參考答案及解析

　　一、單項選擇題

　　1.C

　　[解析]強式有效市場假設認為，當前的股票價格反映了全部信息的影響，全部信息不但包括歷史價格信息、全部公開信息，而且還包括私人信息以及未公開的內幕信息等。這是一個極端的假設，它對任何內幕信息的價值持否定態度。

　　2.A

　　[解析]對于追求收益又厭惡風險的投資者而言，他們的無差異曲線都具有如下特點：第一，無差異曲線都是由左至右向上彎曲的曲線;第二，每個投資者的無差異曲線形成密布整個平面又互不相交的曲線簇;第三.同一條無差異曲線上的組合能給投資者帶來相同的滿意程度;第四，不同無差異曲線上的組合帶給投資者的滿意程度是不同的;第五，無差異曲線的位置越高，其上的投資組合帶給投資者的滿意程度就越高：第六，無差異曲線向上彎曲的程度大小反映投資者承受風險的能力強弱。因此本題選A。

　　3.B

　　[解析]有關有效市場假設理論的論述可以追溯到巴奇列的研究。巴奇列認為，商品價格是隨機游走的，即價格變動是隨機且不可預測的，今日的商品價格是未來價格的最好預測。

　　4.A

　　[解析]根據投資組合管理者對市場效率的不同看法，其采用的管理方法可大致分為被動管理和主動管理兩種類型。被動管理方法指長期穩定持有模擬市場指數的證券組合以獲得市場平均收益的管理方法;主動管理方法指經常預測市場行情或尋找定價錯誤的證券，并借此頻繁調整證券組合以獲得盡可能高的收益的管理方法，此種管理方法的擁護者認為市場不總是有效的。

　　5.C

　　[解析]行為金融的一個研究重點是在于確定在怎樣的條件下，投資者會對新信息反應過度或不足。因為這些錯誤會導致證券價格的錯定，這就為采用行為金融式_的投資策略奠定了理論基礎，投資者可以在大多數投資者意識到錯誤之前采取行動而獲利。過去投資者總希望能夠通過多掌握比別人更多的信息獲利，但隨著信息時代的到來，運用這種方式獲利已經變得越來越困難，不過行為金融則可以利用人們的心理及行為特點獲利，這是因為人類的心理及行為特點基本上是穩定的，因此投資者可以利用人們的行為偏差而長期獲利。因此本題選C。

　　6.C

　　[解析]增長型證券組合以資本升值即未來價格上升帶來的價差收益為目標。投資于此類證券組合的投資者往往愿意通過延遲獲得基本收益來求得未來收益的增長，此類投資者很少會購買分紅的普通股，投資風險較大。

　　7.D

　　[解析]BSV模型認為，人們在進行投資決策時會存在兩種心理認知偏差：一是選擇性偏差，即投資者過分重視近期實際的變化模式，而對產生這些數據的總體特征重視不夠;二是保守性偏差.即投資者不能根據變化了的情況修正增加的預測模型。

　　8.B

　　[解析]半強式有效市場假設認為，當前的股票價格已經充分反映了與公司前景有關的全部公開信息。公開信息包括除歷史價格信息外，還包括公司的公開信息、競爭對手的公開信息、經濟以及行業的公開信息等。在承認半強式有效市場假設的前提下，試圖通過分析公開信息是不可能取得超額收益的;半強式有效市場假設進一步否定了基本分析存在的基礎。

　　9.A

　　[解析]資本資產定價模型主要應用于資產估值、資金成本預算以及資源配置等方面。在資產估值方面，資本資產定價模型主要被用來判斷證券是否被市場錯誤定價。

　　10.C

　　[解析]套利定價理論的基本原理是建立在三個假設基礎上的。假設一為投資者都是追求收益的、同時也是厭惡風險的;假設二為所有證券的收益都受到一個共同因素F的影響，并且證券的收益率具有這樣的構成形式：ri=ai+biF1+ξi，式中F1是影響證券的那個共同因素F的指標值;假設三為投資者能夠發現市場上是否存在套利機會，并利用該機會進行套利。因此題選C。

　　二、多項選擇題

　　1.ABD

　　[解析]行為金融的研究表明，投資者在進行投資決策式常常表現出以下幾個心理偏差，導致非理性行為。(1)過分自信;(2)重視當前和熟悉的事物;(3)回避損失和“心理”會計;(4)避免“后悔”心理;(5)相互影響選項C中“承擔損失”與上述相悖，故選ABD。

　　2.AC

　　[解析]根據證券組合管理者對市場效率的不同看法，其采用的管理方法可大致分為被動管理和主動管理兩種類型。指數化型證券組合模擬某種市場指數，信奉有效市場理論的機構投資者通常會傾向于這種組合，以求獲得市場平均的收益水平。根據模擬指數的不同，指數化證券組合可以分為兩類：一類是模擬內涵廣大的市場指數，另一類是模擬某種專業化的指數

　　3.BD

　　[解析]證券組合按不同的投資目標可以分為避稅型、收入型、增長型、收入和增長混合型、貨幣市場型、國際型及指數化型等。

　　4.ACD

　　[解析]法瑪首先將信息分為歷史價格信息、公開信息以及全部信息三類，其中全部信息中包括內幕信息。在對信息進行分類的基礎上他又進一步將市場的有效性分為三種形式：弱式有效市場、半強式有效市場以及強式有效市場。因此本題選ACD。

　　5.BD

　　[解析]BSV模型認為，人們在進行投資決策時會存在兩種心理認知偏差：選擇性偏差和保守性偏差。這兩種偏差常常導致投資者產生兩種錯誤決策：反應不足或反應過度，從而影響投資者做出正確判斷。

　　6.ABCD

　　[解析]從控制過程來講，證券組合管理的基本步驟包括：確定證券投資政策、進行證券投資分析、構建證券投資組合、投資組合的修正，投資組合業績評估等五個基本步驟。

　　7.ABCD

　　[解析]市場異常現象可以存在于有效市場的任何形式之中，但更多的時候它們出現在半強勢有效市場之中。市場異常可以被分為日歷異常、事件異常、公司異常以及會計異常四種表現形式。

　　8.ABD

　　[解析]收入型證券組合追求基本收益即利息、股息收益的最大化。能夠帶來基本收益的證券類型通常包括有附息債券、優先股以及一些避稅債券。因此本題正確選項為ABD。

　　9.ABD

　　[解析]資本資產定價模型主要應用于資產估值、資金成本預算以及資源配置等方面因此本題選項為ABD。

　　10.AC

　　[解析]證券組合管理的意義在于采用適當的方法選擇多種證券作為投資對象，以達到在保證預定收益的前提下使投資組合風險最小或在控制風險的前提下使投資收益達到最大化的目標，避免投資過程的隨意性證券組合管理的特點主要體現在兩個方面：投資的分散性和投資風險與投資收益的匹配性。因此，本題正確選項為AC。

　　三、判斷題

　　1.B

　　[解析]投資學中的“組合”一詞通常是指個人或機構投資者所擁有的各種資產的總稱。特別應說明的是，證券組合是指個人或機構投資者所持有的各種有價證券的總稱，通常包括各種類型的債券、股票及存款單等。題中陳述出現基金，因此錯誤。

　　2.A

　　[解析]市盈率效應是會計異常的一種表現形式，題中陳述正確。

　　3.B

　　[解析]證券風險的大小可以由未來可能收益率與期望收益率的偏離程序來反映，在數學上，這種偏離程度由收益率的方差來度量。因此，題中說法錯誤。

　　4.B

　　[解析]在有效市場理論中獲取超額收益是不可能的，因此信奉有效市場理論的投資者不會采用增長型證券組合以期獲取資本升值。信奉有效市場理論的投資者大多會采取收入型證券組合。因此，題中說法錯誤。

　　5.A

　　[解析]行為金融理論充分考慮了市場參與者心理因素的作用，為人們理解金融市場提供了一個新的視角，現已成為金融研究中非常引人注目的領域。但目前行為金融理論尚未形成一個完整的理論體系，其研究仍主要集中于對一些市場現象的討論上。故題中陳述正確。

　　6.B

　　[解析]BSV模型認為，人們在進行投資決策時會存在兩種心理認知偏差：選擇性偏差和保守性偏差。DHS模型將投資者分為有信息和無信息兩類。因此，題中說法錯誤。

　　7.B

　　[解析]無差異曲線向上彎曲的程度大小反映投資者承受風險的能力強弱。因此，題中說法錯誤。

　　8.A

　　[解析]在有效市場上，將不存在證券價格被高估或低估的情況，市場參與者只能獲得市場平均收益率，在這種情況下采取被動管理證券組合，減少交易成本是最明智的選擇，題中陳述正確。

　　9.B

　　[解析]套利組合模型主要應用在兩個方面：事先僅是預測某些因素可能是證券收益的影響目素，但是在不確定情況下可以運用套利組合模型結合統計分析技術分離出那些統計上顯著影響證券分析的因素;明確確定某些因素與證券收益相關之后，對證券的歷史數據進行回歸以獲得相應的靈敏度系數，然后再預測證券收益。題述為資本資產定價模型的重要應用。因此該說法錯誤。

　　10.B

　　[解析]有關市場有效理論的論述和研究中，最早可以追溯到巴奇列。因此，題中陳述錯誤。