背景常識(shí)介紹：

　　在美國(guó)，1995年發(fā)行債券的高等院校已經(jīng)達(dá)到160所，債券總額達(dá)26.7億美元。1996年，發(fā)行債券的學(xué)校又增加到189所，債券總額達(dá)到41.4億美元。債券的形式有兩種，一種是普通債券，一種是免稅債券。債券償還期分中長(zhǎng)期和長(zhǎng)期兩種。中長(zhǎng)期債券的還貸期在25—30年間，利息在5—6%之間。而長(zhǎng)期債券的還貸期要長(zhǎng)得多，利率也要稍高一些。發(fā)行債券的用途有哪些?概括地說(shuō)：(1)為了周轉(zhuǎn)資金;(2)為了償還當(dāng)前的其他債務(wù);(3)為了用于學(xué)校大型項(xiàng)目的建設(shè)。

　　參考譯文：

　　大學(xué)債券：教育經(jīng)費(fèi)的新窗口

　　不為人知的是，越來(lái)越多的大學(xué)開(kāi)始熱衷于向市場(chǎng)貸款。例如，康奈爾大學(xué)于5月15日出售了價(jià)值2億5千萬(wàn)美元的債券。最近幾周，哈佛大學(xué)和德克斯大學(xué)也通過(guò)這樣的途徑獲取了數(shù)以?xún)|計(jì)的資金。

　　像這種貸款集資的方式已經(jīng)越來(lái)越普遍，我們有足夠的理由相信市場(chǎng)會(huì)得到大幅度的擴(kuò)張。

　　這主要是因?yàn)椋�很多大學(xué)才剛剛發(fā)現(xiàn)金融市場(chǎng)的用處有多大。當(dāng)然，受傳統(tǒng)文化的影響，一部分人還持懷疑態(tài)度：學(xué)術(shù)派不愿看到學(xué)校過(guò)于商業(yè)化;或者他們沒(méi)有看清幫助這種商業(yè)擴(kuò)張需要的是什么。

　　如果他們從經(jīng)濟(jì)學(xué)的觀點(diǎn)來(lái)看這些學(xué)校，教育者們難以接受這些大學(xué)會(huì)缺乏資金。他們更傾向于認(rèn)為，學(xué)校有足夠的組織能力來(lái)駕馭資金和勞動(dòng)力。與汽車(chē)行業(yè)不同的是，很多學(xué)校愿意為了消費(fèi)者(學(xué)生)的需要而保持，甚至增加員工(教師)的比率。小型的課堂教育被認(rèn)為是高質(zhì)量的標(biāo)志，因此投入資金來(lái)節(jié)省教師薪水并不是有吸引力的方案。

　　各個(gè)學(xué)校也有其他方面的限制。普通學(xué)校擔(dān)心自己無(wú)法償還債務(wù)。名牌大學(xué)由于有巨額的資金捐贈(zèng)或許沒(méi)有必要向市場(chǎng)貸款。

　　學(xué)術(shù)派的觀點(diǎn)暫且討論到這里。更多的投資者們持不同的看法。校園里面漂亮的教學(xué)樓，更佳的學(xué)校聲望，國(guó)有機(jī)構(gòu)的納稅者支持：所有這些對(duì)于他們而言，借來(lái)的資金就像丟進(jìn)了一個(gè)無(wú)底洞。更多的資金可以吸引到更多的消費(fèi)者(學(xué)生)，這些消費(fèi)者對(duì)產(chǎn)品之間的微小差別會(huì)吹毛求疵，而不會(huì)太在意價(jià)格的不同。

　　一些最有錢(qián)的大學(xué)或許會(huì)采用另一種方法，雖然他們不愿承認(rèn)。要理解這一方法，我們首先要清楚美國(guó)的大學(xué)分為三類(lèi)——公立、私立和非盈利型;私立學(xué)校為了利潤(rùn)而經(jīng)營(yíng)，而公立學(xué)校和非盈利學(xué)校常常發(fā)行一種免稅債券，而這種債券并不昂貴。他們可以在高稅收的領(lǐng)域投入資金，然而，由于他們的非盈利性質(zhì)，常常避開(kāi)納稅。

　　這雖談不上像拿到印鈔許可證一樣，但實(shí)質(zhì)上也差的不遠(yuǎn)。根據(jù)1986年的法律，籌集資金需要一定的理由，比如修一棟樓之類(lèi)的。然而，這只是其實(shí)質(zhì)并非表面。貨幣是可替換物。只要稅務(wù)機(jī)構(gòu)對(duì)這些花費(fèi)在國(guó)有工程的許諾金額滿(mǎn)意，大學(xué)就能相對(duì)便宜地借到資金，有效地贏得其中的差額。這就反應(yīng)出了市場(chǎng)變得是多么的復(fù)雜，很多大學(xué)貸款的比例都不一樣，然后通過(guò)交換來(lái)保護(hù)利率風(fēng)險(xiǎn)。這些想法都相當(dāng)聰明。

　　在美國(guó)以外的學(xué)校對(duì)于全面采用這種方式集資還徘徊不前，因?yàn)閷W(xué)校的運(yùn)作和開(kāi)銷(xiāo)與國(guó)家的聯(lián)系更為緊密，但是他們也在慢慢轉(zhuǎn)變。