3.企業(yè)價值最大化目標的基本思想與具體內(nèi)容

　　現(xiàn)代企業(yè)是多邊契約關系的總和。股東作為所有者在企業(yè)中承擔著最大的權(quán)利、義務、風險和報酬，地位當然也最高。但是債權(quán)人、職工、客戶、供應商和政府也因為企業(yè)而承擔了相當?shù)娘L險。在確定財務管理目標時，不能忽視股東外的其他利益相關者的利益。否則，忽視了哪一方的利益，都可能給企業(yè)帶來危害，不僅不會帶來企業(yè)價值最大化，甚至會對企業(yè)產(chǎn)生致命的傷害。

　　因此，企業(yè)價值最大化目標，就是在權(quán)衡企業(yè)相關者利益的約束下實現(xiàn)所有者或股東權(quán)益最大化。這一目標的基本思想就是在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎上，強調(diào)在企業(yè)價值增值中滿足以股東為首的各利益群體的利益。

　　企業(yè)價值最大化的具體內(nèi)容：①強調(diào)風險與報酬均衡，將風險限制在企業(yè)可以承受的范圍內(nèi);②強調(diào)股東的首要地位，創(chuàng)造企業(yè)與股東之間利益的協(xié)調(diào)關系;③加強對企業(yè)代理人即企業(yè)經(jīng)理人或經(jīng)營者的監(jiān)督和控制;④關心本企業(yè)一般職工的利益;⑤不斷加強與債權(quán)人的關系;⑥關心客戶的長期利益;⑦加強與供應商的合作;⑧保持與政府部門的良好關系。

　　2006年：對于華爾街五大投行高盛、摩根士丹利、美林、雷曼和貝爾斯登來說，為了吸引和留住優(yōu)秀人才，將準備給其共17.3萬名員工派發(fā)360億美元的獎金，平均每位員工的獎金將超過20萬美元。

　　2008年：3月美國第五大投資銀行貝爾斯登因瀕臨破產(chǎn)而被摩根大通收購;9月15日，雷曼兄弟公司申請破產(chǎn)保護，美林公司則被美國銀行收購;9月21日美國聯(lián)邦儲備委員會在晚間宣布，已批準了高盛和摩根士丹利提出的轉(zhuǎn)為銀行控股公司的請求。隨著高盛大摩轉(zhuǎn)型，華爾街五大投行悉數(shù)“覆沒”。

　　【例12·單項選擇題】在下列各種觀點中，既能夠考慮資金的時間價值和投資風險，又有利于克服管理上的片面性和短期行為的財務管理目標是(　)。(2007年考題)

　　A.利潤最大化

　　B.企業(yè)價值最大化

　　C.每股收益最大化

　　D.資本利潤率最大化

　　【答案】B

　　【解析】企業(yè)價值最大化目標的優(yōu)點包括：考慮了資金的時間價值和投資的風險價值;反映了對企業(yè)資產(chǎn)保值增值的要求;有利于克服管理上的片面性和短期行為;有利于社會資源的合理配置。所以本題選擇B。

　　【例13·單項選擇題】相對于每股收益最大化目標而言，企業(yè)價值最大化目標的不足之處是(　)。

　　A.沒有考慮資金的時間價值

　　B.沒有考慮投資的風險價值

　　C.不能反映企業(yè)潛在的獲利能力

　　D.某些情況下確定比較困難

　　【答案】D

　　【解析】對于非股票上市企業(yè)，只有對企業(yè)進行專門的評估才能真正確定其價值。而在評估企業(yè)的資產(chǎn)時，由于受評估標準和評估方式的影響，這種估價不易做到客觀和準確，這也導致企業(yè)價值確定的困難，因此選項D正確。企業(yè)價值是企業(yè)所能創(chuàng)造的預計未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，反映了企業(yè)潛在的獲利能力，考慮了資金的時間價值和投資的風險價值，因此選項A、B、C錯誤。