五、簡答題(簡答題(第一小題15分,第二小題10分，共25分))

　　50、1. 某公司是一家上市公司，所得稅率25%，相關資料如下：

　　資料一：2008年12月31日的資產負債表如下：

　　該公司2008年的營業收入為62500萬元，營業凈利率為12%，股利支付率為50%。

　　資料二：經測算，2009年該公司營業收入將達到75000萬元，營業凈利率和股利支付率不變，無形資產也不相應增加。經分析，流動資產項目與流動負債項目(短期借款除外)隨營業收入同比例增減。

　　資料三：該公司2009年有一項固定資產投資計劃，投資額為4800萬元，各年預計凈現金流量為NCF0=-4800萬元，NCF1-4=800萬元，NCF5-9=1000萬元，NCF10=1200萬元。該公司設定的折現率為10%。

　　資料四：企業2009年所需對外籌資額有下列三個籌資方案：

　　甲方案：增發普通股1000萬股，每股發行價2.4元;同時向銀行借款400萬元，利率為10%.

　　乙方案：增發普通股500萬股，每股發行價2.4元;同時溢價發行債券1600萬元面值為1000萬元的公司債券，票面利率15%;

　　丙方案：不增發普通股，溢價發行2500萬元面值為2300萬元的公司債券，票面利率15%;由于受到債券發行數額的限制，需要補充向銀行借款300萬元，利率為10%。

　　要求：

　　(1)根據資料一、二、三計算：

　　①2008年年末變動資產占營業收入的百分比;

　　②2008年年末變動負債占營業收入的百分比;

　　③2009年需要增加的資金數額;

　　④2009年對外籌資數額。

　　(2)根據資料三計算固定資產投資項目的凈現值。

　　(3)根據資料四

　　①計算甲方案與乙方案的每股收益無差別點息稅前利潤。

　　②計算乙方案與丙方案的每股收益無差別點息稅前利潤。

　　③計算甲方案與丙方案的每股收益無差別點息稅前利潤。

　　④ 該公司2009年應選擇何種方案進行籌資。

　　(3)根據資料四

　　①計算甲方案與乙方案的每股收益無差別點息稅前利潤。

　　②計算乙方案與丙方案的每股收益無差別點息稅前利潤。

　　③計算甲方案與丙方案的每股收益無差別點息稅前利潤。

　　④ 該公司2009年應選擇何種方案進行籌資。

　　51、為提高生產效率，某企業擬對一套尚可使用5年的設備進行更新改造。新舊設備的替換將在當年內完成(即更新設備的建設期為零)，不涉及增加流動資金投資，采用直線法計提設備折舊。適用的企業所得稅稅率為25%。假設不考慮其他稅費。

　　相關資料如下：

　　資料一：已知舊設備的原始價值為309000元，截止當前的累計折舊為180000元，對外轉讓可獲變價凈收入109000元。如果繼續使用該設備，到第5年末的預計凈殘值為9000元。

　　資料二：該更新改造項目有甲、乙兩個方案可供選擇。

　　甲方案的資料如下：

　　購置一套價值550000元的A設備替換舊設備，該設備預計到第5年末回收的凈殘值為50000元(與稅法規定相同)。使用A設備可使企業第1年增加營業收入110000元，增加經營成本20000元;在第2-4年內每年增加息稅前利潤100000元;第5年增加經營凈現金流量114000元;使用A設備比使用舊設備每年增加折舊80000元。

　　乙方案的資料如下：

　　購置一套B設備替換舊設備，各年相應的更新改造增量凈現金流量分別為：

　　△ NCF0=-758160元，△NCF1-5=200000元。

　　資料三：已知基準折現率為12%。

　　有關的資金時間價值系數如下：

　　要求：

　　(1)根據資料一計算當前舊設備折余價值、提前報廢發生的凈損失以及凈損失抵減的所得稅。

　　(2)根據資料二中甲方案的有關資料和其他數據計算與甲方案有關的指標：

　　① 更新設備比繼續使用舊設備增加的投資額;

　　② 經營期第1年總成本的變動額;

　　③ 經營期第1年息稅前利潤的變動額;

　　④ 經營期第1年因更新改造而增加的稅后利潤;

　　⑤ 經營期第2-4年每年因更新改造而增加的稅后利潤;

　　⑥ 第5年回收新固定資產凈殘值超過假定繼續使用舊固定資產凈殘值之差額;

　　⑦ 按簡化公式計算的甲方案的增量凈現金流量(△NCF1);

　　⑧ 甲方案的差額內部收益率(△IRR甲)。

　　(3) 根據資料二中乙方案的有關資料計算乙方案的有關指標：

　　① 更新設備比繼續使用舊設備增加的投資額;

　　② B設備的投資;

　　③ 乙方案的差額內部收益率(△IRR乙)。

　　(4)以基準折現率為決策標準，按差額內部收益率法對甲乙兩方案作出評價，并為企業作出是否更新改造設備的最終決策，同時說明理由。

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