礎(chǔ)利潤最大化、企業(yè)價(jià)值最大化以及相關(guān)者利益最大化等各種財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，都以股東財(cái)富最大化為基礎(chǔ)

　　【提示】企業(yè)的創(chuàng)立和發(fā)展都必須以股東的投入為基礎(chǔ)，離開了股東的投入，企業(yè)就不復(fù)存在

　　兼顧以股東財(cái)富最大化為核心和基礎(chǔ)，還應(yīng)該考慮利益相關(guān)者的利益

　　【提示】各國公司法都規(guī)定，股東權(quán)益是剩余權(quán)益，只有滿足了其他方面的利益之后才會(huì)有股東的利益

　　結(jié)論在強(qiáng)調(diào)公司承擔(dān)應(yīng)盡的社會(huì)責(zé)任的前提下，應(yīng)當(dāng)允許企業(yè)以股東財(cái)富最大化為目標(biāo)

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