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　　第五節股指期貨套期保值和期現套利交易

　　判斷題(判斷以下各小題的對錯，正確的用A表示，錯誤的用B表示)

　　1.股票組合的β系數與該組合中單個股票的β系數無關。(　　)[2010年6月真題]

　　【解析】假定一個組合P由n個股票組成，第i個股票的資金比例為Xi;βi為第i個股票 的β系數。則有：β=X1β1+X2β2+…+Xnβn。+因此，股票組合的β系數與該組合中單個 股票的β系數密切相關。

　　2.只有當實際的股指期貨價格高于現貨價格日寸，套利機會才有可能出現。(　　)[2009年 11月真題.]

　　【解析】股期貨合約交易在交割時來用現貨指數，但期貨指數會在各種因素影響下起伏 不定，經常會與現貨指數產生偏離，當這種備離超出一定的范圍時，就會產生股指期貨 期現套利機會。交易者可以利用這種套利機會從事套利交易，獲取無風險利潤。在判斷 是否存在期現套利機會時，依據現貨指數來確定股指期貨理論價格非常關鍵，只有當實 際的股指期貨價格高于或低于理論價格時，套利機會才有可能出現。

　　3.通過股指期貨的套期保值交易，可以規避股稟市場系統性風睡的影響。(　　)

　　【解析】投資組合雖然能夠在很大程度上降低非系統性風險，但當整個市場環境或某些全 局性的因素發生變動時，即發生系統性風險時，單憑股票市場的分散投資顯然無法規避 價格整體變動的風險;而通過股指期貨的套期保值交易，可以規避系統性風險的影響。

　　4.股票市場的風險可分為系統性風險和非系統性風險兩個部分。其中系統性風險是針對特 定的個股而產生的風險，是由公司內部的微觀因素決定的，與整個市場無關。(　　)

　　【解析】股票市場的風險可分為系統性風險和非系統性風險兩個部分。其中非系統性風險 是針對特定的個股而產生的風險，是由公司內部的微觀因素決定的，與整個市場無關。

　　5.股票組合的泠系數表示指數漲跌是該組合的冷倍。(　　)

　　【解析】股票組合的系數表示該組合漲跌是指數漲跌的0倍。

　　6.股指期貨合約的實際交易價格高于股指期貨合約的理論價格時，稱為期價高估。(　　)

　　7.在一系列合理的假設條件下，股指期貨合約的理論價格與遠期合約的理論價格是一致 的。(　　)

　　【解析】期貨合約與遠期合約同樣具有現時簽約并在日后約定時間交割的性質。盡管兩者 之間有一定的區別，但從交易者可以選擇最后參與交割來看，其定價機制并沒有什么差 別。事實上，可以用嚴格的數學方法來證明，在一系列合理的假設條件下，股指期貨合

　　約的理論價格與遠期合約的理論價格是一致的。

　　8.股指期貨期現套利交易必須依賴程式交易系統。(　　)

　　【解析】股指期現套利交易對時間要求非常高，必須在短時間內完成期指的買賣以及許多股票的買賣，傳統的報價交易方求難以滿足這一要求，因此必須依賴釋式交易系統。

　　9.交易成本中，借貸利單差成本與持有期的長度無關。(　　)

　　【解析】借貸利率差成本與持有期的長度有關，它隨著持有期縮而減小，當持有期為零 時(BP交割日)，借貸利率差成本也為零。

　　10.在期價嵩估的情況下，可通過買進指數期貨，同時賣出對應現貨股票進行套利交易。 (　　)

　　【解析】當油價高估時，買進現貨，同時賣出期貨，通常將這種套利株為正向套利;當 期價低估時，賣出現貨，同時買進期貨，這種套利稱為反向套利。

　　11.在無套利區間中，進行的套利交易得不到利潤，但不會出現虧損。(　　)

　　【解析】在無套利區間中，進行的套利交易不但得不到利潤，而且會導致虧損。

　　12.—般情況下，模擬指數選用的成分股越少，節約的交易成本越多，帶來的模擬誤差越 小。(　　)

　　【解析】一般情況下，模擬指數選用的成分股越少，節約的交易成本越多，帶來的模擬 誤差也越大。

　　參考答案：1B 2B 3A 4B 5B 6A 7A 8A 9B 10B 11B 12B

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