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　　結構性理財產品

　　(一)產品的概念

　　結構性理財產品是運用金融工程技術，將存款、零息債券等固定收益產品與金融衍生品(如遠期、期權、掉期等)組合在一起而形成的一種新型金融產品。目前，結構性產品已經成為當今國際金融市場上發展最迅速、最具潛力的業務之一。

　　(二)產品的主要類型

　　結構性理財產品的回報率通常取決于掛鉤資產(即掛鉤標的)的表現。根據掛鉤資產的屬性，結構性理財產品大致可以細分為外匯掛鉤類、指數掛鉤類、股票類和商品掛鉤類。

　　(三)外匯掛鉤類理財產品

　　1.定義

　　外匯掛鉤類理財產品的回報率取決于一組或多組外匯的匯率走勢，即掛鉤標的是一組或多組外匯的匯率，如美元/日元，歐元/美元等。對于這樣的產品我們稱之為外匯掛鉤類理財產品。

　　2.期權拆解

　　(1)一觸即付期權：嚴格地說是指在一定期間內，若掛鉤外匯在期末觸碰或超過銀行所預先設定的觸及點，則買方將可獲得當初雙方所協定的回報率。

　　(2)雙向不觸發期權：指在一定投資期間內，若掛鉤外匯在整個期間未曾觸及買方所預先設定的兩個觸及點，則買方將可獲得當初雙方所協定的回報率。

　　3.面臨風險

　　流動性風險——由于保本理財產品均有其預設的投資期，故投資者應考慮其在投資期內對流動資金的需求，再作出投資決定。

　　集中投資風險——投資者應避免過度集中地投資于任何一類投資產品或某一地域或行業。

　　保本理財產品回報的風險——投資者必須準備承擔就所投入資金收取較低回報，或可能失去通過存款形式所能賺取的利息的風險。

　　到期時收取保證投資金額的風險——投資者應明確保本理財產品只保證到期時保本，在未到期前將不會獲得任何定期的收入。

　　影響潛在回報的市場風險——任何潛在回報概無保證，保本投資產品的回報取決于市場情形。

　　匯率風險——如果用作投資的基準貨幣并不是投資者常用的本地貨幣而需要將其兌換為本地貨幣，投資者應當注意其會因匯率波動而承擔損失。

　　提前終止的風險一一投資者不可提前終止保本投資產品，銀行擁有唯一的、絕對的權力決定提前終止投資產品。

　　未能成功認購保本理財產品的風險。

　　投資者自身狀況的風險——投資者自身狀況的不同可能會導致其投資于保本理財產品所面臨的風險增大或者有其他不同，投資者需要充分認識并考慮這一風險。

　　(四)利率/債券掛鉤類理財產品

　　1.概念

　　利率掛鉤類理財產品與境內外貨幣的利率相掛鉤，產品的收益取決于產品結構和利率的趨勢。

　　債券掛鉤類理財產品主要是指在貨幣市場和債券市場上進行交換和交易，并由銀行發行的理財產品。其特點是收益不高，但非常穩定，一般投資期限固定，不得提前支取。

　　利率/債券掛鉤類理財產品包括與利率正向掛鉤產品、與利率反向掛鉤產品、區間累計產品和達標贖

　　回型產品。

　　2.掛鉤標的

　　(1)倫敦銀行同業拆放利率。倫敦銀行同業拆放利率(London Interbank Offer Rate，LIBOR)是全球貸款方及債券發行人的普遍參考利率，是目前國際間最重要和最常用的市場基準利率。

　　(2)國庫券。國庫券是國家財政當局為彌補國庫收支不平衡而發行的一種政府債券契約，是金融市場風險最小的信用工具。

　　(3)公司債券。公司債券是股份制公司發行的一種債券契約，公司承諾在未來的特定日期，償還本金并按事先規定的利率支付利息。

　　(五)股票掛鉤類理財產品

　　1.概念

　　股票掛鉤類理財產品又稱聯動式投資產品，指通過金融工程技術，針對投資者對資本市場的不同預期，以拆解或組合衍生性金融產品，如股票、一籃子股票、指數、一籃子指數等，并搭配零息債券的方式組合而成的各種不同報酬形態的金融產品。

　　2.掛鉤標的

　　(1)單只股票。(2)股票籃子。股票籃子是由多只不同股票所組成，用做一籃子認股權證的相關資產。

　　3.期權拆解

　　按結構來劃分，股票掛鉤類理財產品包括可自動贖回，價幅累積，及其他在上述二者基礎上改進的結構。這些結構可以被分解為一系列的期權，比如認沽期權、認購期權。

　　(六)QDIl基金掛鉤類理財產品

　　1.概念

　　QDII即合格境內機構投資者，它是在一國境內設立，經中國有關部門批準從事境外證券市場的股票、債券等有價證券業務的證券投資基金。QDII意味著將允許內地居民使用外匯投資境外資本市場，

　　QDII將通過中國政府認可的機構來實施。

　　2.掛鉤標的

　　(1)基金。(2)交易所上市基金。

　　(七)結構性理財產品的主要風險

　　1.掛鉤標的物的價格波動

　　影響標的資產價格的諸多因素都成為結構性理財產品的風險因素。

　　2.本金風險

　　通常結構性理財產品的保本率直接影響其最高收益率，因此，結構性理財產品的本金是有部分風險的。

　　3.收益風險

　　結構性理財產品的收益往往是有或無，而沒有中間水平，這是結構性理財產品的又一風險所在。

　　4.流動性風險

　　結構性理財產品的流動性不及一些其他的銀行理財產品。

　　(八)結構性理財產品在個人理財中的應用

　　目前，各家銀行推出的結構性理財產品實際上都是一種結構性存款，這類產品將固定收益產品與金融衍生工具相結合，賦予交易雙方一定的選擇權，將產品本金及報酬與利率、匯率、股票、基金、指數、商品和信用等標的價格波動相聯動，以達到保值和獲得高收益的目的。

　　結構性產品屬于浮動收益型理財產品，投資者購買時注意力大都放在收益上，卻忽視風險。產品可能達不到預期，也可能收益為零，甚至有可能損失本金。如何分析呢?

　　1.分析基礎資產標的

　　每個產品都有非常明確的基礎資產標的，可以是利率、匯率、股票、基金、指數、商品、信用等任意組合。產品大大豐富了投資工具和標的，投資者可以借助結構性產品突破監管限制介入原先無法進入的市場。投資者宜選擇自己熟悉或了解的基礎資產標的，盡量避免盲目跟風投資。

　　2.分析標的資產的市場趨勢

　　簡單地說，就是對掛鉤標的資產看漲、看跌，還是看平，這是結構性產品的最大風險所在。每個產品都必定隱含了一個市場趨勢預期，投資者必須充分了解并認同后方可以選擇。當后市走勢完全符合預期時，投資者能獲得高收益。反之，一旦后市走勢判斷錯誤，產品所內嵌的期權就不再具有任何價值，投資就會發生損失。

　　3.分析保本率和參與率

　　很多結構性產品都具有本金保證機制，這種結構多為內嵌買人期權，即使掛鉤資產標的走勢大幅偏離預期，投資者最多損失收益，本金還是安全的。參與率可以看作是一個杠桿系數，如果大于100%，說明產品可以小博大，同比例放大收益倍數。參與率的高低由支付期權費的多少決定，某些產品降低了保本率，將一部分本金也用于支付期權費，以此提高參與率，放大杠桿效應，因此潛在的收益和風險均大為增加。

　　4.分析自動贖回機制

　　結構性產品通常有一個固定的期限，一般不會低于l年，期間一般較少提供投資者提前贖回的機會。

　　如果產品增加可提前贖回條款，則期權會更貴，提高了產品的成本，壓縮了獲利空間。

　　普通投資者對結構性產品的預期存在一定的偏差。結構性產品并不等同于銀行發行的固定收益型理財產品，更不等同于儲蓄存款，投資者在不了解或不認同結構性產品所隱含的市場趨勢觀點的情況下，盲目根據預期收益進行選擇，會面臨很大風險。

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