四、行業生命周期分析

　　生命周期的四個階段：幼稚期、成長期、成熟期和衰退期。

　　(一)幼稚期

　　行業形成的方式有三種：分化、衍生、新生長。

　　分化是指新行業從原行業中分離出來，分解為一個獨立的新行業，比如電子工業從機械工業中分化出來，石化行業從石油工業中分化出來等。

　　衍生是指出現與原有行業相關、相配套的行業，如汽車業衍生出來的汽車修理業，房地產業衍生出來的房地產咨詢業等。

　　新生長方式是指新行業以相對獨立的方式進行，并不依附于原有行業。這種行業往往是科學技術產生突破性進步的結果。比如生物醫學、生物工程、海洋產業。

　　創業公司財務上可能不但沒有盈利，反而普遍虧損。這類企業更適合投機者和創業投資者。

　　特點是高風險，低收益。在幼稚期后期，隨著行業生產技術的成熟、生產成本的降低和市場需求的擴大，新行業便逐步由高風險、低收益的幼稚期邁入高風險、高收益的成長期。

　　(二)成長期

　　行業的成長實際上就是行業的擴大再生產。

　　判斷行業成長能力的6個方面：

　　(1)需求彈性;

　　(2)生產技術;

　　(3)產業關聯度;

　　(4)市場容量與潛力;

　　(5)行業在空間的轉移活動;

　　(6)產業組織變化活動。

　　這時期的行業增長非常迅猛，部分優勢企業脫穎而出，投資于處于成長期企業的投資者往往獲得較高的投資回報，所以成長期階段有時被稱為投資機會時期。

　　特點是高風險、高收益。

　　(三)成熟期

　　成熟期的標志：技術上的成熟，產品上的成熟、生產工藝的成熟、產業組織的成熟。行業成熟首先表現為技術上的成熟，即行業內企業普遍采用的是適用的且至少有一定先進性、穩定性的技術。其次表現為產品的成熟。產品的成熟是行業成熟的標志。

　　一般而言，技術含量高的行業成熟期歷時相對較短，而公用事業行業成熟期持續的時間較長。

　　成熟期的特點(3點)：

　　1.企業規模空前，企業地位顯赫，產品普及程度高;

　　2.行業生產能力接近飽和，市場需求也趨于飽和，買方市場出現。

　　3.構成支柱產業地位，其生產要素份額、產值、利稅份額在國民經濟中占有一席之地。

　　廠商之間的競爭手段逐漸從價格手段轉身各種非價格手段，如提高質量、改善性能和加強售后服務等。

　　(四)衰退期

　　行業的衰退期往往比行業生命周期的其他三個階段的總和還要長。大量的行業都是衰而不亡，甚至會與人類社會長期共存。例如，鋼鐵業、紡織業在衰退，但是人們卻看不到它們的消亡。煙草業更是如此，難有終期。

　　證券分析師應當仔細研究公司所處的行業生命周期階段，分析行業的投資價值和投資風險。針對不同偏好的投資者，選擇不同的投資建議。比如，對于收益型的投資者，可以建議優先選擇處于成熟期的行業，因為這些行業基礎穩定，盈利豐厚，市場風險相對較小。

　　證券分析師判斷某行業的階段時，應考察的七個方面：行業規模、產出增長率、利潤率水平、技術進步和技術成熟程度、開工率、從業人員的職業化水平和工資福利收入水平、資本進退。

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