三、靜態評價指標的計算方法及特征

　　(一)靜態投資回收期

　　靜態投資回收期(簡稱回收期)，它有“包括建設期的投資回收期(記作PP)”和“不包括建設期的投資回收期(記作 PP′)”

　　確定靜態投資回收期指標可分別采取公式法和列表法。

　　1.公式法

　　公式法又稱簡化方法。如果某一項目運營期內前若干年(假定為s+1～s+m年，共m年)每年凈現金流量相等，且其合計大于或等于建設期發生的原始投資合計，可按以下簡化公式直接求出投資回收期：如果不能滿足條件，就無法采用公式法，必須采用列表法。

　　2.列表法

　　列表法是指通過列表計算“累計凈現金流量”的方式，來確定包括建設期的投資回收期，進而再推算出不包括建設期的投資回收期的方法。因為不論在什么情況下，都可以通過這種方法來確定靜態投資回收期，所以此法又稱為一般方法。

　　包括建設期的投資回收期PP恰好是累計凈現金流量為零的年限。

　　靜態投資回收期的特點

　　優點：

　　(1)能夠直觀地反映原始投資的返本期限;

　　(2)便于理解，計算簡單;

　　(3)可以直觀地利用回收期之前的凈現金流量信息。

　　缺點：

　　(1)沒有考慮資金時間價值因素;

　　(2)不能正確反映投資方式的不同對項目的影響;

　　(3)不考慮回收期滿后繼續發生的凈現金流量。

　　靜態投資回收期≤基準投資回收期→具有財務可行性

　　(二)總投資收益率

　　總投資收益率，又稱投資報酬率(記作ROI),是指達產期正常年份的年息稅前利潤或運營期年均息稅前利潤占項目總投資的百分比。

　　總投資收益率的計算公式為：

　　總投資收益率(ROI)=年息稅前利潤或年均息稅前利潤/項目總投資×100%

　　優缺點

　　優點：計算公式簡單。

　　缺點：

　　第一，沒有考慮資金時間價值因素;

　　第二，不能正確反映建設期長短、投資方式的不同和回收額的有無等條件對項目的影響;

　　第三，分子、分母計算口徑的可比性較差;

　　第四，該指標的計算無法直接利用凈現金流量信息。

　　投資收益率≥基準投資收益率，項目可行。

　　四、動態評價指標//凈現值(NPV)、凈現值率(NPVR)、內部收益率(IRR)

　　(一)凈現值

　　1.含義

　　凈現值是指在項目計算期內，按基準收益率或設定折現率計算的各年凈現金流量現值的代數和。

　　2.計算原理

　　凈現值=各年凈現金流量的現值合計

　　或:=投產后各年凈現金流量現值合計-原始投資額現值

　　3.計算方法

　　這里的特殊方法雖寫了四種，但原理是一樣的，初學者如對資金時間價值的計算不是很清楚，可以聽聽09年資金時間價值這一章

　　1)一般方法(運營期各年凈現金流量不相等)

　　2)凈現值指標計算的特殊方法

　　本法是指在特殊條件下，當項目投產后凈現金流量表現為普通年金或遞延年金時，可以利用計算年金現值或遞延年金現值的技巧直接計算出項目凈現值的方法，又稱簡化方法。

　　當項目的全部原始投資均于建設期投入，運營期不再追加投資，投產后的凈現金流量表現為普通年金或遞延年金的形式時，就可視情況不同分別按不同的簡化公式計算凈現值指標。

　　特殊方法一：

　　當建設期為零，投產后的凈現金流量表現為普通年金形式時：

　　特殊方法二：

　　當建設期為零，運營期第1～n每年不含回收額的凈現金流量相等，但終結點第n年有回收額Rn(如殘值)時，可按兩種方法求凈現值。

　　特殊方法三：

　　當建設期不為零，全部投資在建設起點一次投入，運營期每年凈現金流量為遞延年金形式時：

　　特殊方法四：

　　當建設期不為零，全部投資在建設起點分次投入，投產后每年凈現金流量為遞延年金形式時：

　　3)凈現值指標計算的插入函數法

　　本法是指在EXCEL環境下，通過插入財務函數“NPV”，并根據計算機系統的提示正確地輸入己知的基準折現率和電子表格中的凈現金流量，來直接求得凈現值指標的方法。

　　本法的應用程序如下：

　　①將已知的各年凈現金流量的數值輸入EXCEL電子表格的任意一行

　　②在該電子表格的另外一個單元格中插入財務函數NPV，并根據該函數的提示輸入折現率和凈現金流量的參數，并將該函數的表達式修改為：

　　③回車，NPV函數所在單元格顯示的數值即為所求的凈現值。

　　凈現值指標的優缺點：

　　優點：一是考慮了資金時間價值;二是考慮了項目計算期內的全部凈現金流量信息和投資風險。

　　缺點：無法從動態角度直接反映投資項目的實際收益率水平;計算比較繁瑣。

　　凈現值等于按照行業基準收益率或設定折現率計算的項目投產后各年凈現金流量的現值減去原始投資的現值，實際上就是現金流入的現值減去現金流出的現值。如果計算之后，項目凈現值等于0，那么，該項目的實際收益率(內部收益率)為多少?

　　內部收益率，是能使項目的凈現值等于0的折現率。

　　NPV≥0，項目具有財務可行性

　　(二)凈現值率

　　1.凈現值率的計算

　　凈現值率(記作NPVR)，是指投資項目的凈現值占原始投資現值總和的比率。

　　凈現值率=項目的凈現值/原始投資的現值合計

　　優點：(1)可以從動態的角度反映項目投資的資金投入與凈產出之間的關系;(2)計算過程比較簡單。

　　缺點：無法直接反映投資項目的實際收益率。

　　NPVR≥0，投資項目具有財務可行性。

　　(三)內部收益率

　　內部收益率(記作IRR)，是指項目投資實際可望達到的收益率。實質上，它是能使項目的凈現值等于零時的折現率。IRR滿足下列等式：

　　計算內部收益率指標可以通過特殊方法、一般方法和插入函數法三種方法來完成。

　　1.內部收益率指標計算的特殊方法

　　該法是指當項目投產后的凈現金流量表現為普通年金的形式時，可以直接利用年金現值系數計算內部收益率的方法，又稱為簡便算法。

　　項目的全部投資均于建設起點一次投入，建設期為零，建設起點第0期凈現金流量等于原始投資的負值，即：NCF0=-I;投產后每年凈現金流量相等，第1至第n期每期凈現金流量取得了普通年金的形式。

　　只有當項目投產后的凈現金流量表現為普通年金的形式時才可以直接利用年金現值系數計算內部收益率，在此法下，內部收益率IRR可按下式確定：

　　按照有關規定，rm+1與rm之間的差不得大于5%。

　　2.內部收益率指標計算的一般方法(逐次測試法)

　　該法是指通過計算項目不同設定折現率的凈現值，然后根據內部收益率的定義所揭示的凈現值與設定折現率的關系，采用一定技巧，最終設法找到能使凈現值等于零的折現率——內部收益率IRR的方法，又稱為逐次測試逼近法(簡稱逐次測試法)。

　　折現率越大，現值越小。

　　3.內部收益率指標計算的插入函數法

　　本法是指在EXCEL環境下，通過插入財務函數“IRR”，并根據計算機系統的提示正確地輸入已知的電子表格中的凈現金流量，來直接求得內部收益率指標的方法。

　　內部收益率指標的優點是既可以從動態的角度直接反映投資項目的實際收益水平，又不受基準收益率高低的影響，比較客觀。缺點是計算過程復雜，尤其當經營期大量追加投資時，又有可能導致多個內部收益率出現，或偏高或偏低，缺乏實際意義。

　　只有內部收益率指標大于或等于基準收益率或資金成本的投資項目才具有財務可行性。

　　(四)動態指標之間的關系

　　凈現值NPV、凈現值率NPVR和內部收益率IRR指標之間是同方向變化的，即：

　　當NPV>0時，NPVR>0， IRR>ic;

　　當NPV=0時，NPVR=0， IRR=ic;

　　當NPV<0時，NPVR<0， IRR

　　所不同的是NPV為絕對量指標，其余為相對數指標，計算凈現值NPV、凈現值率NPVR所依據的折現率都是事先已知的ic，而內部收益率IRR的計算本身與ic的高低無關。

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