資產(chǎn)證券化與信用衍生產(chǎn)品

　　1.資產(chǎn)證券化(secu ritization)的含義

　　廣義的資產(chǎn)證券化是指某一資產(chǎn)或資產(chǎn)組合采取證券資產(chǎn)這一價值形態(tài)的資產(chǎn)運營方式，包括以下四類：

　　信貸資產(chǎn)證券化、實體資產(chǎn)證券化、證券資產(chǎn)證券化、現(xiàn)金資產(chǎn)證券化。

　　商業(yè)銀行利用資產(chǎn)證券化，有助于：

　　(1)通過證券化的真實出售和破產(chǎn)隔離功能，可以將不具有流動性的中長期貸款置于資產(chǎn)負(fù)債表之外，優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，及時獲取高流動性的現(xiàn)金資產(chǎn)，從而有效緩解商業(yè)銀行的流動性壓力。

　　(2)通過對貸款進(jìn)行證券化而非持有到期，可以改善資本狀況，以最小的成本增強(qiáng)流動性和提高資本充足率，有利于商業(yè)銀行資本管理。

　　(3)通過資產(chǎn)證券化將不良資產(chǎn)成批量、快速轉(zhuǎn)換為可流通的金融產(chǎn)品，盤活部分資產(chǎn)的流動性，將銀行資產(chǎn)潛在的風(fēng)險轉(zhuǎn)移、分散，有利于化解不良資產(chǎn)，降低不良貸款率。

　　(4)增強(qiáng)盈利能力，改善商業(yè)銀行收人結(jié)構(gòu)。

　　2.信用衍生產(chǎn)品(Credit Derivatives)

　　信用衍生產(chǎn)品是用來從基礎(chǔ)資產(chǎn)上分離和轉(zhuǎn)移信用風(fēng)險的各種工具和技術(shù)的統(tǒng)稱，最大特點是能將信用風(fēng)險從市場風(fēng)險中分離出來并提供風(fēng)險轉(zhuǎn)移機(jī)制。

　　信用衍生產(chǎn)品除了具有傳統(tǒng)金融衍生產(chǎn)品的特點(如杠桿性、未來性、替代性、組合性、反向性、融資性等)外，還呈現(xiàn)出不同的特點：保密性、交易性、靈活性、債務(wù)的不變性。

　　目前比較有代表性的信用衍生產(chǎn)品主要有以下四種。

　　(4)信用價差期權(quán)(Credit Spread Option)

　　信用價差是用以向投資者補(bǔ)償參照資產(chǎn)違約風(fēng)險的、高于無風(fēng)險利率的利差，其計算公式為：

　　信用價差一貸款或證券收益率一相應(yīng)的無風(fēng)險收益率

　　信用價差增加表明貸款信用狀況惡化，減少則表明貸款信用狀況提高。

　　對于商業(yè)銀行而言，信用衍生產(chǎn)品可以在以下方面發(fā)揮一定的作用：

　　①分散商業(yè)銀行過度集中的信用風(fēng)險。

　　②提供化解不良貸款的新思路。

　　③防止信貸萎縮，增強(qiáng)資本的流動性。

　　④有助于緩解中小企業(yè)融資難問題。

　　⑤使銀行得以擺脫在貸款定價上的困境