【例6·單選題】企業希望在籌資計劃中確定期望的加權平均資本成本，為此需要計算個別資本占全部資本的比重。此時，最適宜采用的計算基礎是(　)。

　　A.目前的賬面價值 　　　　B.目前的市場價值

　　C.預計的賬面價值 　　　　D.目標市場價值

　　[答疑編號911040106]

　　【答案】D

　　【知識點4】資本結構理論

　　1.資本結構的含義

　　資本結構是指企業各種長期資本籌集來源的構成和比例關系，具體是指長期債務(有息)資本和權益資本的比例關系。

　　2.資本結構的六種理論

　　【知識點5】公司融資方式選擇

　　一、外部融資

　　1.普通股籌資

　　優點：沒有固定的利息負擔;股東只承擔有限責任(對股東總資產的一項看漲期權);沒有固定到期日(永久性資金);增加公司的權益資本，提高公司信用等級。

　　缺點：分散公司的剩余控制權;籌資成本較高(投資者角度、稅息、發行費用等);稀釋每股收益。

　　2.債券籌資

　　優點：成本低(投資者角度、稅息、發行費用等);向債權人購得看跌期權和杠桿作用。

　　缺點：有固定的到期日;有一定限度，隨著財務杠桿的上升，債券籌資的成本也不斷上升，會加大財務風險和經營風險，可能導致公司破產和最后清算;需要抵押和擔保，而且有一些限制性條款，從而影響公司正常發展和進一步籌資能力。

　　3.優先股籌資

　　優點：屬于權益資本;沒有投票權不會稀釋股權;股息固定具有一定的杠桿作用。

　　缺點：成本比債券高，由于股息不能低沖稅前利潤;有些優先股(累積優先股、參與優先股等)要求分享普通股的剩余所有權，稀釋其每股收益。

　　4.可轉換證券籌資

　　優點：通過出售看漲期權降低籌資成本(利率或股息率較低且限制條款不太苛刻，使公司在換股前可以低廉成本籌集資金;未來的股票或配股幫助公司避開當前不利的市場條件);有利于未來資本結構的調整，可降低財務杠桿，為今后融資創造條件。

　　缺點：一個高速增長的公司在其普通股價格大幅上升的情況下，利用可轉換證券籌資的成本要高于普通股或優先股(持有者以被低估的轉換價格成為普通股股東，獲取豐厚股利);稀釋每股收益和剩余控制權;若公司經營業績不佳，大部分可轉換債券不會轉換為普通股，無助于公司渡過財務困境。

　　5.認股權證籌資

　　優點：降低籌資成本、改善公司未來資本結構(注意與4優點的區別)。

　　缺點：稀釋股權;當股價大幅上升時，導致認股權證成本過高。

　　二、內部籌資

　　用來彌補原有投資的成本費用的折舊和進行再投資的未分配利潤。

　　優點：成本較低(無發行費用);不會稀釋股權且增加公司的凈資產并支持公司擴大其他方式的籌資;使股東獲得稅收上的好處(發放股利繳納的個人所得稅大于資本利得稅)。

　　缺點：會受到某些股東的限制(因為消費需求和風險偏好等要求股利支付比率維持在一定水平上);股利支付少不利于吸引股利偏好型的機構投資者;股利支付過少，可能影響到今后的外部籌資(因為支付股利很少，說明公司現金可能較為緊張)。