股指期貨上市后，究竟會否引發結算日行情，這在業內始終是一個充滿爭議的話題。在昨天舉行的“東方證券衍生品交流會”上，東方證券金融衍生品首席分析師高子劍表示，通過實證研究可以發現，股指期貨結算行情確實是存在的，但當天的波動并不會很大。非常重要的一點是，如果有人想發動結算行情，首先必須在期貨市場上建立大量頭寸，否則將會無利可圖。根據這一條標準，此前市場盛傳的新加坡交易所A50期指“結算魔咒”其實頗為牽強，A50期指交割不應該成為A股市場暴跌的理由。

　　所謂“結算日行情”，又稱結算行情。是指股指期貨推出后，因其主力合約每月需要進行一次交割結算，部分機構可以通過拉臺(或壓低)現貨市場指數的方式，逼空(獲殺多)期貨資金從而獲利的交易行為�！皵祿�顯示，這種結算行情確實存在，但行情發生當日現貨市場的波動其實相當有限，所以未來中金所滬深300指數期貨上市后，并不會對A股市場造成巨大的影響�！备鶕�高子劍的統計，在1998年7月21日至2008年4月30日的2473個交易日中，臺灣加權指數期貨總共發生了116次結算�！叭舭呀Y算當日加權指數的開盤價與前一交易日收盤價之差，去比上前一交易日的收盤價，我把這個數字稱為報酬率，這116個結算日報酬率絕對值的平均數為0.84%;而上述2473個交易日報酬率絕對值的平均數為0.7%，由此可見，結算日行情確實存在，但結算當日現貨市場的波動并不是很大�！�(注：臺灣加權指數期貨結算價格為結算當天的現貨股指開盤價)

　　高子劍表示，若把研究標的換成在新加坡交易所交易上市的“摩根臺灣指數期貨”，得出的結論大致相仿。一般而言，股指期貨結算行情分為“拉高結算”和“壓低結算”兩種，也就是拉臺或是壓低現貨指數。統計結果顯示，116個結算日，臺灣加權指數期貨共出現65次“拉高結算”、51次“壓低結算”;而摩根臺灣指數則出現58次“拉高結算”、68次“壓低結算，結算當天現貨股指出現上漲和下跌的概率基本相當。

　　那么，在什么樣的情況會出現幅度較大的結算行情呢?高子劍認為，大結算行情出現的重要元素是持倉量�！俺謧}量越高，股指期貨交易日壓的籌碼越多，后市逼空或殺多的行情也就越大。”高子劍表示，正常情況下，股指期貨結算前5個交易日開始，近月持倉量會轉移到次月，一旦持倉量反常增大，投資者就應當引起注意。“因為拉臺或是打壓現貨指數的成本是固定的，所以有人試圖發動結算行情的話，就會壓下大額籌碼;此外，機構在現貨市場上的持倉比例也是一個重要的指標。所以從這個角度上來說，新加坡A50期指結算引發A股市場大跌的說法是很牽強的，因為那邊的持倉量不過區區幾百手而已�！�

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