12、分離定理：

　　市場組合均衡點M代表唯一最有效的風險組合，它是所有證券以各自的總市場價值為權數的加權平均組合，也即市場組合。

　　對于不風險偏好的投資者來說，只要能以無風險利率自由借貸。他們都會選擇市場組合均衡點M。這就是所謂的分離定理。它也可以表述為最佳風險資產組合的確定獨立于投資者的風險偏好。它取決于各種可能風險組合的期望報酬率和標準差。

　　個人的投資行為可分為兩個階段：先確定最佳風險資產組合。后考慮無風險資產和最佳風險資產組合的理想組合。只有第二階段受投資人風險反感程度的影響。第一階段也即確定最佳風險資產組合時不受投資者風險反感程度的影響。

　　分離定理在理財方面非常重要，它表明企業管理層在決策時不必考慮每位股東對風險的態度。證券有的價格信息完全可以用于確定投資者所要求的報酬率，該報酬率可指導管理層進行決策。