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　　第五節股指期貨套期保值和期現套利交易

　　單項選擇題(以下各小題所給出的4個選項中，只有1項最符合題目要求，請將正確選項的代碼填入括號內)

　　1.股指期貨的反向套利操作是指(　　)。[2010年6月真題]

　　A.賣出股票指數所對應的一攬子股票，同時買人指數期貨合約

　　B.買進近期股指期貨合約，同時賣出遠油股指期貨合約

　　C.買進股票指數所對應的一攬子股票，同時賣出指數期貨合約

　　D.賣出近期股指期貨合約，阇時買進遠期股指期貨合約

　　【解析】當存在股指期貨的期價低估時，交易者可通過買入股指期貨的同時賣出對應的現 貨股票進行套利交易，這種操作稱為“反向套利”。

　　2.對于股指期貨來說，當出現期價高估時，套利者可以(　　)。[2010年5月真題]

　　A.垂直套利

　　B.反向套利

　　C.水平套利

　　D.正向套利

　　【解析】當股指期貨合約實際價格髙于股指期貨理論價格時，稱為期價高估。當存在期價 高估時，交易者可通過賣出股指期貨同時買入對應的現貨股票進行套利交易，這種操作 稱為“正向套利”。

　　3.4月1日，某股票指數為1400點，市場年利率為5%，年股息率為1.5%，若釆用單利計 算法，則6月30日交割的該指數期貨合約的理論價格為(　　)。[2010年3月真題]

　　A. 1412.08 點

　　B.1406.17 點

　　C.1406.00 點

　　D.1424. 50 點

　　【解析】股指期貨理論價格的計算公式可表示為：F(t，T) =S(t) +S(t)×(r-d) ×(T- t)/365 =S(t) [1 + (r-d) × (T-t)/365] =1400 × [1 + (5% - 1. 5%) ×90 ÷365]= 1412.08(點)。其中：t為時間變量;T代表交割時間;T -t就是時刻至交割時的時間 長度;S(t)為t時刻的現貨指數;F(t, T)表示T時交割的期貨合約在t時的理論價格 (以指數表示);r為年利息率;d為年指數股息率。

　　4.某機構在3月5日投資購入A、B、C三只股票，股價分別為20元、25元、50元，月系 數分別1.5、1.3、0.8，三只股票各投入資金100萬元，其股票組合的β系數為(　　)。 [2009年11月真題]

　　A. 0.9

　　B.0.94

　　C.1

　　D.1.2

　　5.對于個股來說，當β系數大于1時，說明股票價格的波動(　　)以指數衡量的整個市場 的波動。[2009年11月真題]

　　A.高于

　　B.等于

　　C.無關于

　　D.低于

　　6.在考慮交易成本后，將期貨指數理論價格(　　)所形成的區間，叫無套利區間。

　　A.分別向上和向下移動

　　B.向下移動

　　C.向上或間下移動

　　D.向上移動

　　【解析】無套利區間，是指考慮交易成本后，將期貨指數理論價格分別向上移和向下移所 形成的一個區間。在這個區間中，套利交易不但得不到利潤，反而將導致虧損。

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