證券投資分析的意義與市場效率

　　證券投資分析：是指通過各種專業分析，對影響證券價值或價格的各種信息進行綜合分析，以判斷證券價值或價格及其變動的行為，是證券投資過程中不可或缺的一個重要環節。

　　一、證券投資分析的意義

　　進行證券投資分析的意義主要體現在以下四點：

　　第一，有利于提高投資決策的科學性;

　　第二，有利于正確評估證券的投資價值;

　　第三，有利于降低投資者的投資風險;

　　第四，科學的證券投資分析是投資者獲得投資成功的關鍵。

　　證券投資的目的：凈效用最大化。

　　在風險既定的條件下投資收益率最大化和在收益率既定的條件下風險最小化是證券投資的兩大具體目標。

　　二、證券市場效率

　　(一)有效市場假說概述

　　20世紀60年代，美國芝加哥大學財務學家尤金•法默提出了著名的有效市場假說理論。有效市場假說理論認為，在一個充滿信息交流和信息競爭的社會里，一個特定的信息能夠在股票市場上迅速地被投資者知曉。隨后，股票市場的競爭將會驅使股票價格充分且及時地反映該組信息，從而使得投資者根據該組信息所進行的交易不存在非正常報酬，而只能賺取風險調整的平均市場報酬率。只要證券的市場價格充分及時地反映了全部有價值的信息、市場價格代表著證券的真實價值，這樣的市場就稱為“有效市場”。

　　有效市場假說表明，在有效率的市場中，投資者所獲得的收益只能是與其承擔的風險相匹配的那部分正常收益，而不會有高出風險補償的超額收益。因而，在有效率的市場中，“公平原則”得以充分體現，同時資源配置更為合理和有效。由此可見，不斷提高市場效率無疑有利于證券市場持續健康地發展。

　　市場達到有效的重要前提有兩個：其一，投資者必須具有對信息進行加工、分析，并據此正確判斷證券價格變動的能力;其二，所有影響證券價格的信息都是自由流動的。因而，若要不斷提高證券市場效率，促進證券市場持續健康地發展，一方面，應不斷加強對投資者的教育，提高他們的分析決策能力;另一方面，還應不斷完善信息披露制度，疏導信息的流動。

　　(二)有效市場分類及其對證券分析的意義

　　所有的有關國內及世界經濟、行業、公司的所有公開可用的資料，也包括個人、群體所能得到的所有私人的、內部的資料，被定義為第I類資料;第Ⅱ類資料則是第I類資料中已公開的部分;第Ⅲ類資料是第Ⅱ類資料中對證券市場歷史數據進行分析得到的資料。

　　一般依據證券市場價格對三類不同資料的反映程度，將證券市場區分為三種類型，即弱式有效市場、半強式有效市場和強式有效市場。三類市場對證券分析具有不同的意義：

　　(1)弱式有效市場

　　在弱式有效市場中，證券價格充分反映了上一系列交易價格和交易量中所隱含的信息，從而投資者不可能通過對以往的價格進行分析而獲得超額利潤。在該市場中存在“內幕信息”，信息從產生到公開的效率受到損害。

　　(2)半強式有效市場

　　在半強式有效市場中，證券當前價格完全反映所有公開信息，在這種市場中已公布的基本面信息無助于分析師挑選價格被高估或低估的證券，這種基礎分析毫無用處。

　　(3)強式有效市場

　　在強式有效市場中，證券價格總是能及時、充分地反映所有相關信息，包括所有公開的信息和內幕信息。任何人都不可能通過對公開或內幕信息的分析來獲取超額收益。