查看匯總：2013年期貨從業(yè)《期貨市場(chǎng)》重點(diǎn)知識(shí)匯總

　　期權(quán)與期權(quán)交易

　　1、 期權(quán)是指某一標(biāo)的物的買賣權(quán)或選擇權(quán)。擁有了權(quán)利就擁有了在某一限定時(shí)期內(nèi)按某一指定的價(jià)格買進(jìn)或賣出某一特定商品或合約的權(quán)利。這種權(quán)利是買進(jìn)者擁有的一種權(quán)利，并非一種義務(wù)。

　　期權(quán)具有以下特點(diǎn)：

　　(1) 買方先要獲得權(quán)利必須向賣方支付一定數(shù)量的費(fèi)用;

　　(2) 期權(quán)買方取得的權(quán)利是在未來(lái)的，即在未來(lái)某一時(shí)間內(nèi)，或在未來(lái)某一特定日期;

　　(3) 期權(quán)買方在未來(lái)的買賣標(biāo)的物是特定的;

　　(4) 期權(quán)買方在未來(lái)買賣標(biāo)的物的價(jià)格是事先規(guī)定好的;

　　(5) 期權(quán)買方可以買進(jìn)標(biāo)的物，也可以賣出標(biāo)的物;

　　(6) 期權(quán)買方取得的是買賣的權(quán)利，而不負(fù)有必須邁進(jìn)或賣出的義務(wù);買方有執(zhí)行的權(quán)利，也有不執(zhí)行的權(quán)利，完全可以靈活選擇。

　　按照期權(quán)合約標(biāo)的物的不同，可大致分為現(xiàn)貨期權(quán)和期貨期權(quán)兩大類。

　　按照期權(quán)交易內(nèi)容的不同，期權(quán)分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)兩大類：

　　看漲期權(quán)是指期權(quán)的買方向賣方支付一定數(shù)額的權(quán)利金后，即擁有在期權(quán)合約的有效期內(nèi)，按執(zhí)行價(jià)格向期權(quán)賣方買入一定數(shù)量的標(biāo)的物，但不負(fù)有必須買進(jìn)的義務(wù)。

　　在看漲期權(quán)中，如果買方要求執(zhí)行期權(quán)，則買方將獲得某一商品期貨合約的多頭部位;而對(duì)應(yīng)的，看漲期權(quán)的賣方將獲得該商品期貨合約的空頭部位;

　　看跌期權(quán)是指期權(quán)的買方向賣方支付一定數(shù)額的權(quán)利金后，即擁有在期權(quán)合約的有效期內(nèi)，按執(zhí)行價(jià)格向期權(quán)賣方賣出一定數(shù)量的標(biāo)的物，但不負(fù)有必須賣出的義務(wù)。

　　在看跌期權(quán)中，如果買方要求執(zhí)行期權(quán)，則買方將獲得某一商品期貨合約的空頭部位;而對(duì)應(yīng)的，看跌期權(quán)的賣方將獲得該商品期貨合約的多頭部位;

　　2、 美式期權(quán)與歐式期權(quán)的主要區(qū)別：

　　歐式期權(quán) 期權(quán)合約的買方在合約到期日才能按執(zhí)行價(jià)格決定其是否執(zhí)行權(quán)利的一種期權(quán)。

　　美式期權(quán) 指期權(quán)合約的買方在期權(quán)合約的有效期內(nèi)的任何一個(gè)交易日均可按執(zhí)行價(jià)格決定是否執(zhí)行權(quán)利的期權(quán)。

　　權(quán)利金：就是期貨期權(quán)的價(jià)格，是期貨期權(quán)的買方為獲取期權(quán)合約所賦予的權(quán)利而必須支付給賣方的費(fèi)用，又稱為權(quán)價(jià)、期權(quán)費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)。

　　執(zhí)行價(jià)格：是指期貨期權(quán)的買方有權(quán)按此價(jià)買入或賣出一定數(shù)量的期貨合約的價(jià)格，也是賣方在履行合約賣出或買入一定數(shù)量的期貨合約的價(jià)格，又稱為履約價(jià)格、敲定價(jià)格、約定價(jià)格。

　　執(zhí)行價(jià)格隨著標(biāo)的物價(jià)格的波動(dòng)會(huì)不斷增加，如果價(jià)格波動(dòng)區(qū)間很大，就可能衍生出很多的執(zhí)行價(jià)格。標(biāo)的物價(jià)格波動(dòng)越大，執(zhí)行價(jià)格個(gè)數(shù)也越多;合約運(yùn)行時(shí)間越長(zhǎng)，執(zhí)行價(jià)格越多。離標(biāo)的物價(jià)格太遠(yuǎn)的執(zhí)行價(jià)格會(huì)因?yàn)闆](méi)有人愿意賣出或買入而沒(méi)有交易量。

　　期貨交易和期權(quán)交易的不同：

　　(1) 合約的標(biāo)的物不同;

　　(2) 買賣雙發(fā)的權(quán)利義務(wù)不同;

　　(3) 保證金規(guī)定不同;買方所面臨的最大損失就是他預(yù)先付出的期權(quán)保證金

　　(4) 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)不同;從理論上說(shuō)，期權(quán)買方的虧損風(fēng)險(xiǎn)是有限的(僅以期權(quán)權(quán)利金為限)，而盈利可能是無(wú)限的(在看漲期權(quán)的期況下)，也可能是有限的(在看跌期權(quán)的期況下);期權(quán)賣方的盈利可能是有限的(僅以期權(quán)權(quán)利金為限)，而虧損可能是無(wú)限的(在看漲期權(quán)的期況下)，也可能是有限的(在看跌期權(quán)的期況下);

　　(5) 獲利機(jī)會(huì)不同;

　　3、實(shí)值期權(quán)和虛值期權(quán)

　　實(shí)值期權(quán)

　　(1) 當(dāng)看漲期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格低于當(dāng)時(shí)的標(biāo)的物價(jià)格時(shí)，該期權(quán)為實(shí)值期權(quán)。

　　(2) 當(dāng)看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格高于當(dāng)時(shí)的標(biāo)的物價(jià)格時(shí)，該期權(quán)為實(shí)值期權(quán)。

　　虛值期權(quán)

　　(1) 當(dāng)看漲期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格高于當(dāng)時(shí)的標(biāo)的物價(jià)格時(shí)，該期權(quán)為虛值期權(quán)。

　　(2) 當(dāng)看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格低于當(dāng)時(shí)的標(biāo)的物價(jià)格時(shí)，該期權(quán)為虛值期權(quán)。

　　期貨權(quán)利金是通過(guò)買賣雙方的經(jīng)紀(jì)人在交易所內(nèi)公開(kāi)競(jìng)價(jià)達(dá)成的，其價(jià)格主要是由內(nèi)涵價(jià)值和時(shí)間價(jià)值兩部分組成。

　　內(nèi)涵價(jià)值是指立即履行期權(quán)合約時(shí)可獲取的收益。

　　時(shí)間價(jià)值是指期權(quán)權(quán)利金扣除內(nèi)涵價(jià)值的剩余部分，即權(quán)利金中超出內(nèi)涵價(jià)值的部分，又稱外涵價(jià)值。

　　一般來(lái)講，期權(quán)剩余的有效日期越長(zhǎng)，其時(shí)間價(jià)值就越大。隨著期權(quán)臨近到期日，如果其它條件不變，該期權(quán)的時(shí)間價(jià)值就會(huì)逐漸衰減。在到期日，該期權(quán)就不再有任何時(shí)間價(jià)值，此時(shí)該期權(quán)的價(jià)值就只是內(nèi)涵價(jià)值了。

　　4、 影響期權(quán)價(jià)格的主要因素：

　　(1) 標(biāo)的物的價(jià)格

　　(2) 執(zhí)行價(jià)格

　　就看漲期權(quán)而言，市場(chǎng)價(jià)格超過(guò)執(zhí)行價(jià)格越多，內(nèi)涵價(jià)值越大;超過(guò)越小，內(nèi)涵價(jià)值越小;當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格等于或低于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，內(nèi)涵價(jià)值為零。

　　就看跌期權(quán)而言，市場(chǎng)價(jià)格低于執(zhí)行價(jià)格越多，內(nèi)涵價(jià)值越大;超過(guò)越小，內(nèi)涵價(jià)值越小;當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格等于或高于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，內(nèi)涵價(jià)值為零。

　　在標(biāo)的物價(jià)格一定時(shí)，執(zhí)行價(jià)格便決定了期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值。對(duì)看漲期權(quán)來(lái)說(shuō)，若執(zhí)行價(jià)格提高，則期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值減少;如執(zhí)行價(jià)格降低，則內(nèi)涵價(jià)值增加。對(duì)看跌期權(quán)來(lái)說(shuō)，若執(zhí)行價(jià)格提高，則期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值增加;如執(zhí)行價(jià)格降低，則內(nèi)涵價(jià)值也減少。

　　執(zhí)行價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格的差額越大，則時(shí)間價(jià)值就越小;反之，差額越小，則時(shí)間間隔越大，當(dāng)一種期權(quán)處于極度實(shí)值或者極度虛值時(shí)，其時(shí)間價(jià)值都趨向于零;而當(dāng)一種期權(quán)正好處于平值期權(quán)時(shí) ，其時(shí)間價(jià)值卻達(dá)到最大。

　　(3) 標(biāo)的物價(jià)格波動(dòng)率

　　(4) 距到期日剩余時(shí)間

　　期權(quán)合約的有效期是距離期權(quán)合約到期日剩余時(shí)間的長(zhǎng)短。在其它因素不變的情況下，期權(quán)有效期越長(zhǎng)，其時(shí)間價(jià)值也就越大。

　　(5) 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率

　　無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率水平也會(huì)影響期權(quán)的時(shí)間價(jià)值。當(dāng)利率提高時(shí)，期權(quán)的時(shí)間價(jià)值會(huì)減少;反之，當(dāng)利率下降時(shí)，期權(quán)的時(shí)間價(jià)值則會(huì)增高。

　　5、 如何進(jìn)行期權(quán)平倉(cāng)

　　期權(quán)的對(duì)沖平倉(cāng)與期貨一樣，都是將先前買進(jìn)(賣)出的合約賣出(買進(jìn))。只不過(guò)，期權(quán)的報(bào)價(jià)是權(quán)利金。 對(duì)于看漲期權(quán)的買方來(lái)說(shuō)，要通過(guò)對(duì)沖了結(jié)其在手的交易部位，唯一的辦法是再賣出一張同樣內(nèi)容的看漲期權(quán)合約。反過(guò)來(lái)說(shuō)，如果該買方買進(jìn)的是一張看跌期權(quán)合約，為對(duì)沖其在手的交易部位，就必須再賣出一張內(nèi)容相同的看跌期權(quán)合約才能予以平倉(cāng)，了結(jié)其所做的期權(quán)交易。對(duì)于期權(quán)的賣方來(lái)說(shuō)也是如此，期權(quán)的賣方想對(duì)沖其在手的空頭期權(quán)部位，那么他就必須以同樣的執(zhí)行價(jià)格和到期日買進(jìn)一張內(nèi)容相同的期權(quán)合約。

　　6、 期權(quán)合約履行后，買賣雙方各自在期貨市場(chǎng)處于什么部位

　　一旦看漲期權(quán)或看跌期權(quán)的買賣雙方履行了期權(quán)合約，交易雙方的交易部位就轉(zhuǎn)換成標(biāo)的物的交易部位。 當(dāng)看漲期權(quán)買賣雙方履行后，買方將買進(jìn)一定數(shù)量的標(biāo)的物，因而在標(biāo)的物市場(chǎng)上處于多頭部位，而賣方則是賣出一定數(shù)量的標(biāo)的物，因而在標(biāo)的物市場(chǎng)上處于空頭部位。在履行了看跌期權(quán)交易之后，情況正好相反，買方處于標(biāo)的物空頭部位，賣方則處于標(biāo)的物多頭部位。

　　7、 期貨期權(quán)交易與期貨交易的區(qū)別

　　(1) 買賣雙方權(quán)利義務(wù)不同。

　　(2) 交易內(nèi)容不同

　　(3) 交割價(jià)格不同

　　(4) 交割方式不同

　　(5) 保證金規(guī)定不同

　　(6) 價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)不同

　　(7) 獲利機(jī)會(huì)不同

　　(8) 合約種類數(shù)不同

　　8、 買進(jìn)看漲期權(quán)損益：

　　買進(jìn)一定執(zhí)行價(jià)格的看漲期權(quán)，在支付一筆權(quán)利金后，便可享有買入或不買入相關(guān)標(biāo)的物的權(quán)利。一旦標(biāo)的物價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格，可以履行該看漲期權(quán)，以執(zhí)行價(jià)格獲得標(biāo)的物多頭，然后按上漲的價(jià)格水平高價(jià)賣出相關(guān)標(biāo)的物，獲得價(jià)差利潤(rùn);也可以賣出期權(quán)平倉(cāng)以獲得更高的權(quán)利金，從而獲得權(quán)利金差額的收入。當(dāng)?shù)狡跁r(shí)標(biāo)的物價(jià)格等于執(zhí)行價(jià)格+權(quán)利金時(shí)，該點(diǎn)為損益平衡點(diǎn)，即在這種情況下，執(zhí)行期權(quán)的總盈虧為零，也就是說(shuō)執(zhí)行期權(quán)的盈利等于買入期權(quán)所支付的權(quán)利金，兩者相抵，不盈不虧。如果到期時(shí)標(biāo)的物價(jià)格大于執(zhí)行價(jià)格+權(quán)利金時(shí)，則執(zhí)行期權(quán)會(huì)帶來(lái)凈盈利，標(biāo)的物價(jià)格越高，盈利越多。如果標(biāo)的物價(jià)格小于執(zhí)行價(jià)格，則可放棄或低價(jià)轉(zhuǎn)讓看漲期權(quán)，其最大可能的損失是為買入期權(quán)多支付的權(quán)利金。

　　為什么要買進(jìn)看漲期權(quán)：

　　(1)為獲取價(jià)差收益而買進(jìn)看漲期權(quán);

　　(2 ) 為產(chǎn)生杠桿作用而買進(jìn)看漲期權(quán);

　　(3)為限制交易風(fēng)險(xiǎn)而買進(jìn)看漲期權(quán);

　　(4)為保護(hù)在標(biāo)的物上的空頭部位而買進(jìn)看漲期權(quán);

　　(5)為維持心理平衡而買進(jìn)看漲期權(quán)。

　　9、 賣出看漲期權(quán)損益：

　　以一定的執(zhí)行價(jià)格賣出看漲期權(quán)，可以得到權(quán)利金收入。如果標(biāo)的物價(jià)格低于執(zhí)行價(jià)格，則買方不會(huì)履約，賣方可獲得全部權(quán)利金。如果標(biāo)的物價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格，買方則會(huì)要求履約，期權(quán)賣方則只能按低的執(zhí)行價(jià)格將標(biāo)的物賣出，這會(huì)給期權(quán)買方帶來(lái)?yè)p失;如果期權(quán)賣方選擇以平倉(cāng)方式了結(jié)，由于標(biāo)的物價(jià)格上漲權(quán)利金也隨之上漲，平倉(cāng)同樣會(huì)帶來(lái)?yè)p失。當(dāng)?shù)狡跁r(shí)標(biāo)的物價(jià)格等于執(zhí)行價(jià)格+權(quán)利金時(shí)，該點(diǎn)為損益平衡點(diǎn)，即在這種情況下，執(zhí)行期權(quán)的總盈虧為零，也就是說(shuō)執(zhí)行期權(quán)的盈利等于買入期權(quán)所支付的權(quán)利金，兩者相抵，不盈不虧。如果到期時(shí)標(biāo)的物價(jià)格大于執(zhí)行價(jià)格+權(quán)利金時(shí)，則執(zhí)行期權(quán)會(huì)帶來(lái)凈虧損，標(biāo)的物價(jià)格越高，虧損越多。如果標(biāo)的物價(jià)格小于執(zhí)行價(jià)格，則可放棄或低價(jià)轉(zhuǎn)讓看漲期權(quán)，其最大可能的損失是為買入期權(quán)多支付的權(quán)利金。

　　為什么要賣出看漲期權(quán)：

　　(1)為取得權(quán)利金而賣出看漲期權(quán);

　　(2 ) 為進(jìn)行套利交易而賣出看漲期權(quán);

　　(3)為改善持倉(cāng)而賣出看漲期權(quán);

　　(4)為鎖定期貨利潤(rùn)或鎖倉(cāng)而賣出看漲期權(quán);

　　(5)多種策略的需要而賣出看漲期權(quán);

　　(6)為保護(hù)在標(biāo)的物上的多頭部位而買進(jìn)看跌期權(quán)。

　　10、買進(jìn)看跌期權(quán)損益：

　　以一定執(zhí)行價(jià)格并支付一定權(quán)利金獲得看跌期權(quán)多頭部位后，買方就鎖定了自己的風(fēng)險(xiǎn)，即如果標(biāo)的物價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格，則放棄期權(quán)，他的最大風(fēng)險(xiǎn)是權(quán)利金。如果標(biāo)的物價(jià)格低于執(zhí)行價(jià)格，買方則可要求履行期權(quán)，即可以按高的執(zhí)行價(jià)格賣出標(biāo)的物，由此獲利;或者可以選擇平倉(cāng)了結(jié)，由于標(biāo)的物價(jià)格下降會(huì)帶來(lái)權(quán)利金的上漲，平倉(cāng)可以獲取權(quán)利金差價(jià)收益。當(dāng)?shù)狡跁r(shí)標(biāo)的物價(jià)格等于執(zhí)行價(jià)格 - 權(quán)利金時(shí)，該點(diǎn)為損益平衡點(diǎn)，即在這種情況下，執(zhí)行期權(quán)的總盈虧為零，也就是說(shuō)執(zhí)行期權(quán)的盈利等于買入期權(quán)所支付的權(quán)利金，兩者相抵，不盈不虧。如果到期時(shí)標(biāo)的物價(jià)格小于執(zhí)行價(jià)格 - 權(quán)利金時(shí)，則執(zhí)行期權(quán)會(huì)帶來(lái)凈盈利，標(biāo)的物價(jià)格越低，盈利越大。

　　為什么要買進(jìn)看跌期權(quán)：

　　(1)為獲取價(jià)差收益而買進(jìn)看跌期權(quán);

　　(2 ) 為產(chǎn)生杠桿作用而買進(jìn)看跌期權(quán);

　　(3)為保護(hù)在標(biāo)的物上的多頭部位而買進(jìn)看跌期權(quán);

　　(4)為保護(hù)賬面利潤(rùn)而買進(jìn)看跌期權(quán);

　　(5)為維持心理平衡而買進(jìn)看跌期權(quán);

　　(6)多種策略的需要。

　　11、 賣出看跌期權(quán)損益：

　　以一定的執(zhí)行價(jià)格賣出看漲期權(quán)，可以得到權(quán)利金收入。如果標(biāo)的物價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格，則買方不會(huì)履約，賣方可獲得全部權(quán)利金。如果標(biāo)的物價(jià)格低于執(zhí)行價(jià)格，買方則會(huì)要求履約，期權(quán)賣方則只能按高的執(zhí)行價(jià)格將買入標(biāo)的物，這會(huì)給期權(quán)賣方帶來(lái)?yè)p失;如果期權(quán)賣方選擇以平倉(cāng)方式了結(jié)，由于標(biāo)的物價(jià)格下降權(quán)利金也隨之下降，平倉(cāng)同樣會(huì)帶來(lái)?yè)p失。當(dāng)?shù)狡跁r(shí)標(biāo)的物價(jià)格等于執(zhí)行價(jià)格 - 權(quán)利金時(shí)，該點(diǎn)為損益平衡點(diǎn)，即在這種情況下，執(zhí)行期權(quán)的總盈虧為零，也就是說(shuō)執(zhí)行期權(quán)的盈利等于買入期權(quán)所支付的權(quán)利金，兩者相抵，不盈不虧。如果到期時(shí)標(biāo)的物價(jià)格低于執(zhí)行價(jià)格 - 權(quán)利金時(shí)，則執(zhí)行期權(quán)會(huì)帶來(lái)凈虧損，標(biāo)的物價(jià)格越低，虧損越大。

　　為什么要賣出看跌期權(quán)：

　　(1)為取得權(quán)利金而賣出看跌期權(quán);

　　(2 ) 為進(jìn)行套利交易而賣出看跌期權(quán);

　　(3)為改善持倉(cāng)而賣出看跌期權(quán);

　　(4)多種策略的需要而賣出看跌期權(quán);

　　(5)為保護(hù)在標(biāo)的物上的空頭部位而買進(jìn)看漲期權(quán)。

　　12、期貨期權(quán)在買入套期保值中的應(yīng)用

　　(1)買入看漲期權(quán)： 商品或資產(chǎn)價(jià)格上漲時(shí)，可履行期權(quán);下跌時(shí)，可放棄履行期權(quán)，損失由低價(jià)購(gòu)進(jìn)商品或資產(chǎn)的收益所彌補(bǔ)。

　　(2)賣出看跌期權(quán)：

　　(3)買進(jìn)期貨合約的同時(shí)買入看跌期權(quán)

　　13、期貨期權(quán)在賣出套期保值中的應(yīng)用

　　(1)賣出看漲期權(quán)：

　　(2)買入看跌期權(quán)： 商品或資產(chǎn)價(jià)格下跌時(shí)，可履行期權(quán);下跌時(shí)，可放棄履行期權(quán)，損失由低商品或資產(chǎn)的存貨增值所彌補(bǔ)。

　　(3)賣出期貨合約的同時(shí)買入看漲期權(quán)

　　14、期貨期權(quán)投機(jī)交易

　　(1)買入看漲期權(quán)投機(jī)：預(yù)測(cè)上漲買進(jìn);在期權(quán)有效期限內(nèi)，當(dāng)上漲時(shí)行使權(quán)利或轉(zhuǎn)賣期權(quán)來(lái)獲利。

　　(2)賣出看跌期權(quán)投機(jī)：預(yù)測(cè)下跌賣出;當(dāng)下跌時(shí)行使權(quán)利，當(dāng)上漲時(shí)轉(zhuǎn)賣期權(quán)來(lái)獲利。

　　(3)買入雙向期權(quán)投機(jī)：當(dāng)期貨合約價(jià)格處于大幅度波動(dòng)，難以判斷市場(chǎng)的走勢(shì)是升勢(shì)還是降式。

　　15、水平套利：又稱為日歷套利、橫向套利、跨月份套利或時(shí)間套利，是指買進(jìn)和賣出敲定價(jià)格相同但到期月份不同的看漲期權(quán)或看跌期權(quán)合約的套利方式。

　　如果預(yù)測(cè)長(zhǎng)期價(jià)格價(jià)格穩(wěn)中趨漲時(shí)，運(yùn)用看漲期權(quán)進(jìn)行水平套利交易;

　　如果預(yù)測(cè)長(zhǎng)期價(jià)格價(jià)格穩(wěn)中趨跌時(shí)，運(yùn)用看跌期權(quán)進(jìn)行水平套利交易;

　　16、垂直套利，也稱貨幣套利，采用這種套利方法可將風(fēng)險(xiǎn)和收益限定在一定范圍內(nèi)。它的交易方式表現(xiàn)為按照不同的執(zhí)行價(jià)格同時(shí)買進(jìn)和賣出同一合約月份的看漲期權(quán)或看跌期權(quán)。

　　(1)多頭看漲期權(quán)垂直套利：買進(jìn)執(zhí)行價(jià)格較低的看漲期權(quán)，同時(shí)賣出執(zhí)行價(jià)格較高的看漲期權(quán)

　　(2)空頭看漲期權(quán)垂直套利：賣出執(zhí)行價(jià)格較低的看漲期權(quán)，同時(shí)買入執(zhí)行價(jià)格較高的看漲期權(quán)

　　(3)多頭看跌期權(quán)垂直套利：買進(jìn)執(zhí)行價(jià)格較低的看跌期權(quán)，同時(shí)賣出執(zhí)行價(jià)格較高的看跌期權(quán)

　　(4)空頭看跌期權(quán)垂直套利：賣出執(zhí)行價(jià)格較低的看跌期權(quán)，同時(shí)買入執(zhí)行價(jià)格較高的看跌期權(quán)

　　17、轉(zhuǎn)換套利和反向轉(zhuǎn)換套利的基本操作方法：

　　轉(zhuǎn)換套利是指交易者買進(jìn)一個(gè)看跌期權(quán)，賣出一個(gè)看漲期權(quán)，再買進(jìn)一手期貨合約的套利方式。 進(jìn)行轉(zhuǎn)換套利的條件有二：一是看跌期權(quán)和看漲期權(quán)的敲定價(jià)格和到期月份要相同，二是期貨合約即到期月份要與期權(quán)合約到期月份相同，在價(jià)格上應(yīng)盡可能接近期權(quán)的敲定價(jià)格。 如果在合約到期前，期貨價(jià)格低于看跌期權(quán)的敲定價(jià)格，交易者買入的看跌期權(quán)將會(huì)被履約，并自動(dòng)與交易者的多頭期貨部位相對(duì)沖，賣出的看漲期權(quán)則被作廢。如果在合約到期前，倘若期貨價(jià)格高于期權(quán)敲定價(jià)格，交易者的空頭看漲期權(quán)合約將被履約，并自動(dòng)與交易者的多頭期貨部分對(duì)沖，多頭看跌期權(quán)則任期作廢。

　　轉(zhuǎn)換套利的利潤(rùn) = (看漲期權(quán)權(quán)利金 – 看跌期權(quán)權(quán)利金)- (期權(quán)價(jià)格 – 期權(quán)執(zhí)行價(jià)格)

　　反向轉(zhuǎn)換套利：與轉(zhuǎn)換套利的操作相反，是指在買入看漲期權(quán)、賣出看跌期權(quán)的同時(shí)，賣出相關(guān)期貨合約的交易。其中看漲期權(quán)與看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格和到期日都相同，相關(guān)期貨合約的交割月份與期權(quán)到期月份也相同，并且在執(zhí)行價(jià)格上盡可能地接近期貨價(jià)格。

　　18、跨式套利和寬跨式套利

　　跨式套利 也叫馬鞍式期權(quán)、騎墻組合、等量同價(jià)對(duì)敲期權(quán)、雙向期權(quán)、底部跨式期權(quán)，是指以相同的執(zhí)行價(jià)格同時(shí)買進(jìn)或賣出不同種類的期權(quán)。

　　(1) 買入跨式套利：以相同的執(zhí)行價(jià)格同時(shí)買入看漲期權(quán)和看跌期權(quán)(月份、標(biāo)的物也相同)

　　(2) 賣出跨式套利：以相同的執(zhí)行價(jià)格同時(shí)賣出看漲期權(quán)和看跌期權(quán)(月份、標(biāo)的物也相同)

　　寬跨式套利 也叫“異價(jià)對(duì)策、勒束式期權(quán)組合”是投資者同時(shí)買進(jìn)或賣出相同標(biāo)的物、相同到期日，但不同執(zhí)行價(jià)格的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。

　　(1) 買入寬跨式套利：以較低的執(zhí)行價(jià)格買入看跌期權(quán)，并以較高的執(zhí)行價(jià)格買入看漲期權(quán);

　　(2) 賣出寬跨式套利：以較高的執(zhí)行價(jià)格賣出看漲期權(quán)，并以較低的執(zhí)行價(jià)格賣出看跌期權(quán);

　　19、 蝶式套利：原理和垂直套利相似，都是利用同時(shí)買進(jìn)和賣出同一商品同一到期月份但不同敲定價(jià)格的看漲或看跌期權(quán)合約進(jìn)行套利交易。所不同的地方在于，蝶式套利交易有兩個(gè)賣賣方向相反、共有一個(gè)相同并居中的執(zhí)行價(jià)格的垂直套利交易所組成。

　　(1)買入蝶式套利

　　賣出居中執(zhí)行價(jià)格的看漲(看跌)期權(quán)的同時(shí)買入兩邊低執(zhí)行價(jià)格和高執(zhí)行價(jià)格的看漲(看跌)期權(quán)。

　　(2)賣出蝶式套利

　　買入居中執(zhí)行價(jià)格的看漲(看跌)期權(quán)的同時(shí)賣出兩邊低執(zhí)行價(jià)格和高執(zhí)行價(jià)格的看漲(看跌)期權(quán)。

　　20、 飛鷹式套利：也叫禿鷹式套利，是指分別賣出(買進(jìn))兩種不同執(zhí)行價(jià)格的期權(quán)，同時(shí)分別買進(jìn)(賣出)較低與較高執(zhí)行價(jià)格的期權(quán)。所有的期權(quán)都有相同的類型、標(biāo)的合約與到期日，執(zhí)行價(jià)格的間距相等。

　　(1)買入飛鷹式套利

　　方式一：買進(jìn)一個(gè)低執(zhí)行價(jià)格(A)看漲期權(quán)，賣出一個(gè)中低執(zhí)行價(jià)格(B)看漲期權(quán)，賣出一個(gè)中高執(zhí)行價(jià)格(C)看漲期權(quán)，買入一個(gè)高執(zhí)行價(jià)格(D)看漲期權(quán)。

　　方式二：買進(jìn)一個(gè)低執(zhí)行價(jià)格(A)看跌期權(quán)，賣出一個(gè)中低執(zhí)行價(jià)格(B)看跌期權(quán)，賣出一個(gè)中高執(zhí)行價(jià)格(C)看跌期權(quán)，買入一個(gè)高執(zhí)行價(jià)格(D)看跌期權(quán)。

　　(2)賣出飛鷹式套利

　　方式一：賣出一個(gè)低執(zhí)行價(jià)格(A)看漲期權(quán)，買入一個(gè)中低執(zhí)行價(jià)格(B)看漲期權(quán)，買入一個(gè)中高執(zhí)行價(jià)格(C)看漲期權(quán)，賣出一個(gè)高執(zhí)行價(jià)格(D)看漲期權(quán)。

　　方式二：賣出一個(gè)低執(zhí)行價(jià)格(A)看跌期權(quán)，買入一個(gè)中低執(zhí)行價(jià)格(B)看跌期權(quán)，買入一個(gè)中高執(zhí)行價(jià)格(C)看跌期權(quán)，賣出一個(gè)高執(zhí)行價(jià)格(D)看跌期權(quán)。

　　編輯推薦：

　　2013年期貨從業(yè)資格法律法規(guī)臨考預(yù)測(cè)試卷

　　2013年期貨從業(yè)資格考試《法律法規(guī)》預(yù)測(cè)卷

　　2013期貨從業(yè)《法律法規(guī)》高分沖刺卷及答案