(1)如果兩種證券組合具有相同的收益率方差和不同的期望收益率，即s2 A=s2B，而E(rA)≠E(rB)，且E(rA)>E(rB)，那么投資者選擇期望收益率高的組合，即A;

　　(2)如果兩種證券組合具有相同的期望收益率和不同的收益率方差，即E(rA)=E(rB)，而s2A≠s2B，且s2A

　　(二)證券組合的有效邊界

　　有效證券組合――按照投資者的共同偏好規(guī)則，可以排除那些被所有投資者都認(rèn)為差的組合，余下的這些組合稱為有效證券組合。

　　有效邊界――可行域的上邊界部分。對于可行域內(nèi)部及下邊界上的任意可行組合，均可以在有效邊界上找到一個(gè)有效組合比它好。

　　最小方差組合――可行域上邊界和下邊界的交匯點(diǎn)，所代表的組合在所有可行組合中方差最小。

　　四、最優(yōu)證券組合

　　(一)投資者的個(gè)人偏好與無差異曲線

　　無差異曲線―― 一個(gè)特定的投資者，任意給定一個(gè)證券組合，根據(jù)他對風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度，可以得到一系列滿意程度相同(無差異)的證券組合，這些組合恰好在期望收益率―標(biāo)準(zhǔn)差平面上形成一條曲線。

　　無差異曲線的特點(diǎn)(6個(gè))：

　　(1)無差異曲線是由左至右向上彎曲的曲線;

　　(2)每個(gè)投資者的無差異曲線形成密布整個(gè)平面又互不相交的曲線簇;

　　(3)同一條無差異曲線上的組合給投資者帶來的滿意程度相同;

　　(4)不同無差異曲線上的組合給投資者帶來的滿意程度不同;

　　(5)無差異曲線的位置越高，其上的投資組合帶來的滿意程度就越高;

　　(6)無差異曲線向上彎曲的程度大小反映投資者承受風(fēng)險(xiǎn)的能力強(qiáng)弱(相對保守一些的投資者，無差異曲線更陡峭些)。

　　(二)最優(yōu)證券組合的選擇

　　在有效邊界上找到一個(gè)具有“相對于其他有效組合，該組合所在的無差異曲線的位置最高”的特征的有效組合。(圖形上)恰恰是無差異曲線簇與有效邊界的切點(diǎn)所表示的組合。不同投資者的無差異曲線簇可獲得各自的最佳證券組合，一個(gè)只關(guān)心風(fēng)險(xiǎn)的投資者將選取最小方差組合作為最佳組合。

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