五、綜合題

　　1. [答案]

　　[解析](1)上年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=360/45=8

　　上年?duì)I業(yè)收入=8×(450+562.5)/2=4050(萬元)

　　本年預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入=4050×(1+20%)=4860(萬元)

　　(2)上年現(xiàn)金折扣為0

　　本年現(xiàn)金折扣=4860×10.42%×2%=10.13(萬元)

　　(3)上年信用成本前收益=4050-4050×60%=1620(萬元)

　　本年信用成本前收益=4860-4860×60%=1944(萬元)

　　(4)本年平均收賬天數(shù)=10×10.42%+50×(1-10.42%)=46(天)

　　上年維持賒銷業(yè)務(wù)所需要的資金=(4050/360)×45×60%=303.75(萬元)

　　本年維持賒銷業(yè)務(wù)所需要的資金=(4860/360)×46×60%=372.6(萬元)

　　(5)上年應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本=303.75×10%=30.38(萬元)

　　本年應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本=372.6×10%=37.26(萬元)

　　(6)上年信用成本后收益=1620-30.38-4050×5%-20=1367.12(萬元)

　　本年信用成本后收益=1944-10.13-37.26-4860×5%-30=1623.61(萬元)

　　(7)由于改變政策后的信用成本后收益大于上年信用成本后收益，所以應(yīng)改變信用政策。

　　(8)每元銷售收入占用變動(dòng)資金==0.2

　　銷售收入占用不變資金總額=2985-0.2×8425=1300(萬元)

　　公司需要的資金總額=1300+0.2×4860=2272(萬元)

　　2. [答案]

　　[解析](1)根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算所有者權(quán)益的資本成本：

　　所有者權(quán)益資本成本=6%+0.9×(15.04%-6%)=14.136%

　　(2)計(jì)算加權(quán)平均資本成本：

　　加權(quán)平均資本成本=10%×(1-30%)×30%+14.136%×70%=12%

　　由于新設(shè)備購(gòu)入不影響公司的資本結(jié)構(gòu)，所以加權(quán)平均資本成本代表了公司原有資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)水平，公司可以據(jù)此對(duì)新設(shè)備的購(gòu)入進(jìn)行評(píng)價(jià)。

　　(3)計(jì)算購(gòu)入新設(shè)備的凈現(xiàn)值：

　　舊設(shè)備變現(xiàn)損失減稅額=(40000-20000)×30%=6000

　　新設(shè)備折舊=(125000-10000)/5=23000

　　底架折舊=(45000-30000)/5=3000

　　息前稅后利潤(rùn)=[50000(1-60%)+25000-23000-3000](1-30%)=13300

　　NCF0=-(125000+45000+5000-20000)+6000=-149000

　　NCF1～4=13300+23000+3000=39300

　　NCF5=39300+10000+30000+5000=84300

　　凈現(xiàn)值=-149000+39300×(P/A,12%,4)+84300×(P/F,12%,5)

　　=-149000+39300×3.0373+84300×0.5674

　　=18197.71(元)

　　因?yàn)橘?gòu)入新設(shè)備凈現(xiàn)值大于零，所以應(yīng)購(gòu)入新設(shè)備。

　　(4)由于借款利率為10%，所得稅率是30%，利息可以在稅前扣除，故企業(yè)實(shí)際承擔(dān)的資金成本為10%(1-30%)=7%