五、綜合題

　　1

　　[答案](1)存貨周轉率=銷售成本/存貨平均余額，可知：

　　銷售成本=2.5×[(2800+3200)/2]=7500(萬元)(1分)

　　銷售收入=銷售成本/60%=7500/60%=12500(萬元)(1分)

　　總資產周轉率=銷售收入/總資產平均余額=12500/[(8000+12000)/2]=1.25(次)(1分)

　　(2)營業凈利率=凈利潤/營業收入×100%=3750/12500×100%=30%(1分)

　　凈資產收益率=營業凈利率×總資產周轉率×權益乘數=30%×1.25×1.2=45%(1分)

　　(3)每股利潤=3750/1000=3.75(元/股)(1分)

　　平均每股凈資產=每股利潤/凈資產收益率=3.75/45%=8.33(元)(1分)

　　(4)2006年度每股收益：25%×1.2×1.8×10=5.4　①

　　第1次替代：30%×1.2×1.8×10=6.48　　　　　　 ②

　　第2次替代：30%×1.25×1.8×10=6.75 　　　　 ③

　　第3次替代：30%×1.25×1.2×10=4.5　　　　　 ④

　　第4次替代：30%×1.25×1.2×8.33=3.75　　　　 　⑤

　　營業凈利率上升的影響：

　　②-①=6.48-5.4=1.08

　　總資產周轉率上升的影響：

　　③-②=6.75-6.48=0.27

　　權益乘數下降的影響：

　　④-③=4.5-6.75=-2.25

　　平均每股凈資產下降的影響：

　　⑤-④=3.75-4.5=-0.75(3分)

　　2

　　[答案](1)項目計算期=5+2=7(年)

　　固定資產原值=200萬元;

　　投產第一年流動資金投資額=60-40=20(萬元)

　　投產第二年流動資金需用額=90-30=60(萬元)

　　投產第二年流動資金投資額=60-20=40(萬元)

　　流動資金投資總額=40+20=60(萬元)

　　原始投資額=200+25+60=285(萬元)(2分)

　　(2)各年的經營成本=50+20+10=80(萬元)(1分)

　　(3)固定資產年折舊=(200-8)/5=38.4(萬元)

　　無形資產年攤銷額=25/5=5(萬元)

　　投產后各年不包括財務費用的總成本費用=80+38.4+5=123.4(萬元)(2分)

　　(4)投產后各年應交增值稅

　　=(每年營業收入-每年外購原材料、燃料和動力費)×增值稅率

　　=(210-50)×17%=27.2(萬元)(1分)

　　投產后各年的營業稅金及附加=27.2×(7%+3%)=2.72(萬元)(1分)

　　(5)投產后各年的息稅前利潤=210-123.4-2.72=83.88(萬元)(1分)

　　(6)投產后各年的調整所得稅=83.88×33%=27.68(萬元)(1分)

　　(7)計算該項目各年所得稅前凈現金流量

　　NCF0=-(200+25)=-225(萬元)

　　NCF1=0(萬元)

　　NCF2=-20(萬元)

　　NCF3=83.88+38.4+5-40=87.28(萬元)

　　NCF4-6=83.88+38.4+5=127.28(萬元)

　　終結點回收額=8+60=68(萬元)

　　NCF7=127.28+68=195.28(萬元)(3分)

　　(8)計算該項目各年所得稅后凈現金流量

　　NCF0=-225(萬元)

　　NCF1=0(萬元)

　　NCF2=-20(萬元)

　　NCF3=87.28-27.68=59.6(萬元)

　　NCF4-6=127.28-27.68=99.6(萬元)

　　NCF7=195.28-27.68=167.6(萬元)(3分)