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　　1、

　　【多選】

　　采用資本資產定價模型估計普通股資本成本，下列關于貝塔值的估計的表述中錯誤的有(　　)。

　　A. 如果公司風險特征發生重大變化，應當使用變化后的年份作為預測期長度

　　B. 一般采用年度報酬率估計貝塔值

　　C. 貝塔值的關鍵驅動因素有經營杠桿、財務杠桿和無風險利率

　　D. 如果貝塔值的關鍵驅動因素沒有顯著變化，可以用歷史貝塔值估計股權成本

　　【答案】BC

　　【解析】股票收益可能建立在每年、每月、每周，甚至每天的基礎上。使用每日內的報酬率會提高回歸中數據的觀察量，但也會面臨一個問題，就是有些日子沒有成交或者停牌，該期間的報酬率為0，由此引起的偏差會降低股票收益率與市場報酬率之間的相關性，也會降低該股票的β值。使用每周或每月的報酬率就能顯著地降低這種偏差，因此被廣泛采用。年度報酬率較少采用，所以選項B錯誤;貝塔值的關鍵驅動因素有經營杠桿、財務杠桿和收益周期性，所以選項C錯誤。

　　2、

　　【多選】

　　在個別資本成本中須考慮抵稅因素的有(　　)。

　　A. 債券成本

　　B. 銀行借款成本

　　C. 普通股成本

　　D. 留存收益成本

　　【答案】AB

　　【解析】因債務籌資的利息在稅前列支，可以抵稅，其個別資本成本中的資金使用費用為稅后的年利息，而權益資金的股利是稅后支付的，不能抵稅，所以選項A、B正確。

　　3、

　　【單選】

　　若公司本身債券沒有上市，且無法找到類比的上市公司，在用風險調整法估計稅前債務成本時，下列公式正確的是(　　)。

　　A. 稅前債務成本=政府債券的市場回報率+企業的信用風險補償率

　　B. 稅前債務成本=可比公司的稅前債務成本+企業的信用風險補償率

　　C. 稅前債務成本=股票資本成本+企業的信用風險補償率

　　D. 稅前債務成本=無風險報酬率+證券市場的風險溢價率

　　【答案】A

　　【解析】用風險調整法估計稅前債務成本是通過同期限政府債券的市場回報率與企業的信用風險補償率相加求得。

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