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　　第二節(jié) 權(quán)利金的構(gòu)成及影響因素

　　一、權(quán)利金及其構(gòu)成

　　1.權(quán)利金

　　(1)權(quán)利金(Premium)。也稱為期權(quán)費、期權(quán)價格，是期權(quán)買方為取得期權(quán)合約所賦予的權(quán)利而支付給賣方的費用。

　　(2)權(quán)利金的取值范圍。

　　①期權(quán)的權(quán)利金不可能為負(fù)。

　　②看漲期權(quán)的權(quán)利金不應(yīng)該高于標(biāo)的物的市場價格，即通過期權(quán)方式取得標(biāo)的物存在的潛在損失不應(yīng)該高于直接從市場上購買標(biāo)的物所產(chǎn)生的最大損失。

　　③美式看跌期權(quán)的權(quán)利金不應(yīng)該高于執(zhí)行價格，歐式看跌期權(quán)的權(quán)利金不應(yīng)該高于將執(zhí)行價格以無風(fēng)險利率從期權(quán)到期貼現(xiàn)至交易初始時的現(xiàn)值。

　　(3)權(quán)利金的構(gòu)成：期權(quán)的權(quán)利金由內(nèi)涵價值和時間價值組成。

　　2.內(nèi)涵價值

　　(1)期權(quán)的內(nèi)涵價值(IntrinsicVa1ue)是指在不考慮交易費用和期權(quán)費的情況下，買方立即執(zhí)行期權(quán)合約可獲取的行權(quán)收益。

　　看漲期權(quán)的內(nèi)涵價值=max{標(biāo)的物的市場價格-執(zhí)行價格，0}

　　看跌期權(quán)的內(nèi)涵價值=max{執(zhí)行價格-標(biāo)的物的市場價格，0}

　　(2)按照期權(quán)執(zhí)行價格與標(biāo)的物市場價格的關(guān)系的不同，可將期權(quán)分實值期權(quán)、虛值期權(quán)和平值期權(quán)。實值、平值與虛值期權(quán)的關(guān)系如表10-2所示。

　　如果某個看漲期權(quán)處于實值狀態(tài)，執(zhí)行價格和標(biāo)的物相同的看跌期權(quán)一定處于虛值狀態(tài)。反之，亦然。

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