如果沒有優(yōu)先股，下列項(xiàng)目中，影響財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的有(　)。

　　A.息稅前利潤

　　B.資產(chǎn)負(fù)債率

　　C.所得稅稅率

　　D.普通股股利

　　【正確答案】：AB

　　【答案解析】：在不考慮優(yōu)先股的情況下，影響財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的因素有單價(jià)、單位變動(dòng)成本、固定成本、銷售量(額)、利息。資產(chǎn)負(fù)債率影響利息。

　　提問：

　　DFL=EBIT/(EBIT-I-PD/(1-t))，這個(gè)公式我知道，我也知道沒有優(yōu)先股就沒有所得稅的影響，但是財(cái)務(wù)杠桿還有一個(gè)公式呀，財(cái)務(wù)杠桿=每股收益變動(dòng)/息稅前利潤變動(dòng)

　　每股收益=歸屬普通股凈利潤/普通股加權(quán)股數(shù)

　　凈利潤會(huì)受到所得稅率影響，那請(qǐng)問財(cái)務(wù)杠桿為什么不會(huì)受到所得稅率影響呢?

　　請(qǐng)問另一個(gè)公式怎么解釋說所得稅率對(duì)財(cái)務(wù)杠桿沒有影響??

　　回復(fù)：

　　在沒有優(yōu)先股的情況下，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的定義公式分母每股收益變動(dòng)率中，每股收益變動(dòng)率=(變化后的每股收益-變化前的每股收益)/變化前的每股收益，同時(shí)乘以普通股股數(shù)，變?yōu)椋好抗墒找孀儎?dòng)率=(變化后的收益-變化前的收益)/變化前的收益，我們知道，這個(gè)收益指的是凈利潤，也就是凈利潤=(息稅前利潤-利息)×(1-所得稅率)，公式變?yōu)椋好抗墒找孀儎?dòng)率=【變化后的(息稅前利潤-利息)×(1-所得稅率)-變化前的(息稅前利潤-利息)×(1-所得稅率)】/變化前的(息稅前利潤-利息)×(1-所得稅率)，將1-所得稅率提出來，分子分母抵消，就變?yōu)椋好抗墒找孀儎?dòng)率=【變化后的(息稅前利潤-利息)-變化前的(息稅前利潤-利息)】/變化前的(息稅前利潤-利息)，可見，所得稅率不影響財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。

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