3.市場有效性假定對投資策略的含義

　　市場是否有效對投資策略有著重要的影響。

　　(1)如果相信市場是完全有效的，投資者將采取被動投資策略。

　　原因：如果認為市場是有效的，市場價格波動只反映未來信息，從而市場表現為隨機漫步，任何技術分析、基本面分析，甚至包括內幕信息都是徒勞的、沒有用。因此不可能通過分析手段獲得超額收益。

　　結論：投資者只能通過建立一個充分的分散化的組合，獲取市場平均收益。

　　(2)如果相信市場是有效的，投資者將采取被動投資策略。

　　如果相信市場是無效的，或者不完全有效，投資者可以采取主動的投資策略。

　�、偃绻�相信市場是半強有效的，投資者可以采取主動策略，獲取內幕信息來獲利。

　　因為所有公開信息和歷史信息都反映在價格中了，只有內幕信息可以使得投資者獲取超額收益。

　　結論：因此投資者的基本面分析和技術分析沒有用。但可以想方設法獲取內幕信息。

　�、谌绻�相信市場是弱有效的，投資者可以采取主動投資策略，通過基本面分析和內幕信息來獲利。

　　因為市場價格反映了所有歷史信息。但可以通過基本面分析和內幕信息來獲利。

　　結論：因此投資者的技術分析沒有用。但可以進行基本面分析或者設法獲取內幕信息。

　　【例題】如果相信市場有效，投資人將采取的投資策略是( )

　　A.被動投資策略

　　B.退出市場策略

　　C.主動投資策略

　　D.投資策略不取決于市場是否有效

　　『正確答案』A

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