五、綜合題

　　1

　　[答案] (1)息稅前利潤=5000-3000-100-240-160+100+30-20=1610(萬元)

　　營業利潤=5000-3000-100-240-160-90+100=1510(萬元)

　　利潤總額=1610-90=1520(萬元)

　　凈利潤=1520×(1-25%)=1140(萬元)

　　(2)加權平均發行在外的普通股股數=200+60×4/12=220(萬股)

　　(3)年初的帶息負債比率=(20+10+85+15+5)/400×100%=33.75%

　　(4)年末的流動負債=240/120%=200(萬元)

　　現金流動負債比率=600/200×100%=300%

　　平均應收賬款余額=(200+140+300+160)/2=400(萬元)

　　應收賬款周轉次數=5000/400=12.5(次)

　　年初的股東權益=400/80%=500(萬元)

　　年初的總資產=400+500=900(萬元)

　　年末的股東權益=500×(1+120%)=1100(萬元)

　　年末的總資產=1100/(1-60%)=2750(萬元)

　　年平均總資產=(900+2750)/2=1825(萬元)

　　總資產周轉次數=5000/1825=2.74(次)

　　總資產周轉期=360/2.74=131.39(天)

　　總資產報酬率=1610/1825×100%=88.22%

　　平均股東權益=(500+1100)/2=800(萬元)

　　凈資產收益率=1140/800×100%=142.5%

　　基本每股收益=1140/220=5.18(元/股)

　　營業凈利率=1140/5000×100%=22.8%

　　權益乘數=1825/800=2.28

　　平均每股凈資產=平均股東權益/普通股平均股數=800/220=3.64(元/股)

　　資本保值增值率

　　=扣除客觀因素后的年末股東權益總額/年初股東權益總額×100%

　　=(年末股東權益總額-增發新股增加的股東權益)/年初股東權益總額×100%

　　=(1100-300)/500×100%

　　=160%

　　(5)年末的市盈率=20/5.18=3.86

　　(6)2006年凈資產收益率=10%×2.5×3=75%

　　營業凈利率提高的影響=(22.8%-10%)×2.5×3=96%

　　總資產周轉率提高的影響=22.8%×(2.74-2.5)×3=16.42%

　　權益乘數下降的影響=22.8%×2.74×(2.28-3)=-44.98%

　　2

　　[答案] (1)假設該項目的基準折現率為r，則有：

　　-5000×(P/F，r，1)=-4545.5

　　即：(P/F，r，1)=1/(1+r)=0.9091

　　所以，項目的基準折現率為10%。

　　(2)①因為資金在0時點和1時點都有投入，所以資金投入方式為分次投入。

　　②甲方案包括建設期的靜態投資回收期

　　=3+5000/20000=3.25(年)

　　③A=-85000+30000=-55000(元)

　　B=-5000-(-55000)=50000(元)

　　C=20000×(P/F，10%，4)=13660(元)

　　④凈現值=-80000-4545.5+24792+37565+13660+12418=3889.5(元)

　　(3)對于甲方案，由于凈現值大于0，包括建設期的投資回收期3.25年大于計算期的一半2.5年，所以該方案基本具備財務可行性;對于乙方案，由于獲利指數大于1，不包括建設期的靜態投資回收期4.5年大于項目運營期的一半(10-2)/2=4(年)，所以該方案基本具備財務可行性。

　　(4)甲方案的年等額凈回收額=3889.5/3.7908=1026.04(元)

　　乙方案的凈現值=30000×(1.2-1)=6000(元)

　　乙方案的年等額凈回收額=6000/6.1446=976.47(元)

　　由此可知，甲方案最優。