四、貨幣的時間價值

　　1、什么是貨幣的時間價值?

　　有個古代的故事叫“刻舟求劍”。“楚人有涉江者，其劍自舟中墜于水。遽契其舟，曰:"是吾劍之所從墜。'”舟止，從其所契者入水求之。舟已行矣，而劍不行，求劍若此，不亦惑乎?”這個故事說的就是時間和空間的變化，造成同一個事物也起了變化。貨幣也是一樣，今天的貨幣和明天同樣多的貨幣，價值也是不一樣的。

　　一定數(shù)量的貨幣在兩個不同時點之間的價值差異就是貨幣的時間價值。為什么貨幣有時間價值?因為在即期消費，和不消費而用來投資，兩者之間，有差別。也就是說(1)貨幣可以滿足當前消費或用于投資產生回報，資金占用有機會成本。(2)貨幣本身存在通貨膨脹的可能性，造成貨幣的貶值。(3)投資有風險，需要有風險補償。

　　2、影響貨幣時間價值的因素：

　　(1)時間：越早投資越好

　　(2)收益率或通貨膨脹率：收益率高低影響時間價值

　　(3)單利或復利

　　例題：在利息率和本金相同情況下，若計息期為一期，則復利終值和單利終值相等。√

　　3、時間價值與利率(復利)計算：

　　幾個名詞： PV – 現(xiàn)值、FV – 終值(復利終值)、t - 時間; r-利率

　　(1)終值計算：

　　FV=C0*(1+r) FV=PV*(1+r)t

　　(2)現(xiàn)值計算

　　C0= FV/(1+r) PV= FV/ (1+r)t

　　(3) 復利計算：

　　FV= C0*(1+r/m)mt

　　(4) 年金的計算

　　年金：在一段時間內，間隔相等、金額相等、方向相同的現(xiàn)金流。一般來說，我們假定年金為期末年金。

　　年金現(xiàn)值 PV = (C/r)*[1-1/(1+r)t]

　　年金終值 FV=(C/r)*[(1+r)t-1] (輔導教材有誤)

　　例題：貨幣時間價值計算中計算終值必須考慮的因素有()

　　A 本金 B 年利率 C 年數(shù) D 到期債務 E 股票價格

　　例題：在利息不斷資本化的條件下，資金時間價值的計算基礎應采用()

　　A 單利 B 復利 C 年金 D 單利或復利

　　五、投資理論和市場有效性

　　1、持有期收益和持有期收益率

　　面值收益 HPR = 紅利+面值變化

　　面值收益率 HPY= 面值收益/初始市值 = 紅利收益+資本利得收益

　　例題：張先生在去年以每股25元價格買了100股股票，一年來得到每股0.20元的分紅，年底股票價格漲到每股30元，求持有收益和持有收益率。

　　答案：持有收益 100*0.20+100*(30-25)=520元

　　持有收益率 520/2500 = 20.8%

　　(另一種算法，紅利收益0.20/25=0.8%,資本利得收益(30-25)/25=20%，合計20.8%)

　　2、預期收益率(期望收益率):

　　投資對象未來可能獲得的各種收益率的平均值。

　　例題：

　　假設價值1000元資產組合里有三個資產，其中X資產價值300元、期望收益率9%;Y資產價值400元，期望收益率12%;Z資產價值300元，期望收益率15%，則該資產組合的期望收益率是()

　　A 10% B 11% C 12% D 13%

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