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　　金融期貨

　　1、 所謂金融期貨是指以金融工具或金融產品作為標的物的期貨交易方式。

　　2、金融期貨與商品期貨有什么不同?

　　商品期貨合約的標的物是有形的商品，金融期貨合約的標的物是無形的金融工具或金融產品。

　　(1)在商品期貨中，同一種商品之間會存在著一定程度上的品質差異。在金融期貨中卻不存在這種麻煩，因為對同一金融品種而言，必定是高度同質的，因而彼此之間的價值是相同的。

　　(2)有形商品的耐久性或易保存性較差，時間一長，有形商品會因質量變化而自然貶值。金融產品則幾乎具有絕對的耐久性和易保存性。

　　(3)有形商品的特性決定了即使完全相同的商品在不同地區會有價格差異，這種價格的差異主要由運輸成本所決定。而金融產品卻基本上不存在運輸成本。

　　3、利率期貨的主要品種有：

　　(1)CBOT的30年期國債期貨合約

　　(2)CME的3個月歐洲美元期貨合約

　　(3)Euronext-Liffe的3個月歐元利率(EURIBOR)期貨合約

　　(4)EUREX的中期國債(Euro-BOBL)期貨合約

　　4、利率期貨采用的報價方式

　　(1)短期國債期貨的報價方式 短期國債通常是按照貼現方式發行的。采用的方式是以100減去不帶百分號的年貼現率方式報價。此方式稱為指數報價。

　　(2)3個月歐洲美元期貨報價方式 指數報價

　　(3)中長期國債期貨報價方式 價格報價法 5、10、30年期國債期貨的合約面值均為100000美元，合約面值的百分之一為1個點，也即1個點代表1000美元; 30年期國債期貨的最小變動價位為1個點的1/32點，即代表31。25美元(1000美元*1/32=31。25)。5年期、10年期的最小變動價位為1/32點的1/2即15。625美元。(1000美元*1/32*1/2=15。625美元)

　　5、 外匯期貨的空頭套期保值交易：是指在即期外匯市場上處于多頭地位的人，即持有外幣資產的人，為防止外幣的匯價將來下跌，而在外匯期貨市場上做一筆相應的空頭交易。

　　外匯期貨的多頭套期保值交易：是指在即期外匯市場上處于空頭地位的人，即擁有外幣負債的人，為防止外幣的匯價將來上升，而在外匯期貨市場上做一筆相應的買進交易。

　　6、 利率期貨的多頭套期保值交易：是指在期貨市場買入利率期貨合約，以防止將來債券價格上升而使以后的買入成本升高。面這種上升的原因是因為市場利率下降所引致的。因此，多頭套期保值的目的是規避因利率下降而出現損失的風險。

　　7、 利率期貨的空頭套期保值交易：是指在期貨市場賣空利率期貨合約，賣空的原因是預期債券價格將會下跌，而這種下跌時因為市場利率上升所導致的。因此，空頭套期保值的目的是規避因利率上升而出現損失的危險。

　　8、 股票指數期貨的作用：與外匯期貨、利率期貨和期貨各種商品期貨一樣，股標指數期貨也同樣是順應人們規避風險的需要而產生的。但是與其他各種期貨不同的，股票指數期貨是專門為人們管理股票市場的價格風險而設計的。

　　9、 股票指數期貨的ß系數在套期保值中有什么作用

　　如果ß系數等于1，則表明股票的漲跌與指數的漲跌保持一樣。

　　當ß系數大于1時，說明股票的波動或風險程度高于指數衡量的整個市場;

　　而當ß系數小于1時，說明股票的波動或風險程度低于以指數衡量的整個市場。

　　ß系數是一個非常有用的數字，將在套期保值及套利交易的測算中發揮重要作用。所需買賣的期貨合約數就與ß系數的大小有關，ß系數越大，所需的期貨合約數就越多;反之則越少。

　　有了ß系數，就可以得出如下的套期保值公式：

　　買賣期貨合約數 = 現貨總價值 / ( 期貨指數點 * 每點乘數 ) * ß系數

　　10、 期現套利交易(Arbitrage) 所謂無套利區間，是指考慮了交易成本后，正向套利的理論價格上移，反向套利的理論價格下移，因此而形成的一個區間。在這個區間中，套利交易不但得不到利潤，反而將導致虧損，因而將期命名為無套利區間。

　　股指期貨合約實際交易價格高于或低于股指期貨合約理論價格，這兩種情況稱作為期價高估或期價低估。期價高估或期價低估是進行套利交易的必要條件。

　　當期價高估時，買進現貨，同時賣出期貨，這種套利稱為正向套利;

　　當期價低估時，賣出現貨，同時買進期貨，這種套利稱為反向套利。

　　若將正向套利理論價格上移的價位稱為無套利區間的上界，反向套利理論價格下移的價位稱為無套利區間的下界，則只有當實際期貨價高于上界時，正向套利才能進行;反之，只有當實際期貨價低于下界時，反向套利才能進行。顯然，對于套利者來說，正確計算無套利區間的上下邊界是十分重要。

　　11、股票指數與股指期貨差別：

　　所謂股票指數是衡量和反映所選擇的一組股票的價格變動指標。股票期貨是以股票為標的物的期貨合約。與股指期貨一樣同樣是股票交易市場的衍生交易。差別僅僅在于股票期貨合約的對象是指單一的股票，而股指期貨合約的對象是代表一組股票價格的指數。因而市場上也通常將股票期貨稱為個股期貨。

　　12、外匯期貨交易與外匯遠期交易的異同：

　　外匯期貨是指以匯率為標的物的期貨合約，用來規避匯率風險。 所謂遠期外匯交易是指交易雙方在成交時約定于未來某日期按成交時確定的匯率交收一定數量某種外匯的交易方式。遠期外匯交易一般由銀行和其它金融機構相互通電話、傳真等方式達成，交易數量、期限、價格自由商定，比外匯期貨更加靈活。

　　13、短期和中長期國債：

　　通常將國債償還期限不超過1年的國債稱為短期國債;

　　而將國債償還期限在1年以上的國債稱為中期國債;

　　而將償還期限在10年以上的國債視為長期國債。

　　短期國債通常采用貼現方式發行，到期按照面值進行兌付;

　　而中長期國債通常是附有息票的附息國債。這種附息國債的付息方式是在債券期滿之前，按照票面利率每半年付息一次，最后一筆利息在期滿之日與本金一起償付。

　　14、單利和復利

　　(1)單利：用單利計息時，利息等于本金與計息期利率及計息期起數的乘積。

　　(2) 復利：復利計算與單利計算的差別在于計算利息時必須將前期利息轉入本金后再行計算。也即利息成為新的本金再生利息。

　　15、 名義利率和實際利率：在復利計算中，如果恰好是一年一計息，即計息周期為一年的話，則計息期利率就是年利率。實際利率比名義利率大，且實際利率與名義利率的差額隨著即席次數的增加而擴大。

　　16、 短期存款憑證和短期國債通常都采用單利計算法：

　　(1)計算將來值：將來值 = 現值 * ( 1 + 年利率 * 年數)

　　(2)計算現值： 現值 = 將來值 / ( 1 + 年利率 * 年數)

　　市場年利率與現值之間具有反比例關系，即市場年利率越大，現值就越小;反之，市場年利率越小，現值就越大。

　　(3)計算收益率： 年收益率 = [ ( 將來值 / 現值)-1 ] / 年數

　　17、 利率期貨采用的交割方式

　　(1) 短期國債期貨的交割方式：CME的3個月期國債(國庫券)期貨合約以前采用的是事物交割方式，但現在已采用現金交割方式了。

　　(2) 中長期國債期貨采用實物交割方式。

　　合約名稱為30年期的國債期貨，從交割月第一個工作日算起，該債券剩余的日期至少15年以上。而2、5、10年期國債期貨可交割的條件分別為1年9個月至2年、4年3個月至5年3個月、6年半至10年。

　　凈價交易：國債期貨交易中的成交價是不包括應付利息的。交易價格不包括應付利息的交易方式稱為凈價交易。

　　18、編制股票指數的計算方法有如下三種：算數平均法、加權平均法和幾何平均法。

　　19、道.瓊斯綜合平均指數(DJCA)由以下三個指數的65種股票組成：

　　(1)道.瓊斯工業平均指數(DJIA)：是由30家美國著名大工商公司股票組成。

　　(2)道.瓊斯運輸業平均指數(DJTA)：是由20家在紐約證券交易所掛牌的運輸業公司股票組成。

　　(3)道.瓊斯公用事業業平均指數(DJUA)：是由15家在紐約證券交易所掛牌的公用事業大公司股票組成。

　　20、 標準.普爾500指數是美國標準.普爾公司(Standard & Poor’s)編制的。常被簡稱為S&P指數。由于S&P 500指數包括股票數量多，對美國股市的覆蓋面與代表性高于道.瓊斯指數。

　　21、 香港恒生指數的成份股由在香港上市的具有代表性的33家公司的股票構成。

　　22、 滬深300指數：從滬深兩家證券交易所中選取的300只A股作為樣本，指數的基日為2004年12月31日，基點為1000點。

　　滬深300指數采用分級靠檔的方法確定調整股本數的數量，并以調整后的調整股本數作為加權比例。

　　自由流通量 = A股總股本 – 非自由流通股本

　　滬深300指數的調整方法分為定期調整和臨時調整兩種。

　　滬深300指數定期調整的時間為：每半年調整一次，調整實施時間分別是每年1月、7月的第一個交易日。調整的方案提前兩周公布。

　　23、 股指期貨合約價格(價值)：是由相關標的指數的點數與某一既定的貨幣金額乘積來表示，這一既定的貨幣金額常被稱為乘數。

　　24、 股指期貨最后結算價是期貨合約的最后清盤價，最后結算價結算盈虧，這就意味著所有的未平倉合約已按照最后結算價全部平倉。

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