三、跨期套利

　　所謂跨期套利，是指在同一市場(即同一交易所)買人(或賣出)某一交割月份期 貨合約的同時，賣出(或買人)另一交割月份的同種商品期貨合約，以期在兩個不同月份 的期貨合約價差出現有利變化時對沖平倉獲利。

　　1.事件沖擊型套利

　　事件沖擊型套利主要是由于某一事件的發生對近月和遠月的價格波動影響不同，從而 出現月間價差變化，依據事件的發生建立買近賣遠或買遠賣近的跨期套利交易就是事件沖 擊型套利。細分為擠倉、庫存變化和進出口問題，后兩者反應中短期供求關系的差異 變化。

　　2.結構型跨期套利

　　結構型跨期套利一部分反映的是供求關系的影響，但更多是反映市場中參與者，尤其 是投機者的偏好對價差的影響。

　　3.正向可交割跨期套利

　　正向可交割跨期套利，是指同一期貨品種，當其遠期和近期合約的價差大于其持有成 本時，出現的買近期拋遠期的套利機會。可能面臨財務、交割規則和增值稅風險。

　　四、跨商品套利和跨市場套利

　　1.跨商品套利

　　跨商品套利是指利用兩種或兩種以上相互關聯商品的期貨合約的價格差異進行套利交 易，即買入某一商品的期貨合約，同時賣出另一相同交割月份、相互關聯的商品期貨合 約，以期在有利時機同時將這兩種合約對沖平倉獲利。

　　(1) 跨商品套利的基本條件。

　　①高度相關和同方向運動。

　�、诓▌映潭认喈�。

　�、弁顿Y回收需要一定的時間周期。

　�、苡幸欢ㄙY金規模量的要求。

　　(2)跨商品套利的特征。

　�、俪霈F套利機會的概率較大。

　�、谙鄳�風險較大。

　　2.跨市套利

　　跨市套利是指在某個市場買人(或者賣出)某一交割月份的某種商品合約的同時，在另一個市場賣出(或者買人)同種商品相應的合約，以期利用兩個市場的價差變動獲利。(1)跨市套利有三個前提。

　�、倨谪浗桓顦说奈锏钠焚|相同或相近。

　�、谄谪浧贩N在兩個期貨市場的價格走勢具有很強的相關性。

　　③進出口政策寬松，商品可以在兩國自由流通。

　　(2)跨市套利分類。從貿易流向和套利方向一致性的角度出發，跨市套利一般可以劃分為正向套利和反向套利兩種：如果貿易方向和套利方向一致則稱為正向跨市套利;反之，稱為反向跨市套利。

　　(3)跨市套利風險分析。雖然跨市套利是一種較為穩健的保值和投資方式，但依舊存在一定的風險因素。

　�、俦葍r穩定性。比價關系只在一定時間和空間內具備相對的穩定性，這種穩定性是建立在一定現實條件下的。一旦這種條件被打破，比如稅率、匯率、貿易配額、遠洋運輸費用、生產工藝水平等外部因素的變化，將有可能導致比價偏離均值后缺乏“回歸性”。

　�、谑袌鲲L險。市場風險主要是指在特定的市場環境下或時間范圍內，套利合約價格的異常波動，處在這種市場情形之下的套利交易者如果不能及時采取應對措施，在交易所落實化解市場風險的措施過程中，可能會有獲利頭寸被強行平倉，留下虧損的單向頭寸，從而導致整個套利交易失敗。

　�、坌庞蔑L險。由于國內禁止未經允許的境外期貨交易，目前大多數企業只能采用各種變通形式通過注冊地在香港或新加坡的小規模代理機構進行外盤操作，這種途徑存在一定的信用風險。

　　④時間敞口風險。由于內外盤交易時間存在一定差異，因此很難實現同時下單的操作，不可避免地存在著時間敞口問題，加大了跨市套利的操作性風險。

　�、菡�策性風險。政策性風險或稱系統性風險，指國家對有關商品進出l21政策的調整、關稅及其他稅收政策的大幅變動等，這些都可能導致跨市套利的條件發生重大改變，進而影響套利的最終效果。

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