七、如何進行股指期貨的指數套利交易

　　指數套利交易利用指數套利與股票市場的相對價格差，同時買入和賣出的期貨合約，來獲取利潤。套利即提供了風險對沖的機會，又有助于合理價格水平的形成。當股票指數為I，又假如到股指期貨截止日的天數為T，銀行利率為r，若在T這段時期內有利息D元，股指期貨理論值F應為：F=I(1+T/365*r)-D。這個公式其實就是指數套利的理論和實際操作依據。當指數套利的交易價格與其理論值偏離到一定的程度，股指期貨和指數間的套利交易必然會出現。簡單來說，當股票指數為I時，股指期貨的理論值為F，而市場上股指期貨的交易價格大于F時，我們便可以賣出股指期貨，買進指數成分股來復制指數，并維持該投資組合到股指期貨截止日為止以達到獲利目的。

　　舉例來說：在某時刻，有一股票指數為1000，該指數為期半年的股指期貨交易價格為1040，假定銀行6個月的利率為5%，6個月內無任何股息，那么，此時的股指期貨理論值應為1000*(1+0.5*5%)=1025。由此可見，股指期貨是處于“升水”，這時，股指期貨套利者可以沽出股指期貨，同時花1000元買入指數成分股來復制指數。半年的維持成本為25元，假設半年后指數收盤價為900，那么，套利者在股指期貨上獲利為1040-900=140元，而在復制指數上的損失為1025-900=125，因此，套利者凈收入140-125=15元。指數套利經常彩程序交易方法進行，即通過一個計算機系統進行交易。