五、綜合題

　　1

　　[答案] (1)①該年付現的經營成本=40+23+5=68(萬元)

　　②該年營業稅金及附加=10.2×(7%+3%)=1.02(萬元)

　　③該年息稅前利潤=100-1.02-80=18.98(萬元)

　　④該年調整所得稅=18.98×33%=6.26(萬元)

　　⑤該年所得稅前凈現金流量=18.98+12=30.98(萬元)

　　(2)①建設投資=100+30=130(萬元)

　　②無形資產投資=130-105=25(萬元)

　　③流動資金投資=20+20=40(萬元)

　　④原始投資=130+40=170(萬元)

　　⑤項目總投資=170+5=175(萬元)

　　⑥固定資產原值=105+5=110(萬元)

　　⑦運營期1～10年每年的折舊額=(110-10)/10=10(萬元)

　　⑧運營期1～5年每年的無形資產攤銷額=25/5=5(萬元)

　　⑨運營期末的回收額=40+10=50(萬元)

　　⑩包括建設期的靜態投資回收期=5+6.39/46.04=5.14(年)

　　不包括建設期的靜態投資回收期=5.14-1=4.14(年)

　　(3)NCF3=36.64+10+5=51.64(萬元)

　　NCF11=41.64+10+50=101.64(萬元)

　　(4)①凈現值

　　=-120+24.72×[(P/A，10%，11)-(P/A，10%，1)]

　　=-120+24.72×(6.4951-0.9091)

　　=18.09(萬元)

　　②不包括建設期的靜態投資回收期=120/24.72=4.85(年)

　　③包括建設期的靜態投資回收期=4.85+1=5.85(年)

　　(5)A方案凈現值=18.09(萬元)>0

　　包括建設期的靜態投資回收期=5.85>11/2=5.5(年)

　　故A方案基本具備財務可行性。

　　B方案凈現值=92.21(萬元)>0

　　包括建設期的靜態投資回收期=5.14<11/2=5.5(年)

　　不包括建設期的靜態投資回收期=5.14-1=4.14(年)小于10/2=5(年)

　　B方案的投資收益率大于基準投資收益率

　　因此，B方案完全具備財務可行性。

　　2

　　[答案] (1)產權比率=(400+700)/7300×100%=15.07%

　　資產負債率=(400+700)/8400×100%=13.10%

　　或有負債比率=(180+40+100-30+20)/7300×100%=4.25%(計算公式參見教材350頁)

　　帶息負債比率=(70+50+100+600+10)/(400+700)×100%=75.45%(計算公式參見教材351頁)

　　(2)營業利潤率=756/5 840×100%=12.95%

　　已獲利息倍數=(800+144)/144=6.56

　　營業毛利率=(5840-4500)/5840×100%=22.95%

　　成本費用利潤率=800/(4500+160+220+120+144)×100%=15.55%

　　平均資產總額=(7400+8400)/2=7900(萬元)

　　總資產周轉率=5840/7900=0.74(次)

　　總資產報酬率=(800+144)/7900×100%=11.95%

　　營業凈利率=600/5840×100%=10.27%

　　平均股東權益=(6700+7300)/2=7000(萬元)

　　權益乘數=7900/7000=1.13

　　2007年經營現金凈流量=12000-9000=3000(萬元)

　　現金流動負債比率=3000/400×100%=750%

　　盈余現金保障倍數=3000/600=5

　　資產現金回收率=3000/7900×100%=37.97%

　　(3)平均應收賬款余額=(120+40+150+140)/2=225(萬元)

　　〔注意：不僅應該考慮“應收賬款”還應該考慮“應收票據”，參見教材353頁。〕

　　應收賬款周轉天數=225×360/5840=13.87(天)

　　存貨周轉率=4500/[(200+160)/2]=25(次)

　　年初固定資產凈值=8000-1200=6800(萬元)

　　年末固定資產凈值=8000-1400=6600(萬元)

　　平均固定資產凈值=(6800+6600)/2=6700(萬元)

　　固定資產周轉率=5840/6700=0.87(次)(參見教材355-356頁，注意不需要減掉計提的減值準備)

　　(4)2006年的凈資產收益率=16%×0.5×1.5=12%

　　營業凈利率變動的影響=(10.27%-16%)×0.5×1.5=-4.30%

　　總資產周轉率變動的影響=10.27%×(0.74-0.5)×1.5=3.70%

　　權益乘數變動的影響=10.27%×0.74×(1.13-1.5)=-2.81%