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2011證券從業資格考試《投資分析》重點串講(10)

本文“2011證券從業資格考試《投資分析》重點串講”,是證券考試大綱重點的提取。可以幫助考生在復習中能夠準確把握考試重點,輕松備考。

  四、行業生命周期分析

  生命周期的四個階段:幼稚期、成長期、成熟期和衰退期。

  (一)幼稚期

  行業形成的方式有三種:分化、衍生、新生長。

  創業公司財務上可能不但沒有盈利,反而普遍虧損。這類企業更適合投機者和創業投資者。

  特點是高風險,低收益。在幼稚期后期,隨著行業生產技術的成熟、生產成本的降低和市場需求的擴大,新行業便逐步由高風險、低收益的幼稚期邁入高風險、高收益的成長期。

  (二)成長期

  行業的成長實際上就是行業的擴大再生產。

  判斷行業成長能力的6個方面:

  (1)需求彈性;

  (2)生產技術;

  (3)產業關聯度;

  (4)市場容量與潛力;

  (5)行業在空間的轉移活動;

  (6)產業組織變化活動。

  這時期的行業增長非常迅猛,部分優勢企業脫穎而出,投資于處于成長期企業的投資者往往獲得較高的投資回報,所以成長期階段有時被稱為投資機會時期。

  特點是高風險、高收益。

  (三)成熟期

  成熟期的標志:技術上的成熟,產品上的成熟、生產工藝的成熟、產業組織的成熟。行業成熟首先表現為技術上的成熟,即行業內企業普遍采用的是適用的且至少有一定先進性、穩定性的技術。其次表現為產品的成熟。產品的成熟是行業成熟的標志。

  一般而言,技術含量高的行業成熟期歷時相對較短,而公用事業行業成熟期持續的時間較長。

  成熟期的特點(3點):

  1.企業規模空前,企業地位顯赫,產品普及成度高;

  2.行業生產能力接近飽和,市場需求也趨于飽和,買方市場出現。

  3.構成支柱產業地位,其生產要素份額、產值、利稅份額在國民經濟中占有一席之地。

  廠商之間的競爭手段逐漸從價格手段轉身各種非價格手段,如提高質量、改善性能和加強保后服務等。

  (四)衰退期

  行業的衰退期往往比行業生命周期的其他三個階段的總和還要長。大量的行業都是衰而不亡,甚至會與人類社會長期共存。例如,鋼鐵業、紡織業在衰退,但是人們卻看不到它們的消亡。煙草業更是如此,難有終期。

  證券分析師應當仔細研究公司所處的行業生命周期階段,分析行業的投資價值和投資風險。針對不同偏好的投資者,選擇不同的投資建議。比如,對于收益型的投資者,可以建議優先選擇處于成熟期的行業,因為這些行業基礎穩定,盈利豐厚,市場風險相對較小。

  證券分析師判斷某行業的階段時,應考察的七個方面:行業規模、產出增長率、利潤率水平、技術進步和技術成熟程度、開工率、從業人員的職業化水平和工資福利收入水平、資本進退。

 

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