五、綜合題

　　1、東方公司擬進行一項項目投資，現有甲、乙兩個可供選擇的互斥投資方案。

　　已知相關資料如下：

　　資料一：甲方案的所得稅后凈現金流量為：NCF0=-500萬元，NCF1=-200萬元，NCF2=0萬元，NCF3～9=250萬元，NCF10=280萬元。總投資收益率為25%，基準總投資收益率為20%。

　　資料二：乙方案在建設起點發生固定資產投資(即形成固定資產的費用)為210萬元，在建設期末發生無形資產投資(即形成無形資產的費用)為25萬元、其他資產投資(即形成其他資產的費用)10萬元、預備費投資5萬元。建設期為1年，資本化利息為8萬元。固定資產采用直線折舊法計提折舊，殘值為23萬元。流動資金投資情況為：投產第1年初投資15萬元;投產第2年初投資25萬元。

　　項目投產后第1～5年每年預計外購原材料、燃料和動力費為40萬元，職工薪酬為30萬元，修理費為20萬元，其他費用為10萬元，每年無形資產和其他資產攤銷額為7萬元;第6～10年每年預計外購原材料、燃料和動力費為90萬元，不包括財務費用的總成本費用為150萬元，每年無形資產和其他資產攤銷額為0萬元。

　　項目投產后第1～5年每年預計營業收入為240萬元，第6～10年每年預計營業收入為390萬元，適用的增值稅稅率為17%，城建稅稅率為7%，教育費附加率為3%。該企業產品適用的消費稅稅率為5%。

　　東方公司適用的所得稅稅率為25%，所在行業的基準折現率為16%。乙方案的基準總投資收益率為20%。

　　要求：

　　(1)根據資料一，指出甲方案的建設期、運營期、項目計算期、原始投資。

　　(2)根據資料二，計算乙方案的下列指標：

　　①固定資產原值及每年的折舊額;

　　②建設投資、流動資金投資合計、原始投資和項目總投資;

　　③投產后第1～5年每年的經營成本和不包括財務費用的總成本費用;

　　④投產后各年的應繳增值稅和消費稅;

　　⑤投產后各年的營業稅金及附加;

　　⑥建設期內各年的凈現金流量以及運營期內各年的稅后凈現金流量(按照調整所得稅計算)。

　　(3)計算甲、乙方案的凈現值。

　　(4)計算甲、乙方案包括建設期的靜態投資回收期、不包括建設期的靜態投資回收期以及乙方案的總投資收益率。

　　(5)評價甲、乙方案的財務可行性。

　　(6)計算甲、乙方案的年等額凈回收額，確定應該選擇哪個方案。

　　已知：(P/F，16%，1)=0.8621，(P/A，16%，7)=4.0386，(P/F，16%，2)=0.7432

　　(P/F，16%，10)=0.2267，(P/A，16%，4)=2.7982，(P/F，16%，6)=0.4104

　　(P/F，16%，11)=0.1954，(P/A，16%，10)=4.8332，(P/A，16%，11)=5.0284

　　2、甲公司2010年年初的資產總額為4500萬元、股東權益總額為3000萬元，年末股東權益總額為3900萬元、資產負債率為40%;2010年實現銷售收入8000萬元、凈利潤900萬元，年初的股份總數為600萬股(含20萬股優先股，優先股賬面價值80萬元)，2010年2月10日，經公司年度股東大會決議，以年初的普通股股數為基礎，向全體普通股股東每10股送2股;2010年9月1日發行新股(普通股)150萬股;2010年年末普通股市價為15元/股。甲公司的普通股均發行在外，優先股股利為100萬元/年，優先股賬面價值在2010年沒有發生變化。

　　2010年6月1日甲公司按面值發行了年利率為3%的可轉換債券12萬份，每份面值1000元，期限為5年，利息每年末支付一次，可轉換債券利息直接計入當期損益，所得稅稅率為25%，發行結束一年后可以轉換股票，轉換比率為50。假設不考慮可轉換債券在負債成分和權益成份之間的分拆，且債券票面利率等于實際利率。

　　要求：

　　(1)計算2010年的基本每股收益、稀釋每股收益、年末的市盈率、年末的普通股每股凈資產和市凈率;

　　(2)簡要說明影響企業股票市盈率的因素;

　　(3)計算2010年的銷售凈利率、總資產周轉率和權益乘數;(時點指標使用平均數計算)

　　(4)已知2009年銷售凈利率為12%，總資產周轉率為1.2次，權益乘數為1.5，用差額分析法依次分析2010年的銷售凈利率、總資產周轉率、權益乘數變動對于凈資產收益率的影響。

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