11.已知2012年經營資產銷售百分比為90%，經營負債銷售百分比為40%，銷售收入為4000萬元。預計2013年沒有可動用金融資產，經營資產銷售百分比和經營負債銷售百分比不變，留存收益率為70%，銷售凈利率15%，外部融資額為0，則2013年的銷售增長率為(　)。

　　A、13.21%

　　B、26.58%

　　C、9.89%

　　D、9.09%

　　【正確答案】B

　　【答案解析】2012年內含增長率=(預計銷售凈利率×預計收益留存率)/(經營資產銷售百分比-經營負債銷售百分比-預計銷售凈利率×預計收益留存率)=(15%×70%)/(90%-40%-15%×70%)=26.58%。

　　該公式推導過程：

　　外部融資額=經營資產增加額-經營負債增加額-可動用金融資產-利潤留存=經營資產銷售百分比×基期銷售額×內含增長率-經營負債銷售百分比×基期銷售額×內含增長率-可動用金融資產-基期銷售額×(1+內含增長率)×預計銷售凈利率×預計收益留存率=0

　　則：(經營資產銷售百分比-經營負債銷售百分比-預計銷售凈利率×預計收益留存率)×基期銷售額×內含增長率-可動用金融資產-基期銷售額×預計銷售凈利率×預計收益留存率=0

　　整理得：內含增長率=(可動用金融資產+基期銷售額×預計銷售凈利率×預計收益留存率)/[基期銷售額×(經營資產銷售百分比-經營負債銷售百分比-預計銷售凈利率×預計收益留存率)]

　　=(可動用金融資產/基期銷售額+預計銷售凈利率×預計收益留存率)/(經營資產銷售百分比-經營負債銷售百分比-預計銷售凈利率×預計收益留存率)

　　如果可動用金融資產為0，則內含增長率=(預計銷售凈利率×預計收益留存率)/(經營資產銷售百分比-經營負債銷售百分比-預計銷售凈利率×預計收益留存率)

　　12.某企業上年可持續增長率為10%，上年資產負債表中新增留存收益為440萬元，若今年的銷售增長率等于上年的可持續增長率，其經營效率和財務政策與上年相同。預計今年的凈利潤可以達到1100萬元，則今年的股利支付率為(　)。

　　A、56%

　　B、44%

　　C、60%

　　D、40%

　　【正確答案】A

　　【答案解析】由于上年可持續增長率為8%，且今年保持可持續增長，所以上年的可持續增長率=今年的銷售增長率=今年的凈利潤增長率=今年的留存收益增長率=10%。則上年的凈利潤=1100/(1+10%)=1000(萬元)，今年的留存收益率=上年的留存收益率=440/1000×100%=44%，今年的股利支付率=1-44%=56%。

　　13.若流動比率小于1，則下列結論成立的是(　)。

　　A、速動比率大于1

　　B、營運資本小于零

　　C、資產負債率大于1

　　D、短期償債能力絕對有保障

　　【正確答案】B

　　【答案解析】流動比率是流動資產與流動負債之比，營運資本=流動資產-流動負債，若流動比率小于1，則說明流動資產小于流動負債，即營運資本小于零。

　　14.歐式看漲期權允許持有者(　)。

　　A、在到期日或到期日前賣出標的資產

　　B、在到期日或到期日前購買標的資產

　　C、在到期日賣出標的資產

　　D、在到期日購買標的資產

　　【正確答案】D

　　【答案解析】本題考查的是對歐式看漲期權的理解。歐式期權是指只能在到期日執行的期權�？礉q期權是購買標的資產的權利。因此，歐式看漲期權允許持有者在到期日購買標的資產。

　　15.標的資產為1股甲股票的看跌期權目前價格為4元，該期權執行價格為10元，3個月后到期，目前股價為8元，則下列說法正確的是(　)。

　　A、該股票處于實值狀態

　　B、目前執行凈收入為4元

　　C、應該立即執行該期權

　　D、目前執行凈損益為2元

　　【正確答案】 A

　　【答案解析】 本題考查的知識點是期權到期日價值和凈損益。目前執行凈收入=10-8=2元，凈損益=2-4=-2元，該期權處于實值狀態，但是執行凈收入小于期權價格，不會被立即執行。

　　16.看跌期權的買方對標的資產具有(　)的權利。

　　A、買入

　　B、賣出

　　C、持有

　　D、以上都是

　　【正確答案】B

　　【答案解析】本題考查的看跌期權的概念。看跌期權是指期權賦予持有人在到期日或到期日之前，以固定價格出售標的資產的權利。其授予權利的特征是“出售”。

　　17.影響資本成本的內部因素不包括(　)。

　　A、市場風險溢價

　　B、資本結構

　　C、股利政策

　　D、投資政策

　　【正確答案】A

　　【答案解析】市場風險溢價是影響資本結構的外部因素。因此，選項A是本題的答案。 影響資本成本的外部因素包括：利率、市場風險溢價和稅率;內部因素包括：資本結構、股利政策和投資政策。

　　18.已知某公司20×1年末支付的每股普通股股利為10元。假定在可預見的將來，股利將以5%的速度增長，且對該股票所要求的必要報酬率為10%，則該公司20×2年末的每股股票價值為(　)元。

　　A、210

　　B、200

　　C、220.5

　　D、230

　　【正確答案】C

　　【答案解析】2012年末的股票價值=10×(1+5%)2/(10%—5%)=220.5(元)。

　　19.下列關于期權定價方法的表述中，不正確的是(　)。

　　A、單期二叉樹模型假設未來股票的價格將是兩種可能值中的一個

　　B、在二叉樹模型下，不同的期數劃分，可以得到不同的結果

　　C、在二叉樹模型下，期數的劃分不影響期權估價的結果

　　D、在二叉樹模型下，劃分的期數越多，期權估價的結果與BS模型越接近

　　【正確答案】C

　　【答案解析】本題考查的知識點是二叉樹模型。在二叉樹模型下，不同的期數劃分，可以得到不同的結果，并且期數越多，期權價值越接近實際。

　　20.下列關于期權的表述中，不正確的是(　)。

　　A、投資人購買期權合約必須支付期權費，作為不承擔義務的代價

　　B、期權屬于衍生金融工具

　　C、一個公司的股票期權在市場上被交易，說明該公司從期權市場上籌集了資金

　　D、期權出售人不一定擁有標的資產，期權購買人也不一定真的想購買標的資產

　　【正確答案】C

　　【答案解析】本題考查的知識點是期權的概念。一個公司的股票期權在市場上被交易，該期權的源生股票發行公司并不能影響期權市場，該公司并不從期權市場上籌集資金。

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