第三節 項目投資管理

　　項目投資管理是指將現金直接投放于生產經營實體性資產，以形成生產能力，開展生產經營活動的投資。項目投資一般是企業的對內投資，也包括以實物性資產投資于其他企業的對外投資。

　　一、獨立投資方案的決策

　　獨立投資方案的決策屬于篩分決策，評價各方案本身是否可行，即方案本身是否達到某種預期的可行性標準。獨立投資方案之間比較時，決策要解決的問題是如何確定各種可行方案的投資順序。排序分析時，以各獨立方案的獲利程度作為評價標準，一般用內涵報酬率法進行比較。

　　二、互斥投資方案的決策

　　互斥投資方案，方案之間互相排斥，不能并存，因此決策的實質在于選擇最優方案，屬于選擇決策。 選擇決策要解決的問題是應該淘汰哪個方案，即選擇最優方案。從選定經濟效益最大的要求出發，互斥決策以方案的獲利數額作為評價標準。因此一般采用凈現值和 年金凈流量法進行選優決策。但由于凈現值指標受投資項目壽命期的影響，因而年現金流量法是互斥方案最恰當的決策方法。

　　三、固定資產更新決策

　　從決策性質上看，固定資產更新決策屬于互斥投資方案的決策類型。因此固定資產更新決策方法是凈現值法和年金凈流量法，一般不采用內涵報酬率法。

　　第四節 證券投資管理

　　證券投資的對象是金融資產，金融資產是一種以憑證、票據或者合同合約形式存在的權利性資產，如股票、債權及其衍生證券。

　　一、證券資產的特點

　　（1）價值虛擬性；

　　（2）可分割性；

　　（3）持有目的多元性；

　　（4）強流動性；

　　（5）高風險性。

　　二、證券投資的目的

　　（1）分散資金投向，降低投資風險；

　　（2）利用閑置資金，增加企業收益；

　　（3）穩定客戶關系，保障生產經營；

　　（4）提高資產的流動性，增強償債能力。

　　三、證券資產投資的風險

　　（一）系統性風險

　　系統性風險影響資本市場上的所有證券，無法通過投資多元化的組合而加以避免，也稱為不可分散風險。系統性風險包括：

　　（1）價格風險：是指由于市場利率上升，而使證券資產價格普遍下跌的可能性。

　　（2）再投資風險：是指由于市場利率下降而造成的無法通過再投資而實現預期收益的可能性。

　　（3）購買力風險：是指由于通貨膨脹而使貨幣購買力下降的可能性。

　　（二）非系統性風險

　　非系統性風險可以通過持有證券資產的多元化來抵銷，也稱為可分散風險。非系統性風險是公司特有 風險，從公司內部管理的角度考察，公司特有風險的主要表現形式是公司經營風險和財務風險。從公司外部的證券資產市場的角度考察，公司經營和財務風險的特征 無法明確區分，公司特有風險是以違約風險、變現風險、破產風險等形式表現出來的。

　　（1）違約風險：是指證券資產發行者無法按時兌付證券資產利息和償還本金的可能性。

　　（2）變現風險：變現風險是證券資產持有者無法在市場上以正常的價格平倉出貨的可能性。

　　（3）破產風險：是在證券資產發行者破產清算時投資者無法收回應得權益的可能性。

　　四、債券投資

　　（一）債券要素

　　（1）債券面值；

　　（2）債券票面利率；

　　（3）債券到期日。

　　（二）債券的價值

　　將在債券投資上未來收取的利息和收回的本金折為現值，即可得到債券的內在價值。債券的內在價值也稱為債券的理論價格，只有債券價值大于其購買價格時，該債券才值得投資。影響債券價值的因素主要有債券的期限、債券的面值、票面利率和所采用的貼現率等因素。

　　典型的債權類型，是有固定的票面利率、每期支付利息、到期歸還本金的債券，這種債權模式下債券價值計量的

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