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　　第四節　公司融資方式選擇

　　一、外部籌資

　　(一)普通股籌資

　　1.普通股籌資的優點 共4點 重點強調第二點

　　第二，普通股實際上是對公司總資產的一項看漲期權;

　　2.普通股籌資的缺點 共3點 重點強調前兩點

　　第一，可能分散公司的剩余控制權;基于這個原因，小公司及新設立的公司都避免利用普通股籌資。

　　第二，普通股籌資的成本較高;

　　(二)債券籌資

　　1.債券籌資優點 共3點

　　第二，是對公司總資產為基礎資產的看跌期權;普通股股東具有將剩余所有權和剩余控制權轉給債權人而自己承擔有限責任的選擇權;

　　第三，債券投資具有杠桿作用。不論公司盈利多少，債券持有人只收回有限的固定收入，而更多的收益則可用于股利分配和留存公司以擴大投資。

　　2.債券籌資缺點

　　(三)優先股籌資

　　1.優先股籌資的優點

　　第一，通常沒有到期日，不會增加財務風險;第二，不影響控制權;第三，優先股的股息通常固定的，在收益上升時期可為現有普通股股東保存大部分利潤，具有一定的杠桿作用。

　　2.優先股籌資的缺點

　　第一，優先股籌資的成本比債券高，這是由于其股息不能沖低稅前利潤。第二，有些優先股(累積優先股，參與優先股等)能夠分享普通股的剩余所有權，稀釋其每股收益。

　　(四)可轉換證券籌資

　　可轉換證券包括可轉換債券和可轉換優先股等，它是在普通債券和普通優先股的基礎上附加了以普通股為基礎資產的看漲期權。

　　1.可轉換證券籌資的優點

　　第一，可降低籌資成本;第二，可轉換證券有利于未來資本結構的調整。

　　2.可轉換證券籌資的缺點 共3點

　　第二，如果可轉換證券持有人執行期權，將稀釋每股收益和剩余控制權。在轉換并未發生時，公司的財務報表也必須按規定公布“充分稀釋”后的每股收益;

　　(五)認股權證籌資

　　1.認股權證籌資的優點

　　發行認股權證具有降低籌資成本、改善公司未來資本結構的好處，這與可轉換證券籌資相似。不同之處在于認股權證的執行增加的是公司的權益資本，而不改變其負債。

　　2.認股權證籌資的缺點

　　認股權證籌資也有稀釋股權以及當股價大幅度上升時，導致認股權證成本過高等不利方面。

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