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　　1.假設其他因素不變，下列事項中，會導致折價發行的平息債券價值下降的有( )。(2011年)

　　A.提高付息頻率

　　B.延長到期時間

　　C.提高票面利率

　　D.等風險債券的市場利率上升

　　【正確答案】 A, B, D

　　【知 識 點】債券價值的影響因素

　　【答案解析】

　　對于折價發行的平息債券而言，在其他因素不變的情況下，付息頻率越高(即付息期越短)價值越低，所以，選項A正確;折價債券的價值，隨著到期日的臨近，總體上波動提高，最終等于債券的票面價值，即債券到期時間越短，債券價值越大。反之，債券到期時間越長，債券價值越小，所以，選項B正確;債券價值等于未來利息和本金的現值，提高票面利率會增加債券的利息，因此會提高債券的價值，所以，選項C錯誤;等風險債券的市場利率上升，會導致計算債券價值的折現率上升，進而導致債券價值下降，所以，選項D正確。

　　2.某股票為固定增長股票，年增長率為5%，預期一年后的股利為每股1元，現行國庫券的收益率為5%，平均風險股票的風險溢價率等于8%，而該股票的貝塔系數為2，那么，該股票每股價值為( )元。

　　A.15

　　B.6.25

　　C.16.67

　　D.14.29

　　【正確答案】 B

　　【知 識 點】股票的價值

　　【答案解析】

　　根據已知條件：

　　(1)先計算投資的必要報酬率(資本資產定價模型)

　　RS=5%+2×8%=21%

　　(2)計算股票價值(固定增長股票價值模型)

　　P=D1/(Rs-g)=1/(21%-5%)=6.25(元)

　　3.債券價值的計算，所需要的折現率是( )。

　　A.票面利率

　　B.國債利率

　　C.市場利率或投資人要求的必要報酬率

　　D.股利支付率

　　【正確答案】 C

　　【知 識 點】債券估價

　　【答案解析】

　　計算債券價值時折現率應選市場利率或投資人要求的必要報酬率。

　　4.某上市公司2011年底流通在外的普通股股數為1000萬股，2012年3月31日增發新股200萬股，2012年7月1日經批準回購本公司股票140萬股，2012年的凈利潤為400萬元，派發現金股利30萬元，則2012年的每股收益為( )元。

　　A.0.36

　　B.0.29

　　C.0.4

　　D.0.37

　　【正確答案】 D

　　【知 識 點】股票的價值

　　5.計算( )時，通常對公司內部所有經營單位使用統一的資本成本。

　　A.虛擬的經濟增加值

　　B.披露的經濟增加值

　　C.特殊的經濟增加值

　　D.真實的經濟增加值

　　【正確答案】 B, C

　　【知 識 點】資本成本的概念

　　【答案解析】

　　計算披露的經濟增加值和特殊的經濟增加值時，通常對公司內部所有經營單位使用統一的資本成本。真實的經濟增加值要求對每一個經營單位使用不同的資本成本，以便更準確地計算部門的經濟增加值。

　　6.公司的資本成本，是指組成公司資本結構的各種資金來源的成本的組合，也就是各種資本要素成本的加權平均數，其大小主要由( )。

　　A.無風險報酬率和經營風險溢價決定

　　B.經營風險溢價和財務風險溢價決定

　　C.無風險報酬率和財務風險溢價決定

　　D.無風險報酬率、經營風險溢價和財務風險溢價決定

　　【正確答案】 D

　　【知 識 點】資本成本的概念

　　【答案解析】

　　一個公司資本成本的高低，取決于三個因素：

　　(1)無風險報酬率：是指無風險投資所要求的報酬率。

　　(2)經營風險溢價：是指由于公司未來的前景的不確定性導致的要求投資報酬率增加的部分。

　　(3)財務風險溢價：是指高財務杠桿產生的風險。公司的負債率越高，普通股收益的變動性越大，股東要求的報酬率也就越高。

　　由于公司所經營的業務不同(經營風險不同)，資本結構不同(財務風險不同)，因此各公司的資本成本不同。

　　7.下列關于“運用資本資產定價模型估計權益成本”的表述中，正確的有( )。

　　A.通貨膨脹率較低時，可選擇上市交易的政府長期債券的票面利率作為無風險利率

　　B.估計β系數時，如果公司風險特征發生了重大變化，應當使用變化后的年份作為預測期長度

　　C.金融危機導致過去兩年證券市場蕭條，估計市場風險溢價時應剔除這兩年的數據

　　D.為了更好地預測長期平均風險溢價，估計市場風險溢價時應使用權益市場的幾何平均收益率

　　【正確答案】 B, D

　　【知 識 點】資本資產定價模型

　　【答案解析】

　　通貨膨脹率較低時，應選擇上市交易的政府長期債券的到期收益率作為無風險利率，所以選項A錯誤;由于股票收益率影響因素很多，因此較短的期間所提供的風險溢價比較極端，無法反映平均水平，因此應選擇較長的時間跨度，既要包括經濟繁榮時期，也要包括經濟衰退時期，所以選項C錯誤。

　　8.如果公司在下面哪些方面沒有顯著改變時可以用歷史的β值估計權益成本( )。

　　A.經營杠桿

　　B.財務杠桿

　　C.收益的周期性

　　D.無風險利率

　　【正確答案】 A, B, C

　　【知 識 點】資本資產定價模型

　　【答案解析】

　　β值的驅動因素很多，但關鍵的因素只有三個：經營杠桿、財務杠桿和收益的周期性。如果公司在這三方面沒有顯著改變，則可以用歷史的β值估計權益成本。

　　9.如果公司使用了歷史的β值估計權益資本成本，那么不能有顯著改變的因素有( )。

　　A.經營杠桿

　　B.財務杠桿

　　C.收益的周期性

　　D.增長率

　　【正確答案】 A, B, C

　　【知 識 點】資本資產定價模型

　　【答案解析】

　　雖然β值的驅動因素很多，但關鍵只有三個：經營杠桿、財務杠桿、收益的周期性，如果公司在這三方面沒有顯著改變，則可以用歷史的β值估計權益成本。

　　10.公司增發的普通股的市價為15元/股，籌資費用率為市價的5%，本年發放股利每股0.5元，已知同類股票的預計收益率為12%，則維持此股價需要的股利增長率為( )。

　　A.6%

　　B.8.35%

　　C.8.21%

　　D.10.43%

　　【正確答案】 C

　　【知 識 點】股利增長模型

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